綠能投資研究(3)-盛達

投資亮點

1. 儲能訂單成長高：轉投資盛齊綠能持續建置儲能案場工程案，尚有大量在手訂單建置中，位於雲林斗六64MW E-dReg儲能案場，預計24年8月商轉。
2. 一條龍儲能案場建置服務：至今服務近1,200座太陽能電站、自行研發Pixel View智慧雲端監控系統等，長期電力維運服務可帶來長期獲利來源，目前是EPC代建業務的領先者。
3. 綠能產品多元：即將推出交直流電動車用充電樁，另代理Solar Edge 太陽能變流器產品、與加拿大能源解決方案供應商Shift Clean Energy簽立電動船電池等技術合作協議。
4. 私募案引進中美晶：共同布局儲能及運具電動化，有助於盛達在能源產業進行垂直整合，私募價35.32元。

營運表現如何?

• 太陽能：盛齊綠能提供太陽能逆變器產品，取得烏山頭水庫第二期 13MWp 標案、參與台電AFC電力交換平台已上線 7.1MW(建置中 3MW 將於23年內完工上線交易) 。
• 儲能：營收成長係受惠持續認列完工儲能案場，已簽約儲能系統整合案件計20案，總計91.55MW，為一條龍產品及服務，提供多數案場一站式管理及可客製化等軟體服務，每年以50MW為目標，擴大儲能於台灣規模建置，待在手訂單陸續完工併網、投入電力調度行列，將為公司營運挹注強勁成長動能。
• 通訊：擁有自有品牌並切入歐美等國外市場，可受惠 5G 普及率提升帶入穩定現金流收入。
• 電源：轉投資晉好能源，跨入地面型光電1500V變流器市場，23年將推出交直流電動車用充電樁、家用及商用儲能產品，另盛達電業切入電動船電池市場，和加拿大能源解決方案供應商Shift Clean Energy簽立電動船電池及PwrSwap電池交換技術合作協議，協助台灣運輸業節能減碳。

獲利狀況如何?

• 22年合併營收12.11億元，YOY+15.5%，毛利率24.5%，獲利0.4億元，淨利率4.2%，EPS 0.41元，ROE：3.1%。
• 23Q1合併累計營收2.99億元，YOY+18.2%，毛利率27.5%，獲利-0.18億元，淨利率-4.77%，EPS -0.18元，每股淨值:18.32元，ROE：-2.86%(年估)，股價淨值比為 2.63 倍，營收成長係來自認列儲能設備收入增加，23年首季虧損主要為通訊業務受北美市場疲弱影響，目前積極拓展歐洲及亞太市場，參展費用較高，其次也因應需要成立儲能與電廠項目公司，收入按完工比例認列，部分儲能事業呈虧損狀態，損益尚須隨完工比例推移，較能反應接單成績。
• 23Q1合約負債7.12億(去年同期：2.27億)，YOY+214%，受惠儲能業務，待完工在手訂單大幅成長，為未來營運成長動能。
• 23年推估合併營收30億元，毛利率28%，獲利1.86億元，淨利率6.2%，EPS：1.84元，流通在外股數1.01億，本益比約26.25倍(7/12收盤價48.3)，須持續觀察儲能收益及維運服務收益成長情形。

資料來源：公開資訊觀測站、公司財報、公司年報、法說會、自行估算資料等

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