士電|法說會摘要 2023/10/19

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摘要重點

1.今年爆單,明年產能一樣爆滿。因應新需求蓋一個大 power 工廠,預計在 1Q25 上線。未來把第一座大型倉庫改成工廠,預計小型產能提升 25% 以上,2024 完工,目標 2025 投產。

2.公共工程毛利率都在 10% 以下。但因為標案裡面有很多士電產品,如果沒做工程可能連零組件商機都被同業搶下,承包商也會壓價。

3.外銷事業持續在中東、歐美、東南亞佈局。




公司:士電(1503.TW)

主辦單位:台灣證券交易所

時間:2023/10/19

影音連結:


公司簡介

主要合作夥伴

Mitsubishi Electric、Mitsuba Electric、Panasonic、Hitachi ABB、Siemens、泓德能源、起而行、和泰。

四大事業領域

重電事業:電力/配電/模鑄式變壓器、高低壓電容、配電盤、比流氣/比壓器、電廠統包工程、公共工程統包、新能源事業。

開關事業:無熔線/漏電保護/空氣/真空斷路器、電磁開關、壁上開關、智慧及節能開關。

電裝品事業:汽車/機車電裝品、特殊馬達、車用電子、EV 相關產品(控制器及馬達)、充電樁。

自動化事業:變頻器、伺服器驅動系統、小型/大型可程式控制器、自動化系統整合工程、儲能變流器、太陽能變流器。


1H23 財務概況

營收:166.49 億,YoY 8.5%,國內成長 13%,海外負成長 9%,海外因中國封控影響。

稅後淨利:14.54 億,YoY 18.4%。

EPS:2.66。

股利政策:維持 50% 以上配發率。

營收佔比:電力配電(重電事業+開關事業) 66%,YoY 26%,因能源轉型、強韌電網帶動需求;車輛零件 18%,比去年衰退,大陸子公司因封控與經濟復甦不如預期;自動化設備與零件 13%,比去年衰退,因工具機外銷差、其他 3%。


公司發展策略

市場面:因應淨零碳排掌握能源轉型商機、爭取台電強韌電網商機、擃展北美外銷。

產品發展面:積極研發綠能及節能產品、加強 EV 及充電樁製造、提升統包及自動化工程。

國內工程:除民間太陽能、儲能外,政府標案有:南迴鐵道、航廈機電工程、台電強韌電網。

國際外銷:北美-高壓產品、歐洲-馬達電裝、中東-低壓產品、東南亞-高低壓及工控產品

綠巨能品牌

太陽能應用:太陽能模組、單元變電站、昇壓站。

儲能應用:儲能系統、昇壓站。

充電輸出應用:充電樁,技術達 480 kW 超充、電動車電力總成,技術達四輪 150 kW。

數位智能監控:電力級、配電線

環保(碳中和):配電/非品質/電力變壓器。

未來發展藍圖

光能、儲能:統包、維運、自建電廠

充電應用:EV、充電樁、運營商

風能:設備、EPC

數位監控:時間電價、代操

碳中和:綠電憑證、減碳解決方案


Q&A

Q:明年各業務展望?

A:重電事業群今年內銷外銷都成長。開關事業供應住宅、工業電池開關。工業衰退因工具機連續 11 個月負成長。住宅市占率提高到六成,彌補工業衰退,中國國內市場不好,不過東南亞、中東外銷不錯,今年營收合乎預期。自動化受衝擊最大,客戶都是機械產業,景氣衰退使工廠自動化投資變少。電裝事業持續投入資源,燃油車市場國內、中國市場不好,主要靠外銷、台灣機車市場與 EV,在重機主要客戶 BMW 等佔有率超過 60%,符合期待。

重電明年審慎樂觀,持續維持雙位數成長,有很多工程案在手,在中東外銷市場有所展護。住宅、工業景氣衰退,希望提高市占率。希望電裝投資能開花結果,三菱、KTM 送樣通過認證。期待自動化外銷大幅成長,不知道台灣機械產業什麼時候回溫。

Q:重電擴產進度?

A:今年爆單,新倉庫在 11 月初前會完成。因應新需求蓋一個大 power 工廠,預計在 1Q25 上線,拜登基建使歐美產能被吸光,俄烏戰爭使各國著重提升電網韌性,訂單外溢至亞洲。未來把第一座大型倉庫改成工廠,預計小型產能提升 25% 以上,2024 完工,目標 2025 投產,明年產能一樣爆滿。

Q:重電外銷產品?優勢在哪?

A:總體來說,未來成長要靠外銷。北美基期低,成長可觀。電力公司所需、長期出貨太陽能與風力發電變壓器,士電較多產品出貨風力發電變壓器,交貨上千台 0 故障,打敗歐洲公司,在市場有口碑。電裝北美外銷主要為重機。非道路用車發展發動啟動一體機,幫助客戶解決油耗問題,節能。歐洲也有擴展船用電機。中東目前是低壓開關,已打入電力局,有高度成長。東南亞到泰國設立公司、派駐銷售人員。歐洲持續參加漢諾威展,現在有很多客源在評估與確認,土耳其工控有大幅度成長。

Q:重電新產能 2025 開出,明年怎麼辦?重電裡多少是工程?

A:未來三年接單都會跳躍式成長,明年靠加班、海外據點協作。工程大約 30%。

Q:Total solutions 會讓毛利降低嗎?

A:公共工程預算是固定的,毛利率都在 10% 以下,民間太陽能、綠能毛利都不高。但因為標案裡面有很多士電產品(40% 以上),如果沒做工程可能連零組件商機都被同業搶下,承包商也會壓價。

Q:大型重電擴產幅度?

A:25~30%。

Q:在手訂單狀況?

A:國外最大廠亞太區 CEO 表示大型電力變壓器交期達 4 年,小型變壓器 2 年。士電目前外銷大型 1.5 年、小型 1 年,台灣客戶因驗證其較短,3 個月就可交貨。明年的單幾乎都在士電手上。公司目前看到 25 年以後,新增訂單交期都是在 1H25。太陽能案場 EPC 建置中 3GW、儲能 1GW。在國內太陽能、儲能工程大型案件市佔近 70%,第二名不到 20%。

Q:士電重電外銷比例會增加嗎?

A:內銷也增加很多,比例維持 10~15% 不變。

Q:變壓器矽鋼片有缺料嗎?採購對象是誰?

A:JFE、新日鐵、TK,有簽長約,目前從採購端得知原料還夠。

Q:充電樁外銷進展?

A:充電樁和起而行合作,士電負責製造生產,起而行客戶出現設計變更,稍微延遲,不過已通過認證,數量有所減少,今年 100 支樁,明年 1000 支樁。

Q:外銷價格毛利與國內相比?

A:全球變壓器廠商沒有新的工廠,在全球強韌電網下,短時間內大家都沒有產能,價格上升,外銷毛利現已與國內相差不大,未來會越來越好。以前美國本土沒有變壓器公司,都是外購,做最多的是中國,現在因中美貿易戰,中國低價策略在北美行不通,再加上中國品質不佳,台灣廠商出現機會。

Q:擴產生產的瓶頸是什麼?

A:生產空間。變壓器是資本財,有很多必要程序、環境控制,現在採小型芯體在越南生產,總成在台灣。




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