中租-KY(5871) 原來錢會借給這樣的公司

前陣子傳出租賃三雄踩雷的消息，讓我想去找出他們的客戶的樣貌，之前已經研究了和潤(6592)的案例，沒想到最多人敲碗的是中租-KY，就一起來看看。

仲利國際融資租賃是中租-KY的子公司負責中國業務，可以找到赛骄阳擬向仲利國際融資租賃借款的公告，在2023半年度報告中看到交付了10%的保證金，代表了兩者有借貸的往來。

赛骄阳這間公司主要產品為聚合物鋰離子系列電池研發、生產與銷售，2016年10月17日在新三板掛牌上市(839364)。接著來看他的財務狀況。

(提醒：全篇文章使用的金額為人民幣)

獲利狀況
以2022年來看，公司一年營業額2.29億人民幣，獲利也都來自本業，稅前利潤1,733.7萬人民幣，獲利狀況沒什麼問題。

手上現金少的可憐
這間公司最恐怖的點就是在他手上的現金只有148萬人民幣(約台幣650萬)，然後也沒有可以快速變現的其他流動資產。

一間一年可以做到營業額台幣10億的公司，帳上的現金卻少得很離譜。去新竹隨便找個竹科工程師戶頭裡的現金可能都比他多。

一年內償債壓力龐大
公司2023上半年手上現金為148萬，一年內要歸還的長短期借款一共1,944萬，一年內沒償還這些錢就是違約，也叫做爆雷。如果看過去的現金流量表，可以看到每年就是一直借新還舊，每年也都這樣過。

其實應付票據與帳款、其他流動負債這兩項更為龐大，整體的流動負債7,787萬，萬一某個環節出問題資金流斷鍊，公司就沒辦法運作下去。

Wiki的想法
我看了好幾份財報，發現這種經營方式在中國或許是普遍的現象，很多公司都軋很兇，看多也就習慣了，有些借一借公司就消失了，有些借一借則是公司愈來愈大(然後也愈借愈多)。

不要懷疑客戶還不了錢，人家跑3點半都這麼多年也沒爆雷啊。做生意就是這樣，一定要有一個中心思想，搞房地產就要相信房子只會上漲，做放款的就要相信客戶軋的過來，沒這個信仰生意就不用做了。

中租-KY在中國的客戶9成是陸企中小企業，景氣下行海嘯來襲時，中小企業一定是最弱的一環，對於資金的需求肯定是大，處處是機會也處處是風險，是危機還是轉機？投資人自己評估囉。

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赛骄阳 （839364.oc）资产负债表
赛骄阳:2023年半年度报告