Fewer losers, or more winner?
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這個標題是橡樹資本投資大師 - 霍華馬克斯在9月初時寫給投資人備忘錄的標題，他在文中回憶到1990年時，他曾與一位通用磨坊退休基金經理人前輩用餐，這位前輩所管理的退休基金在14年期間內，每年在同類型基金績效排名最好的年度成績僅第27百分位，而最差的年度成績則是第47百分位，其餘的年份則是在27-47百分位之間遊走，那14年下來他的總成績如何呢? 答案是第4百分位!!
這位前輩從來沒有成為單一年度的明星經理人，但也從來沒有成為單一年度的後半段輸家，在績效複利的累積下，他的績效排名在14年中不斷的往前，最終成為前4%的贏家，如果時間再拉長，或許還可能更好。
我年輕時很流行模擬投資競賽，那時的券商、報章媒體仍至校園社團常常舉辦各式各類的虛擬投資競賽，大致上就是給一個虛擬的金額，在一定的時間內比賽誰的績效勝出，得冠軍優勝者往往都會有大大小小的奬勵，還會採訪拍照上台領奬，好不風光。
參加這種競賽要勝出的策略很簡單 – 盡可能的All in預期報酬最大的標的，押對了你就會成為第一名，押錯了你就會成為最後一名 - 那有什麼關係呢?反正錢是假的，再報下一場就好，多押幾場總有一次會押對!!
問題是真實的投資能使用這種策略嗎?當然是不行的，我很早就意識到，這種短期的績效比賽，根本選不出真正的高手，真正的高手會去平衡預期報酬與風險，他很難成為單次比賽的第一名，甚至很可能是在每一次比賽的15-35百分位之間 - 這個完全不起眼的位置，就像前面提到的那位通用磨坊前輩一樣。
霍克馬克斯在這個備忘錄中探討的問題更深入，Fewer losers、more winner 哪個重要並沒有一定的答案，端看你要獲取alpha的策略為何有所不同，有興趣的朋友可以去拜讀一下喔。
題外話：現在的年輕人好像不流行虛擬投資競賽了，因為他們都拿真錢直接去玩…
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經常看到有投資網紅會拿"只"回測一個區間的績效(例如過去10年)來作為將來的報酬率，或是用過去一年的績效，推算未來10年的報酬率表現，這樣其實是很奇怪的，因為結論就只有贏或不贏，但是現實發展不是二分法的，應該是是一種機率的分布。
例如：當有人跟你說，有某種策略可以比買進並持有市值型ETF賺更多時，
本書作家霍華德·馬克斯，他是橡樹資本管理公司的聯合創始人兼聯席董事長。本宅在很多投資書籍中都會看到這個人寫序，感覺就是投資界相當重要的人物，橡樹資本成立至今20多年，平均回報率高達18.8%，相比同期美股S&P 500的回報為10.4%，果真是個響叮噹的人物。
優秀的投資人總是在懷疑自己的能力?《投資最重要的事》霍華．馬克斯
從2009年9月開始, 我進入了股市. 那時的投資習慣一直影響著我.
但從2021年起, 台股一直創新高, 我卻掉隊了...
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大家好，我是小畢，諾貝爾經濟學獎得主馬克維茲教授，在西元1952年發表了現代投資組合理論，他將風險定義為報酬率的標準差，並且當投資組合中納入報酬不完全相關的資產時，可以產生波動度較低，也就是風險較低的投資組合。
一般用來作資產配置的五大資產，分別是股票，債券，現金，原物料和不動產，所以要組成一
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
霍華．馬克斯創辦橡樹資本公司，以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見，巴菲特曾經提到，他只要在郵件信箱看到備忘錄，一定會馬
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
霍華．馬克斯創辦橡樹資本公司，以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見，巴菲特曾經提到，他只要在郵件信箱看到備忘錄，一定會馬
以一個基金經理人的角度來思考投資這件事，績效是十分重要的。自身所掌管的基金投資標的就是要有獲利，這一點跟一般散戶是一樣的。也必須在年底時選擇將資金投入在能夠實現短期獲利的中小型股，讓自身的績效好看，以期獲取更多的績效獎金。像在2023年年底，高股息ETF正當道，掌控著數千億的資金流，所
李佛摩終其一生的交易,是99%的人都無法複製的
因為他靠的99%獲利方式都是投機跟對賭
所以他才會經歷8次破產
能學習的只有他每次破產後領悟的心得
才有作手回憶錄這本書
人生從5元美元賺到1億美元,以100年前計算的通膨已經是千億美金價值
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他的投資
「今天的利率並不高。它們比我們 20 年來所見的要高，但無論是絕對值，還是相對於歷史值來說，都不高。相反，我認為它們是正常的，甚至是低的。」...「我不知道聯準會會做什麼。但我堅持以下想法...」
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
霍華．馬克斯創辦橡樹資本公司，以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見，巴菲特曾經提到，他只要在郵件信箱看到備忘錄，一定會馬
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