阿福投資週報（2024/01/20） - 2024投資布局策略

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：2024投資布局策略

諾貝爾獎得主蓋瑞·布林森（Gary Brinson）說：「資產配置決定91.5%的報酬，選股與進場時機分別只佔4.6%與1.8%。我在〝我的FIRE人生，用ETF月領10萬〞書中也提到，不同的人生階段，有不同的投資目標與風險承受力，資產配置的比例也就不同。

2024年的投資布局策略，建議先根據本身人生階段不同（單身期、三明治時期、退休時期）設定資產配置目標，其次參考三項長期指標（景氣燈號、巴菲特指標、聯邦基金利率變化）進行ETF投資布局，最後針對投資個股評估三步驟（護城河、價值評估、與配速員比績效）進行價值股布局，阿福的2024投資布局策略如下。

① 資產配置

• ETF vs 價值股：我的退休資產配置，ETF比重高於價值股，空出時間追求均衡人生。

② ETF投資

• 定期定額布局債券ETF：聯準會已連續三次維持聯邦基金利率區間在5.25至5.5%，2024年即將展開降息，債券價格相對低檔，採取定時定額買進策略，直到開始降息時停止。
• 單筆投資台灣50ETF和高股息ETF：景氣燈號已脫離來藍燈區，但未到紅燈區，短期指標K<20，單筆投資台灣50ETF。高股息ETF的殖利率>5%下，短期指標K<20，單筆投資高股息ETF。

③ 價值股投資

• 護城河不變且營收獲利成長的個股：在股價低於合理價，分批加碼，越高越買，直到抵達合理價格為止，例如統一超。
• 護城河不變但短期營運有疑慮的個股：在股價低於合理價，分批加碼，越跌越買，抱緊處理，直到營運疑慮釐清為止，例如：全家因為中國盈虧未認列的疑慮，中華食因為蛋價上漲造成毛利率下滑的疑慮，可寧衛因為高雄煉油廠專案造成高基期而同期成長下滑的疑慮。
• 護城河不變但營收獲利衰退的個股：在股價高於合理價，分批減碼，越高越賣，目前列入觀察名單的是崑鼎，2023/4Q 已公布稅前盈餘較2022/4Q衰退，如果2024/1月的營收和稅前盈餘較去年同期衰退，我會在高於合理價時，做分批減碼。

❷ 投資組合分析

① 台股指數投資／ETF分析

• 台股長期指標（景氣燈號）：國發會每月公布景氣燈號，11月景氣燈號重回代表「轉向」的黃藍燈，國發會定調景氣「緩步復甦」，景氣持續好轉，但力道不會很強勁，因為外在情勢存在諸多不確定性，全球經濟成長力道不夠強勁。按照配速持股投資法，景氣燈號亮黃藍燈，停止定期定額買進台灣50 ETF，短期指標K<20時單筆買進。

• 台股短期指標（技術指標K值）：大盤指數日K值 40.17，0056 K值21.79，00878 K值 31.66，00713 K值15.41，目前高股息ETF接近短期低檔區（K＜20），伺機執行單筆買進。

② 台股價值投資／個股分析

⑴ 已公布財報公司的最新價值評估：台積電

• 財報分析：2023/4Q 營收與去年同期大致持平，季增14.4%。稅後純益年減19.3%，季增13.1%。毛利率為53.0%，營業利益率為41.6%，稅後純益率則為38.2%，每股盈餘EPS為9.21。公司預測2024年第1季業績將將受到智慧型手機的季節性因素影響，但此影響將會被HPC相關需求部分抵消。
• 價值評估：半導體產業景氣變化快速，財報分析看季增數字比去年同期數字更有意義，公司在法說會上的財測數據比財報過去數字更有意義。使用近一年本益比區間，和近四季EPS評估，合理價調整為563元。
• 投資策略：目前股價高於合理價，抱緊處理。

⑵ 價值評估燈號和財報數字的彙整表格

• 安全邊際設定條件，當台股季線多頭排列時設定為5%，空頭排列時設定為10%。
• 篩選條件為股價低於合理價，具安全邊際，列入買進候選名單，符合這個條件的是：全家、中華食、統一超、可寧衛。
• 股價接近昂貴價或超過昂貴價，近四季EPS展望成長，採取繼續持有策略，符合這個條件：台積電。

③ 美股指數投資／價值投資

• 巴菲特指標 （2024/01/18）為174.4%，為嚴重高估（指標＞150%），若數值為200%，VOO符合賣出條件。新巴菲特指標為136.3%為嚴重高估（指標＞125%），VOO減速不買。
• 波克夏股價淨值比 （2024/01/19）為 1.495，高於合理價（＞1.2），BRK.B 減速不買。

④ 聯邦基金利率走勢

• 美國聯準會（Fed）在台灣時間2023/12/14宣布維持利率不變，為5.25至5.5%區間，這是連續三次會議維持利率，多數 Fed 官員們預估 2024 年將至少降息 75 個基點 (3 碼)，2024 年底的聯邦基金利率中位數預估值為 4.6%，多數成員現在認為物價成長風險大致上已趨於平衡。配速持股投資在利率相對高檔，債券價格相對低檔，採取定時定額買進策略，直到開始降息時停止。