阿福投資週報（2024/02/17） - 三種類型成長股的特徵

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：三種類型成長股的特徵

延續上期主題，個股投資就是要能打敗大盤，首先要在能力圈內選出具備護城河競爭優勢的公司，配速持股法–個股篇以價值投資出發，聚焦成長股，參考彼得林區的公司類型分類，投資組合持股根據公司成長率不同，區分為三種類型包括緩慢成長股，穩定成長股，快速成長股，公司不會永遠停留在同一種類型，會從某種類型變成另一種類型，本期週報要來探討這三種股票類型的特徵，其次確定手中持股是屬於哪種類型，最後瞭解這三種類型股票的買進和賣出時機。

① 三種類型成長股的特徵

「緩慢成長股，穩定成長股，快速成長股」公司成長率可以從營收成長率或淨利成長率來區分，第一個特徵是波動性，風險指標Beta值，也就是個股相對大盤的波動度。第二個特徵是殖利率，每股可領取的股利。

• 快速成長股：每年成長20%到25%，投資必須注意有破產倒閉風險，要挑選資產負債表健全的公司，有反映任何風吹草動，股價會立即反映大漲或大跌。挑選好的股票，華爾街術語中「十壘安打」的股票，表示可以讓你的投資增值10倍，要從快速成長股類型中挑選。也因為公司獲利盈餘用於持續投資擴張，因此這類型股票的殖利率低。
• 穩定成長股：每年成長約在10%到12%，挑選好的買進時機和價位，也可以大賺一筆，但要出現十壘安打股票的機會小，一般來說，在一、兩年上漲50%即達滿足點，投資這類型股票賺一或兩倍，首先則要詢問持有時間多長。這類型公司的股利政策穩健，會將公司盈餘股定比例配發給投資人，殖利率中等。
• 緩慢成長股：公司已達擴張極限，盈餘成長率只有2%到4%，會將盈餘直接分配給股東，因此殖利率高，但股價漲不上去，這類型公司適合追求穩健現金流的投資人，但投資績效會落後大盤，輸給投資配速員，這是投資前必須要特別注意的地方。

② 確定手中持股屬於哪種成長股類型

我的價值投資組合持股包括崑鼎、可寧衛、德麥、中華食、統一超、全家、敦陽科、中保科、台積電。我根據現階段財務資訊評估歸類如下，待2023年全年財報公布後，將定期重新再歸類調整，從每季財報可以得知，部分公司正從某種類型變成另一種類型。

• 快速成長股：台積電
• 穩定成長股：敦陽科、中華食、崑鼎、德麥
• 緩慢成長股：中保科、可寧衛、全家、統一超

③ 買進和賣出時機

• 買進時機：配速持股法步驟二（找買點），只要選擇具備護城河競爭優勢的公司，透過本益比法計算合理價，股價低於合理價，考量安全邊際後，就是好的買進時機。
• 賣出時機：當初買進這家公司的理由不存在，護城河競爭優勢消失，就應該出清持股，當股價接近昂貴價而未來一年基本面下滑時，就要進行減碼。

價值投資以打敗大盤為目標，績效要超越投資配速員，由於阿福投資組合持股中，緩慢成長股公司數目過多，將影響投資績效，我計畫針對緩慢成長股類公司進行再評估，在2023年全年財報公布後，剔除至少一檔緩慢成長股。

❷ 投資組合分析

① 台股指數投資／ETF分析

• 台股長期指標（景氣燈號）：國發會每月公布景氣燈號，2023年12月景氣燈號續呈黃藍燈，國發會指出國內景氣可望持續復甦，但目前復甦力道還不算強勁。按照配速持股投資法，景氣燈號亮黃藍燈，停止定期定額買進台灣50 ETF，短期指標K<20時單筆買進。
• 今年1月開始，國發會將發布新版景氣指標及燈號，主要是將鈍化的「非農業部門就業人數」更改為「工業及服務業加班工時」、「金融業隔夜拆款利率」更改為「五大銀行新承做放款平均利率」，盼能更精確反映景氣波動。下次公布時間為2024年3月4日16:00
• 台股短期指標（技術指標K值）：大盤指數日K值83.71，0056 K值85.58，00878 K值 91.78，00713 K值86.84，目前均不在低檔區（K<20），停止單筆買進。

② 台股價值投資／個股分析

• 安全邊際設定條件，當台股季線多頭排列時設定為5%，空頭排列時設定為10%。
• 篩選條件為股價低於合理價，具安全邊際，列入買進候選名單，符合這個條件的是：全家、統一超、中華食。
• 股價接近昂貴價或超過昂貴價，近四季EPS展望成長，採取繼續持有策略，符合這個條件：台積電、敦陽科。

③ 美股指數投資／價值投資

• 巴菲特指標 （2024/02/15）為181.5%，為嚴重高估（指標＞150%），若數值為200%，VOO符合賣出條件。新巴菲特指標為142.6%為嚴重高估（指標＞125%），VOO減速不買。
• 波克夏股價淨值比 （2024/02/16）為 1.673，高於合理價（＞1.2），BRK.B 減速不買。

④ 聯邦基金利率走勢

• 美國聯準會（Fed）在台灣時間2024/02/01宣布維持利率不變，為5.25至5.5%區間，這是連續4次會議維持利率，Fed聲明表示委員會「在對通膨率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間」，鮑爾稱3月降息可能性不大。配速持股投資在利率相對高檔，債券價格相對低檔，採取定時定額買進策略，直到開始降息時停止。下次聯準會開會時間為3/19~3/20。

❸ 買賣策略與對帳單

① 加碼債券ETF

• 投資紀律：使用定期定額買進元大投資級公司債（00720B），不管短期價格高低，擴大買進數量，在聯準會宣布開始降息時停止計畫。
• 聯準會決議：2024/02/01會議結束宣布維持聯邦基金利率區間在5.25至5.5%，這是連續4次會議維持利率。
• 投資策略：使用定期定額買進。