【債券ETF】EP4 — 債券型 ETF 基本類別解析｜公司債主題債券型 ETF

前言

上一篇文章中(EP3)，我們已介紹公債主題的債券型 ETF，以公債做為投資組合的成分，提供投資人一個信用風險較低的投資選項。目前台灣所發行的公債主題 ETF，在市場上已具規模，但由於信用風險低，投資公債所要求的報酬率也較低；反之，若願意承擔多一點的風險，投資人所期望的報酬也更高，則潛在利潤也更多。

於是，投資人可以在有限的風險下，選擇公司債主題的 ETF。而公司債也並非時常會遇到發行人違約的狀況，因為當發行人選擇發行債券，償付本金及利息即為發行人之義務，若不履行，則債權人的權利依舊存在，轉而透過法律途徑請求，且未來發行人也更難對外募資；若投資人是選擇投資發行人的股票，則發行人確實可選擇不發放股利，且股票價值依市場機制而定，非能保證回本。

因此，投資公司債 ETF 不至於同時遇到多數標的債券違約，而造成大額減損。投資人可以照自己的風險承受度，投資於不同信用評級範圍，或是不同產業的公司債主題。以下，我們將討論公司債主題的債券型 ETF，並分析其特色。

為什麼投資公司債？

殖利率高於同國家之公債

公司債為一般企業所發行，相較於同一國家發行的公債，違約機率一般較高。也因此，投資公司債的投資人，勢必得要求更高的報酬率，以補償額外承擔的信用風險；假設公司債與公債的報酬率相同，投資人將會選擇風險較低的投資工具，因此，當其餘條件相同時，依照市場機制，公司債的殖利率普遍高於公債。

殖利率較高，代表著投資公司債在未發生違約事件時，有更高的潛在報酬率，所以也將會吸引符合報酬率目標的投資人。

涵蓋領域多元

公司債 ETF，可涵蓋的發行人可說是包山包海，發行 ETF 的選擇性也相當多元。最常見的種類，包含科技、醫療、能源、電信等產業，而特定產業中，不同 ETF 所選取的標的債券，可能找到雷同之處，但也有各自的特色，提供投資人更多元的選項。

但是不同成分的公司債 ETF，所涉及的風險也有所差異，並影響到各檔 ETF 的殖利率。舉例來說，電信業常被認為是風險較低、獲利穩定的產業，因為絕大多數人皆有通訊及網路需求，且電信業的進入門檻高，所以能存在市場上的業者，能夠在競爭業者少，但需求穩定的情況下分食這塊大餅。

因此，就算電信公司在本業上不見得具有高成長空間，仍能受到債券投資人的青睞；身為債券投資人，更在意的是公司償還債券本金及利息的能力，因為就算有額外報酬，債券持有人也無法得利。

儘管投資公司債仍有風險，風險承受度較低的投資人，仍可以選擇高信評、展望好的公司債，能夠實現長期穩定的合理報酬；風險承受度較高的投資人，若看好特定產業，甚至是評估高風險產業(如醫療債)之 ETF 的風險仍在可控範圍，則可以迎來更高的潛在報酬。

公司債主題債券型 ETF

截至2024年1月，公司債(為主)主題的 ETF，共有43檔在台灣市場上交易，故以公司債主體所發行的 ETF，檔數就佔了約一半的數量。其中，又以橫跨各產業的投資級公司債 ETF 為大宗，其次則是包含醫療、科技、電信、能源等特定主題的債券型 ETF。

相對於公債來說，公司債主題之債券型 ETF 涵蓋範圍多且廣，故評估起來要考量的因素也更多，例如標的是否涵括高風險之產業，或是產業是否受到景氣循環影響等，都會使持有債券型 ETF 所承擔的信用風險有所不同。

另外舉例，像以醫療債來說，因為醫療生技產業在營利之前，需投入較大的資金，並花費龐大的時間進行研究及創新，故常會造成很長時間的虧損，只為了能夠通過最終的試驗，獲取更高的利益。

然而，在成果發布(醫療生技業常用「解盲」這詞，代表著公布實驗組及對照組的分析結果)後，也可能帶來失敗的結論，則公司需要花費更長的時間進行研究；更高的成本，也就意味者持續的虧損，將存在著無法持續經營的隱憂，而投資人所承擔的信用風險也就更高。

範例：元大AAA至A公司債(00751B)

在此，我們舉一檔規模最大的公司債 ETF為例，即是元大AAA至A公司債(00751B)。元大AAA至A公司債 ETF 全名為「元大20年期以上AAA至A級美元公司債券 ETF 基金」，資產組合近九成為美國企業，其餘為歐洲、澳洲之知名企業；產業分布較廣，前五大持債之發行人為：Anheuser-Busch(比利時，釀酒廠)、聯合健康集團(美國，健康事業/保險)、Comcast(美國，通訊業)、亞馬遜(美國，網路零售)、輝瑞(美國，藥廠)。

ETF 簡稱並未敘明債券年期之選擇，但實際上成分債券距到期日須大於20年，屬於長期債券之 ETF。

長天期債券的殖利率一般高於短天期債券，故也吸引希望得到更高配息的投資人；然而，因債券年期較長，受到市場利率變動的影響也更大。

截至2024年1月中，元大AAA至A公司債 ETF 的規模達1,375億元，占整體債券型 ETF 的規模約6.7%，為目前現存債券型 ETF 的第二大，僅次於上一篇文章介紹的元大美債20年 ETF。

元大AAA至A公司債 ETF 的發行價格為40元，截至 2024/1/19，價格落在34.62元。最近四季 ETF 共配息1.79元，殖利率為5.17%。

小結

現階段在台灣，已有40檔以上的公司債 ETF 供各位投資人選擇，若投資人認為風險可控的話，則投資於公司債 ETF 通常擁有較高的潛在報酬。經歷過美國升息的現在(2024年1月)，觀察已發行的公司債 ETF，其實不難找到殖利率超過5%的選擇，在台灣利率仍低的情況下，具有相當之吸引力。

下一篇文章，我們將討論金融債主題的債券型 ETF。

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