【債券ETF】EP2 — 投資債券型 ETF 的優點及風險分析

前言

在上一篇文章中(EP1)，我們針對了債券型 ETF 進行了最入門的介紹，簡單來說，購買債券型 ETF，就是用較少的金額，參與特定債券指數的一籃子債券商品。基本上，一般散戶投資人主要僅能接觸到債券型 ETF，或是債券型基金等商品；然而，對於直接投資國外債券的門檻就較高，投資的最小單位動輒是萬元美金起跳，就連台灣本土利率極低的中央公債，最低也需要十萬元台幣，相對其他金融商品而言彈性較低。

資料來源：維基百科；過去歷史的實體債券，透過撕下債券上的票息兌換券，藉以兌換當期票息。

儘管一般投資人可以投資債券型 ETF，仍需要了解這項投資的優點，並預先掌握潛在的風險。無論投資人是預期長期投資並穩定收息，又或是判斷未來利率走勢，目標實現資本利得，都需要了解債券型 ETF 的特性及帶動漲跌的原因，才能做出合適的投資決策。

以下內容，作者我將針對投資債券型 ETF 的優點及風險，進行各別分析，讓各位讀者了解投資債券型 ETF 應注意什麼。

投資債券型 ETF 的優點

門檻較低

對於散戶投資人而言，儘管可能聽過債券，也略知債券是什麼金融工具，但多數未曾了解過債券該如何投資。而對於散戶投資人看似門檻很高，且踏入債券投資領域的人數也較少的原因，猜想部分也因為進行分析，所涉及的層面比較廣(總體經濟、利率走勢、信用狀況等)，看似難度較高；另一層面，也因為直接購買債券，最低投資金額較高，所以普遍也不敢貿然投入資金。

債券型 ETF 的出現，提供投資人更低投資金額的選項，且透過指數證券化的作法，將各別債券獨自遇到的非系統性風險，採取投資一籃子債券資產的方式，將風險分散於整體投資組合，再切分給發行的受益單位。

於是，以當前台灣債券型 ETF 最低市價僅約$15，且開放零股交易的情況下，僅需要以銅板價格就可以買入最小的受益單位。而常見的交易單位，即1,000個受益權單位，皆在6萬元以內就可以買到「一張」的債券型 ETF，與股票投資幾近相同。

交易成本低

相較於直接投資海外債券，或是投資於傳統債券型基金來說，投資於債券型 ETF 的交易成本較低。

以台灣現存的債券型 ETF 來說，元大美債20年(00679B)的 ETF 內扣費用為每年0.14%(包含經理費0.10%及管理費0.04%，依投資規模而定)，再加上買賣交易的手續費各 0.1425%(台灣券商普遍還有28折至65折的優惠)，即為交易方面的成本。

另外，目前的債券型 ETF 皆連結海外標的，在個人所得稅負上屬於海外所得，若所得不超過100萬元，則免申報、免課稅；若所得介於100萬至670萬元間，則須申報、免課稅；若所得高於670萬元，才須負擔20%稅率。

故相較傳統債券型基金約1.0%-1.5%的申購手續費，以及直接購買債券5%以內的手續費來說，投資債券型 ETF 的交易成本相較低廉，故較不須擔心手續費用將抵銷數個月的配息/利息收入。

資訊公開揭露

在發行債券型 ETF 的投信公司網站中，皆有揭露該債券型 ETF 的投資組合，並逐筆列出投資組合的成分債券。對投資人而言，可以了解所投資的債券型 ETF 包含哪些成分債券，且債券型 ETF 的投資績效，亦將可對應到所追蹤的指數漲跌，時刻檢視與追蹤指數報酬的符合程度。

除了成分債券的檢視外，債券型 ETF 在台股開盤的時間，亦有公開的即時交易價格，反映當下的 ETF 價值。加上，債券型 ETF 具有券商造市的機制，維持市場上的流動性，使投資人可以免於資訊及交易不流通的狀態。

發行主題多元

還有值得一提的是，投信公司會依照當前市場的需求，搭配著不同指數的主題，讓投資人更有彈性配置於不同債券。

在之後的文章中，作者我也會陸續介紹各種主題的債券型 ETF，而在此也先列舉幾項債券型 ETF 的主題。

1. 產業別：公債、金融債、企業債、電信債、醫藥債等。
2. 信評別：投資等級、非投資等級(高收益債)、AAA-A級等。
3. 地區別：美國、中國、新興市場。
4. 年期別：0-1年、1-3年、3-5年、7-10年、10年以上、15年以上、20年以上等。

在上述分類的投資組合中，投資人可以依照各自的風險承受度，以及對特定產業、地區等偏好，進行相對應的投資決策。

投資債券型 ETF 的風險

追蹤誤差風險

若債券型 ETF 因故無法完全複製指數績效，則可能存在與目標指數的追蹤誤差，這樣的誤差，可能導致投資於債券型 ETF 的報酬率偏離原先預估指數的變化。常見的原因，例如債券型 ETF 的規模過大，未能買足成分債券的比例，或是成分債券的交易量低，將導致價格大幅偏離合理價格等原因，皆可能造成需要尋求替代商品。

除此之外，因為現有的債券型 ETF 皆投資於海外商品，多以美元計價，故以台幣換算之報酬率可能與指數漲跌計算之報酬率有異。其餘則像是 ETF 經理費、管理費等內扣費用，也將導致報酬率有所差異。

資料來源：國泰投信；國泰10Y+金融債當日與追蹤指數之追蹤誤差

市場風險

因債券價格與利率的反向關係，利率的變化，使投資債券型 ETF 亦須承擔利率風險。而不同主題的債券型 ETF，面臨的風險及其影響程度也有所不同，例如債券發行所在的國家遭遇政策利率上調，使預期殖利率上升，價格下降；且不同年期的債券，因利率雙動而造成的影響幅度也不同。

而上述事件，也偶爾發生在過去的金融環境中，舉例來說，在2023年，因為美國快速升息，使得美國部份銀行無法承受金融資產價值大幅下降的危機，造成五家銀行破產倒閉。除了美國的銀行倒閉潮之外，多家中小型銀行的財務狀況也快速惡化，使得國際信評機構將多家銀行的信用評級下調，以上的狀況，將使金融債的價格下跌，造成投資損失。

信用風險

而債券型 ETF 投資，信用風險也是一大影響價格的因素。若債券型 ETF 中的成分債券，出現了無法償還本金或利息的違約事件，則將有可能造成價值的大幅減損，使得債券型ETF 價格下滑，影響投資損益。而信用風險，可能發生在例如特定產業面臨不景氣、部分債券信用評等降評、部分地區受地緣政治影響，導致未來發行人可能無法支付本息的狀況。

匯率風險

目前台灣發行的債券型 ETF，幾乎皆以新台幣計價，而現存已無外幣計價的債券型ETF。最近出現過的為新光中政金綠債+R(00774C)，但因近30日平均基金淨值已低於新台幣1億元，故已於2023年2月終止上市。

然而，目前債券型 ETF 連結之成分債券，皆是以外幣計價之海外標的，故兌換回台幣的匯率變動，也有可能造成 ETF 的價值波動。因為投資人實質持有的是海外資產，當外幣升值(即台幣貶值)的情況下，所兌換回的價值上升；反之，則有負面影響。

小結

對於有意投資債券的投資人，債券型 ETF 是個較親民的選擇，其門檻低、交易成本低，且資訊揭露度高等特性，讓散戶投資人的接受度有所提高，但部分投資人仍有所卻步，因為相較於投資股票僅要了解單一發行人的經營情況，以及整體股市的大環境影響，投資於債券類商品所要了解的可能牽涉到總體經濟的發展，貨幣政策的影響，以及各別發行人的狀況等，若沒有足夠的把握，最後可能僅是觀望。

反而是對於高淨值客戶(俗稱有錢人)，可能透過財富管理通路進入債券投資，無論是銀行理財專員介紹，或是自身對債券商品已有研究，而接觸債券型基金或債券型 ETF，或是自行選擇債券或相關衍生性商品等，以實現用錢滾錢的理財目標。所以，身為小散戶，如果看好債券走勢，確實也可以好好研究，為自己的投資之路多一種成功的可能性。

下一篇文章，我們將討論公債主題的債券型 ETF。

針對上面的問題，也歡迎在留言區給作者或各位讀者一些反饋。

如果對這篇文章或主題有興趣的話，不妨追蹤我的方格子！