筆記-美投君-24.03.24-網路泡沫 對應目前的AI發展

筆記-美投君-24.03.24-網路泡沫 對應目前的AI發展

*延續上周提到的1995年網路興起歷史。

1995年，市場開始找尋跟網路相關的投資機會。當時市場情緒很理性，投資人對網路發展是質疑大於興奮。

*1996-97年網路發展大爆發，大量網路應用公司出現，例如亞馬遜、YAHOO，

NASDAQ指數兩年內上漲70%，這時股價上漲，普遍都有業績成長支撐，還沒到泡沫化階段。

*1998年之前NASDAQ指數估值還算正常，1998之後估值快速提升。

*1998初，股市估值提升，有經濟學家警告、美股泡沫比1929年還要大。

1998年5月，多位Fed委員因為股價大幅上漲，要求升息來阻止泡沫。(但之後沒有升息，所以讓後續的泡沫形成)。

*1998年8月，發生俄羅斯債務危機(在先前有亞洲金融危機)，美國許多對沖基金持有俄羅斯債券，影響到美國的金融系統，市場恐慌導致股市一個月內下跌25%。

--Fed在9月例會降息1碼，兩週之後再緊急降息1碼，11月例會也再次降息。

--股市在10月中開始觸底大漲，兩個月時間NASDAQ指數上漲60%，亞馬遜3個月內大漲600%。網路泡沫開始。

--Fed給市場釋放了: "Fed不會讓市場下跌"的訊號。

Fed毫無底線的救市(不讓市場下跌)，為網路泡沫的核心原因。

*泡沫的生成不會是一直線的上升，

網路的發展初期，跟目前AI發展一樣，初期都比較脆弱、市場質疑的聲音多，

新科技的發展對總經發展很敏感，例如網路股 遇到1998年的俄羅斯債務，就出現大跌。

--AI股也有可能在未來面臨到某個金融危機事件，而產生大跌。

--所以目前不能期待AI會筆直上漲到泡沫化完成，過程中會出現明顯回檔。

*另一個角度來看，要有金融危機事件發生，Fed才會寬鬆市場的流動性來救股市，才有之後的泡沫化暴漲行情。

--寬鬆的貨幣環境，是泡沫生成的最關鍵條件。

--所以之後發生的金融危機事件，也許會是AI泡沫開啟的最強訊號。

*目前市場預期的降息，是經濟軟著陸的緩慢降息，很難帶來明顯的泡沫大漲。

*歷史上Fed的每一次升息循環，都會出現經濟衰退，

每一次的降息循環，都會出現一定程度的泡沫。

*網路與AI，都是讓生產力大幅提升的新科技，會讓Fed有經濟快速成長、且可以一直成長的錯誤預期。

--這時經濟加速成長、但通膨可能下降，

同時，企業用人需求下降、失業率提升，    以上兩個訊號都會讓Fed傾向降息。

--越有顛覆性的科技，越會讓Fed傾向降息。

*1998年泡沫的原因:

1.美國必勝的信心出現，網路的出現，讓美國民眾、市場投資者都產生樂觀信念。加上看到"Fed對於市場下跌會救市"，所以對於多頭行情更有信心。

--目前"美國必勝"的情緒開始萌芽，目前歐洲、中國、俄羅斯等經濟表現都較疲弱，只有美國經濟最穩健，而且美國也是AI行業發展的領跑者。

後續如果這種樂觀信念持續擴散，就會有更多的海外投資者投入美股。為觀察AI泡沫是否開啟的關鍵信號。

2.華爾街的貪婪IPO，1998年投資銀行積極找網路公司IPO，即使沒賺錢、只要有知名度，IPO之後投資銀行再用高價賣出就可以獲利。當年許多財務體質差的網路公司就在此時IPO上市。

--IPO的頻繁出現，是泡沫發展到中期的關鍵訊號。

--2021年的零利率時代，也有大量IPO出現。

--目前還沒有看到AI公司大量IPO的出現，後續可以持續觀察。

3.散戶的瘋狂，當年網路的出現，讓散戶交易股票變得更容易，大量散戶進場，為助推泡沫的最後一股動力，

網路泡沫的最後三個月，很多金融機構資金已經離場，這時帶動市場上漲的主力為散戶。

--投資銀行的大量IPO，很多都是散戶在接盤。

--散戶的交易量大增，為泡沫後期的關鍵訊號。

*總結，1998年泡沫的形成過程:

Fed救市 > 泡沬的發展得到Fed默許 > 股市上漲 > 美國必勝的信念出現 >  大量IPO出現  > 散戶不顧一切進場。

*百年前的電力革命泡沫，

2000年的網路泡沫，

2008年的房地產泡沫，

2021年疫情後的零利率泡沫，每一次的泡沫都照著同樣的輪迴進行。

*現在能做的是，更了解泡沫，對未來做好準備。