筆記-24.03.21-財經皓角 FOMC會議

筆記-24.03.21-財經皓角 FOMC會議

*FOMC點陣圖(與上次相比)

美國GDP調升，上次，預估24、25年，1.4%、1.8%

                      這次，預估24、25年，2.1%、2.0%

下調失業率，    上次，預估24、25年，4.1%、4.1%

                      這次，預估24、25年，4.0%、4.1%

上調核心PCE，上次，預估24、25年，2.4%、2.2%

                     這次，預估24、25年，2.6%、2.2%，核心通膨僵固性高

FED利率預估，上次，預估24、25年，4.6%、3.6%

                     這次，預估24、25年，4.6%、3.9%。

*FED預估上修GDP成長的時候，可能會誤判，

但是失業率下調比較可以確定，因為勞工總數量下降，之後不易看到大規模失業。

*目前點陣圖預估，25年底利率為3.9%、顯示也是降息3碼。

24年經濟不會有顯著衰退。

*鮑爾說，不應該提到首次降息的時間點。

*鮑爾強調，勞動力市場持續走強，不會作為延後降息的理由。

--不會因為經濟太好，就把降息時間往後延。

--聯準會降息的唯一理由，是通膨是否達標，跟經濟沒有太大關係(不一定要看到經濟衰退，才會降息)。

*本輪升息循環，升息的理由是為了抑制通膨(不是為了抑制景氣過熱)，

所以只要通膨不再過高、通膨下降的進度可以達標，就可以降息。

*這次升息循環，跟過往5次的升息循環相比，升息速度非常快。

所以聯準會有很多籌碼來降息。

*聯準會FOMC之前，市場對於美元的做空情緒高，顯示市場原先就預估FED會偏鴿派。

*利率調降，美債價格會漲，

可以判定美債絕對低點看到了，之後會漲多少，主要看降息幅度，美債的主升段還沒來。

*聯準會在經濟表現不差的情況，還要降息，讓市場樂觀解讀。

*美國經濟強的原因，

企業在復甦，美國消費也持續強勁(因為勞動市場強勁)。

--個人消費是拉動美國GDP成長的主因(占比70%)。

--出口好壞對美國GDP的影響不大，

--2023年大廠在資本撙節，但美國經濟沒有衰退。

因為美國企業大多是跨國企業，很多GDP是算在外國市場。

*GDP強勁，沒有看到消費緊縮，因為勞動力市場緊張、持續缺工，

服務性的缺工情況始終沒有緩解。

--美國CPI +3.2%

但美國薪資(時薪)成長 +4.8%，

實質薪資增速在1%以上，已經連續10個月工資增速跑贏通膨。

--股市漲高，會有財富效果，帶動消費者的信心，賺到錢的人花錢不手軟，都有利於消費動能持續。

*Fed只要看到消費動能不至於強到會把通膨再拉升，就有機會繼續進入降息循環。

*過去40-50年歷史，每次停滯性通膨，都是因為供給性因素導致(地緣政治、波斯灣戰爭、伊朗革命)，

後續只要沒有供給面的壓力，通膨有機會慢慢下滑，

近兩個月通膨有比較高，因為僵固性通膨高，包括OER房租、薪資(只能往上調)。

*消費者最慘，大宗資產、能源價格降價，但是終端產品不會降價。

華爾街統計，2020年以來的生活用品都在持續漲價。

*QT量化緊縮，目前縮表的進度還是持續，沒有表明縮表放緩的實際時間點，

但有個共識是，在要降息的時候，不會同時縮表，不會同時做出相反功能的動作。

--縮表，會晚一點點才會結束。

*去年3月SVB矽谷銀行危機，因為聯準會的高強度緊縮政策，

這一次聯準會更關注債券市場價格的影響，有特別提到縮表的進度，會搭配降息的進度，也會關注公債價格的變動。

--FED跟市場，兩者短期內是博奕關係、情緒勒索關係。

*高利率，不會跟消費市場有明顯掛勾，

但是企業的投資，跟高利率有關，

聯準會的升息，5個季度之後會傳導到企業端，目前美國企業破產量提升、目前企業不太敢發債，因為利率高。

*美股，已經連續兩個季度沒有顯著回檔，目前市場情緒比較樂觀，市場預期下半年利率降低、流動性變高，有利於股市成長。

股票市場的大致方向是往上，但過程中會面臨乖離回檔，也有可能是以盤代跌，牛市不會45度角持續上彎。

*點位不預設高點，有中期回調的可能，但是還沒有泡沫破滅的風險，

*要在右側追高加碼要小心，不要看對了趨勢，卻死在了過程中的波動。