巴菲特大賣股票源自於童年陰影？(上)

前言

最近股市波動劇烈，幸好學徒老人家我身處於不問世事的南島牧羊砍樹，螢幕看到心臟受不了的話，轉頭出門看看剛出生的小羊、聽聽牠們對羊媽媽撒嬌咩咩叫，心裡也就舒坦了些。

今年南島的冬天似乎走得特別快，連著好幾天的豔陽天，折服了兩個月不到的草地越長越凌亂，看來接下來幾天又得要在山裡面嗡嗡嗡除草去，免得羊兒不吃長草餓肚子。

巴菲特賣股

最近的大新聞除了日本央行＂弱預警＂（說人家無預警不太公平，但很弱的暗示是真的）的升息造成貨幣平倉大地震外，就屬我們喝可樂喝到九十多歲高壽，跨越兩世紀的不朽股神巴菲特老爺爺竟然隻手遮天在市場神不知鬼不覺的情況下，大賣手上一半的蘋果電腦持股，並連續十二天賣出手上持有美國銀行一成的股份。

要知道蘋果跟美國銀行可分別是波克夏公司的第一、二大持股，過去這麼多年來，無論波克夏低買高賣了比亞迪、雪佛龍、甚至出清了他長年持有的富國銀行股票，也分毫未動過這兩家公司的持股。

然而，這次巴佬不僅套現美銀40億美元，更是從Q1以稅務理由將蘋果持股減碼7.89億股大約手中13%股份後，Q2更是出售手中將近一半，價值超過755億美元的蘋果股票，也使得現金部位膨脹至創紀錄的2,770億美元。

不僅在絕對金額上創高，目前的現金水位佔波克夏總資產也高達25%以上，上次有這麼高的現金水位大概是在2000-2005年左右，也就是介於網路泡沫到金融海嘯前三年這段期間。

所以，到底是花生甚麼事會讓股神急著賣股套現呢？他自己說是為了節稅規劃（OS：誰信？），也有人說是他老了要交棒給下任經理人多點現金操作（OS：在美國賣股票是要繳資本利得稅的，這理由也很爛，況且原本手上就還有一千七百多億美元還不夠下一任經理人投嗎？）。

若我們從巴菲特自年輕以來的一貫投資風格，不禁讓學徒我大膽猜想，這次巴佬賣股，會不會是因為他的童年陰影使他做出的下意識決策呢？

小巴菲特的童年

巴菲特出生在美國內布拉斯加州奧馬哈市的一個中產家庭（是的，他如今高齡九十三歲還是住在奧馬哈市），他還有一雙姊妹相伴。 父親霍華德·巴菲特（Howard Buffett）在他出生幾年前還在從事在當時全美國最熱門的行業：股票經紀人，但在小巴菲特誕生那年失去了他股票經紀的工作。

他老爸為了不想每天在家沒事幹，他自己創業成立了一家迷你證券商，繼續他中介股票、市政債券與公用事業股的行當（雖然老巴菲特算不上鉅富，只能說家境殷實，但在當年的美國要成立買賣證券證券交易商還是相對容易的）。

當時的美國群眾對金融投資的信任度正由幾年前的極度瘋狂轉到完全喪失信心，老巴菲特只能憑過去累積的人脈勉強維持生意。 在當時惡劣的社會環境下成立的證券經紀公司充其量只不過可以讓老巴菲特找個地方掛掛帽子，收取點傭金貼補家用罷了。

當時還懵懵懂懂的小巴菲特住在美國內陸的小城市裡，肯定能感受到父母逐漸捉襟見軸的生活開支，可能還能依稀聽到遠東有個新崛起的島國正入侵在入侵古老的東方大國，而另一邊大洋上的歐洲有個留小鬍子的演說奇才美術生正在武裝一戰戰敗的德國重新崛起。

是的，出生於1930年8月30日的巴菲特正好是誕生於1929年美國經濟大蕭條當時。聞名於後世的黑色星期二（道瓊指數當日下跌13％，隔天繼續慘跌12%，兩天跌掉了當時300億美元市值）發生於1929年10月28日，不過發生於小巴菲特聒聒落地的十個月前（疑～難道小巴菲特是當天受孕著床的？）。

簡言之，巴菲特出生時的美國經濟正是處於有史以來最最最嚴重的經濟大衰退＋股市大崩盤中！

咆嘯的二零年代（Roaring Twenties）

1920年代，美國經歷了一段經濟繁榮的時期，這段時期被經濟學家稱為“咆哮的二零年代”（Roaring Twenties）。由於第一次世界大戰後，美國成為全歐陸各國的最終債主國，加上歐陸各國在壕溝戰的消耗中打殘了整個年輕世代，勞動生產力元氣大傷。

美國趁此大發利市經濟快速增長，部分得益於第一次世界大戰後的技術進步和產業擴張。特別是汽車、電力和家電等新興產業蓬勃發展，推動了工業生產和就業的增長。

此外，消費文化在此期間迅速發展，大眾媒體、廣告和消費信貸的興起鼓勵人們購買大量商品，進一步推動了經濟增長。

二零年代經濟的持續增長，最終在二零年代末推升股市表現強勁，美國股票市場呈現出持續的牛市，股票價格迅速上升，投資者蜂擁入市。在這種狂熱的氣氛下，股票成為普通人投資的主要對象，許多人借貸購買股票，以期望獲取高額回報。

許多人通過借貸購買股票加槓桿博身家快速翻倍，也就是“保證金交易”（margin trading）。這種槓桿交易大大增加了市場風險，因為一旦股票價格下跌，投資者不僅會損失自己的資金，還可能無法償還借款。

銀行也同樣鼓勵客戶質押股票借貸，向投資者投放大量的借款以此收取高額利息，由於當時的金融市場監管相對薄弱，缺乏有效的機制來限制投機行為或保護投資者利益。這種環境助長了市場的過度投機和欺詐行為。

然而，這種過度的投機行為使市場價格與實際經濟狀況嚴重脫節。銀行大量貸款給投資者，當時許多貸款都沒有充足的擔保，這為經濟危機埋下了隱患。

哎呀~ 寫著寫著臨時被朋友通知窗外有南極光爆發，我得先出去拍拍照片再回來繼續寫下篇呀～各位讀者請稍等我忙先，下集來說說巴菲特看到現在離一九二九年的經濟大蕭條前夕有多相似。

掰～

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