前言
各位讀者們好呀，學徒上周帶著嬤孫到奧克蘭去兜了一圈，看看大學與城市環境，體驗一下千帆之都的美貌。所以發文延遲了幾天，請各位多見諒。
奧克蘭不愧是紐西蘭的經濟首都，在咱們南島感受到的經濟蕭條，在奧克蘭市中心客滿的餐廳裡絲毫聞不出半點衰退的味道。雖然新執政黨上台後削減了城市輕軌的預算，讓建設完工更加遙遙無期，路面圍籬把城市道路圍得坑坑疤疤的。但反正這麼多年的路面工程也就都晾在那兒了，奧克蘭居民自己都麻木到見怪不怪，那我們這南島鄉下人也就沒啥好說嘴的。
順帶一提的是，新執政黨順帶的把原本大一新生的免學費政策改到畢業前一年，所以明年準備上大學的我們家哥哥就提前多背負了將近二十萬台幣一年的學貸，以及每月大概五萬台幣的學校宿舍（住＋三餐）費用。
台灣的生活成本在全世界已開發國家中比一圈，還是只能是羨慕再羨慕阿。
高盛主要觀點
- 美聯儲接近首次降息：
- 因為5月和6月的通脹數據令人鼓舞，以及失業率進一步上升，美聯儲官員更接近於實施降息。
- 預計美聯儲在下週的會議上將保持利率不變，但可能會在聲明中暗示9月的會議上更有可能進行降息。
- 預期的FOMC聲明變化：
- 聲明中可能會承認失業率上升，但仍保持在低位。
- 可能會提到向2%的通脹目標取得了“進一步進展”，刪除“溫和”這個形容詞。
- 表示雙重使命的風險“更好地平衡”，而不是“趨向於更好平衡”。
- 最重要的是，可能會表明只需要“稍微”更大的信心即可開始降低利率。
- 通脹和就業市場的影響：
- 最近的通脹數據表明，隨著過去幾個月的“趕超通脹”消退，通脹率應該會有所回落。
- 失業率在過去三個月上升了0.1個百分點，達到4.1%，這也是美聯儲考慮降息的原因之一。
- 雖然就業市場總體上仍然健康，但勞動力市場的進一步疲軟將是美聯儲不希望看到的。
- 未來的降息可能性：
- 如果7月的消費者價格指數（CPI）報告符合預期，則可能足以確定9月的降息。
- 根據6月的點陣圖，大多數FOMC成員預計隨著通脹逐步回歸2%的目標，每季度降息一次，這也是我們的基線預測。
- 風險因素：
- 近期的主要風險在於，如果就業市場數據比預期疲弱，FOMC可能會更快地進行降息，或在初期連續會議上降息。
- 明年的主要風險在於關稅可能推高通脹數據，雖然這會造成一次性的價格水平上升，但不會成為持續的通脹壓力。
圖表 1：5月和6月的通脹報告令人鼓舞，使美聯儲更接近首次降息。
從上述圖表我們可以看到在六月到七月的通脹數據已經越來越朝向美聯儲目標通膨2%的終點前進的現況下，高盛預估八月到九月將公布的通膨數字將進一步的達陣。
因此，七月底的FOMC會議暗示降息，八月公布的數據沒有意外的話，九月十八號的美聯儲議息會議正式降息一碼這樣的路徑是目前高盛給出的方向。
圖表 2：勞動力市場狀況良好，但閒置率上升，就業增長放緩，美聯儲官員希望確保勞動力市場在此穩定。
九月降息的另一個推力在於美國失業率（左圖）的緩步推高，與新增就業數字的緩步下降（右側），ＦＥＤ預期今年年底的失業率將升高到4%，同時新增就業崗位將降至十五萬人次左右。
美聯儲的雙政策目標就是控制通貨膨脹與維持就業成長，既然通膨在未來已經不是個問題了，那麼適度的降息拉一拉就業，也就是合情合理的選擇。
圖表 ４：我們的美聯儲情景分析表明，風險稍微偏向於我們季度降息基線路徑的下行，但並不像市場定價所暗示的那麼多。
依照高盛的預期美聯儲降息路徑，其實比較大概率的反而是是左圖綠色線的更高通膨使得降息放緩（30%機率），而不是現在市場所擔心的經濟衰退（只有25%的機率）。
依照右圖的美聯儲降息路徑預測，直到2026年的美聯儲基準利率也只會降息到略低於４％的位置，過去那種零利率時代是一去不復返了。
結論
總體來看，高盛認為近期的數據趨勢將使美聯儲在下週的會議上修正其聲明，暗示9月的降息變得更有可能。隨著通脹的下降和經濟增長的放緩，美聯儲將逐步降低利率，有利於高質量的債券投資。
最近的台股從六月底大家歡慶曬上半年對帳單的極度樂觀情緒，瞬間轉為套牢悲觀情緒，反差極大。但若從高盛的這份報告來看，美國經濟在下半年甚至到明年大概率還是處在軟著陸甚至不著陸的機會大過於經濟衰退。
也就是說，美聯儲未來每隔一季意思意思預防性降息一碼0.25%的可能性還是高於連續降息的救市性降息。
如果是這樣，債券投資者喝口降息一碼的肉湯可能有，但想要大口吃肉的機會就不高了。
至於這兩年毫無人權的股市空頭也就不用太早開心，那種01'/08'年血流成河的史詩級大崩壞可能還沒那麼快能看見。目前的估值泡泡肯定有，但下有公司盈餘成長撐著，外有美聯儲降息聲援，想戳破泡泡還不是太容易的事。
只要美國股市能在第三季稍微蹲低一點，搭配第四季大科技旺季財報＋美國總統大選行情＋九月降息的資金潮。股票市場應該只是告別單邊上漲的牛市，進入上竄下跳的猴市行情，而非單邊下跌的熊市。
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