2024Q3股市和債市資產表現回顧

2024Q3結束了。本季的市場極具戲劇性。在七月底時，市場由於日本升息和美國經濟很可能衰退的疑慮，造成了大幅度地回撤，但在日本政府安撫之後，且後續的美國經濟數據又顯示沒有急遽性衰退的可能，全球股市又止跌回升至相對高點。九月的降息兩碼，代表聯準會的預防性降息，目前的利率點陣圖預測今年年底利率中位數4.3%，比起六月的預測多降息了三碼，代表經濟確實有可能進入溫和衰退，否則不太可能直接降息兩碼，然而，美國經濟到底會如何走向，也沒有人會知道。

股市表現回顧：

在投信方面，除了台灣股市以Franklin出品的ETF為代表，其他區域股市都以Vanguard出品的ETF為代表。

在指數方面，除了美國股市使用追蹤CRSP指數的ETF，其他區域股市都使用追蹤FTSE指數的ETF，兩個指數都以流通市值加權。

在幣別方面，會以美金和台幣兩種方式計價。匯率則以第二季的初始開市日和最後開市日的收盤價作為參考。

美國第二季的GDP終值成長3.0%，符合市場預期，美國經濟在第二季依舊不差，第三季的數據尚未知道，但九月已經降息兩碼，難以知道後續走向。

第二季的通膨率分別為3.0%/2.9%/2.5%，下降幅度在八月瞬間快了起來，九月的通膨率應會直接接近2.0%。本季開始，個人對於通膨的看法已趨樂觀，先前提到的貨櫃運價從第三季開始一路緩跌至大跌，電動車和太陽能電池的高關稅也是不斷遞延，對於供應鏈造成衝擊的影響越來越小，通膨在年底很可能只剩下約莫2.0%。

第二季的核心通膨率分別為3.3%/3.2%/3.2%，幾乎依然黏著至3.0%附近，代表人員服務和住房租金還是非常地貴。第一季季底，聯準會暗示今年仍然會降息三碼的說法；第二季季底，聯準會已經變成暗示今年只會降息一碼；結果第三季季底，聯準會又變成今年年底會降息四碼。明年年底預測利率中位數又變化了。同樣地，若是看著聯準會公布的利率點陣圖進行債券的擇時操作，看見預期利率中位數不斷變化，一般投資人真的有辦法去預測美國債市嗎？

第二季的個人消費支出分別為2.5%/2.5%/2.2%，核心個人消費支出分別為2.6%/2.6%/2.7%。和通膨率相比，也是在核心部分具有黏著性。

台灣第二季的GDP由主計處初步統計成長5.06%，2024全年GDP成長3.90%。

央行預測2024全年GDP成長從今年六月的3.77%上修至九月的3.82%。

目前台灣出口連十紅，較落後的景氣燈號指標在六月來到了紅燈，之後又回到黃紅燈，出口復甦的態勢已經不再受惠於去年的低基期，成長開始緩慢下來。雖然帶動出口的主力依然是資通和視聽產品，但AI晶片由於缺陷問題，再加上第三季財測不佳，相關製造業也許會進入暫時的成長停滯。

債市表現回顧：

在投信方面，皆以iShares出品的ETF為代表。

在指數方面，皆以追蹤ICE指數的ETF，以總市值加權。

在幣別方面，會以美金和台幣兩種方式計價。匯率則以第二季的初始開市日和最後開市日的收盤價作為參考。

美國兩年期公債殖利率為3.62%；美國十年期公債殖利率為3.74%；美國三十年期公債殖利率為4.07%。

九月份確實降息了。但是，降息了就代表長債就會漲嗎？9/18為聯準會公布利率決策的日子，來看一下當日的短期債券ＥＴＦ和長期債券ＥＴＦ的價格走勢，以ishares的SHY和TLT分別代表短期債券和長期債券。SHY上漲0.01；TLT下跌0.65。在降息之前，信心滿滿說長債會有資本利得的人現在居然還改口說債券價格已經反應？那當初還敢推什麼長債？債券是一個非常有效率的市場，別再輕易相信能夠藉由簡單而且線性的推論能夠賺取資本利得！