鮑威爾主席的講話分析：央行獨立性與貨幣政策的謹慎制定

結合兩篇逐字稿11/4及11/14

鮑威爾主席在兩次講話中表達了許多相同的觀點，主要包括：

政治歸政治，經濟歸經濟

1. 央行獨立性的必要性：

• 觀點一致：在兩篇講話中，鮑威爾都強調了聯準會（Fed）作為獨立機構的重要性。他指出，央行的獨立性使其能夠專注於長期的經濟健康，而不受政治壓力的影響。

• 原因：他提到，歷史和研究表明，獨立的央行在控制通膨方面更有效，這對經濟的長期穩定至關重要。

2. 對選舉結果和新政府政策的反應：

• 觀點一致：鮑威爾在兩次講話中都表示，聯準會不會基於對尚未確定的政策進行預判或調整政策。聯準會將等待新政府的具體政策細節明朗化後，再評估其對經濟和貨幣政策的影響。

• 政策謹慎性：他強調，在政策細節和實施時間不確定的情況下，做出預判是不負責任的，聯準會將依據實際數據和已知資訊來制定政策。

3. 聯邦赤字與債務的可持續性：

• 觀點一致：鮑威爾認為，美國的預算赤字和債務處於不可持續的路徑上，但目前這並未對聯準會實現其雙重使命構成直接障礙。

• 呼籲行動：他表示，解決預算赤字問題需要及早行動，但這屬於立法部門的職責，聯準會的決策不會直接受到財政問題的影響。

4. 美國國債市場的功能性：

• 觀點一致：他在兩次講話中都強調了美國國債市場的重要性，稱其為全球最重要和最具流動性的金融市場之一。目前市場運作良好，但聯準會密切關注市場功能，以確保其穩定性。

5. 關稅和貿易政策的影響：

• 觀點一致：對於可能上升的關稅政策，鮑威爾表示聯準會將關注其對實現最大就業和價格穩定目標的影響。他強調，需要等待具體政策出台，並評估其對經濟的淨影響後，才會考慮是否調整貨幣政策。

6. 移民對勞動力市場和經濟的影響：

• 觀點一致：他指出，移民增加曾有助於擴大勞動力供應，支持經濟增長。近期移民減少可能會減弱這種積極影響，但他避免對政治決策進行評論，只關注其經濟影響。

7. 生產力增長和科技進步的角色：

• 觀點一致：鮑威爾在兩次講話中都提到，近期的生產力增長可能源於新企業的增加、勞動力重新配置和科技的應用（包括人工智慧）。他認為，生產力增長對經濟非常重要，但對貨幣政策的短期影響有限。

• 對AI的看法：他對生成式AI的未來潛力表示謹慎樂觀，但指出其對生產力的影響需要時間觀察，短期內對貨幣政策的影響不大。

8. 貨幣政策框架的檢討和調整：

• 觀點一致：聯準會將進行貨幣政策戰略的檢討，考慮利率環境的變化，可能會調整政策框架，以更好地實現其雙重使命。

• 背景：過去的政策是在低利率環境下制定的，現在利率水平較高，需要重新評估政策工具和目標。

9. 中性利率的定位和政策調整的謹慎性：

• 觀點一致：確定中性利率（既不刺激也不抑制經濟的利率水平）具有挑戰性。聯準會需要根據經濟數據，謹慎地調整政策，避免過度或不足的行動，以實現穩定的經濟增長和通膨目標。

10. 未來領導計劃和聯準會的獨立性：

• 觀點一致：當被問及個人未來計劃時，鮑威爾表示目前專注於完成現有的工作，沒有對未來做出決定。他強調聯準會將繼續保持獨立性，專注於其法定使命。

總結：鮑威爾主席一致強調了

1. 聯準會的獨立性和謹慎的政策制定方式，尤其是在面對政治變化和不確定性。
2. 他們共同的觀點是，聯準會將依據實際數據和經濟分析，謹慎地調整貨幣政策，以實現最大就業和價格穩定的雙重使命，同時保持對政治和外部壓力的獨立性。