退休生活先修班-財務規劃14-Fed降息之於長債價格的迷思

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本週想來跟大家聊聊，Fed利率政策究竟對短中長期債券價格帶來什麼影響？為什麼降息反而長債利率卻下跌呢？

★FED降息迷思

2024年9月美國聯準會一口氣降息2碼，通常利率下跌，債券殖利率要跟著下調，沒想到美國十年期公債卻由3.7%反彈至4.2%（殖利率上揚，意味債券價格下跌）。主要是市場預期經濟數據表現強勁，超出聯準會預料，未來就不必再大幅降息刺激經濟。

然而，聯準會能夠影響的其實是極短期的聯邦資金利率。這是美國的金融機構，通常是銀行，向另外一家金融機構無擔保借出款項的隔夜貸款利率。也就是通稱的「隔夜拆借利率」。

由於短天期公債殖利率對Fed降息更為敏感、降幅較大，而長天期公債殖利率受到的影響因素則較多，長天期公債具有三個特質：一、長天期公債對短期利率政策較不敏感，二、長天期公債受到經濟預期的影響較大，三、長天期公債受到聯準會對長期中性利率的預期影響較大。（注意這邊是指「預期」）。

★短天期公債價格確定性較高

2024年12月聯準會會議，一如外界預期降息 1 碼，政策利率下調至 4.25%～4.5%，這是 2024年Fed 連續第三次降息，然而與 9 月大幅降息兩碼相比，近兩此降息幅度較小，反映了 Fed 對於通膨雖有進展但仍然偏高，以及對勞動市場放緩的關注。聯準會的預測是，到2025年底還會再降息兩次，每次0.25個百分點，即下調至3.75%～4%，惟比之前9月預期的四次降息減少了一半。

今年2025年底之前有2碼的降息空間，可以預期的是，短天期公債殖利率將持續下行。然而，長天期公債卻可能陷入震盪。原因是，假設經濟真的軟著陸、2026年降息週期的目標利率僅降為3.25%～3.5%，如此，當前維持在4.5%左右的長天期公債便沒有太大下降空間，可能走向窄幅橫盤格局。換言之，目前短天期公債的確定性反而比長天期公債更高。

★結論

對於持有長債的投資人，目前長天期公債的利率維持高檔，即使沒有大幅走跌的空間，但也沒有大幅走揚的風險，持有長債之投資人著眼的是豐厚的債息收入；然而，若是為資產配置而購入債券的投資人則建議持有短中天期公債。

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「參考資料」

1.今周刊，聯準會終於降息，債券價格卻沒漲？https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183012/post/202411040039/

2.FOMC 是什麼？12 月 FOMC 會議預測今年降息幾次？FOMC 最新 Fed 會議紀錄重點整理！https://finguider.cc/Article/ArticleIndex/1325