筆記：游庭皓的財經皓角2025-01-20

2025/1/20(一) 川普上任會是股市起漲點？封關變數大 抱股過年挑戰？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 川普新政聚焦於減稅、能源自主、移民限制與科技產業優勢，短期加大市場波動，但未改變經濟長期上行趨勢。
• 台股受台積電穩健基本面支撐，資本支出上修反映對未來需求的樂觀預期，外資預估 2025 年漲幅達 20%-40%。
• 全球市場關注美國債務上限進展、中小型股的基本面復甦機會，以及比特幣與能源價格的波動趨勢。

投資建議

美股

• 川普新政預計將加大市場波動，但整體經濟框架和預期不變。
• 依循景氣週期進行投資，而非受川普政策影響，聚焦於基本面上行的核心資產。

台股

• 基本面穩健，外資持續買盤支撐，建議長期持有權值股。
• 聚焦電子與半導體板塊，搭配 ETF 穩定布局。

長期投資策略

• 採取穩健佈局，聚焦權值型個股與 ETF，以分散風險。
• 關注非理性繁榮的出現。
• 面對短期波動，視為調整與進場機會。
• 避免資金量過小導致頻繁交易。

全球市場

• 比特幣：2025 年初至今上漲 39%，為表現最佳資產，川普新政將加劇市場波動，風險資產需求攀升，可能會出現較大的價格波動。
• 能源市場：原油價格上漲 5.6%，短期受益於地緣政治與美國頁岩油政策的潛在放寬。
• 新興市場：資金流出現象顯著，整體表現落後，特別是與美國政策相關性高的經濟體。

美國市場

股市

• 上週美股四大指數均上漲，在顯著的乖離回檔之後適度反彈。
• 軟著陸共識形成，衰退機率下降。
• 通膨由薪資上漲推動，實質購買力仍在增長。
• 小型股的獲利空間可期，但受高利率影響，漲幅可能有限。
• 巴菲特指標顯示美股估值持續攀升，需仰賴基本面支撐。
• 川普前任期科技股漲幅 189.65%，遠超其他板塊。

騰落線 (AD 線) 觀察

• 美股近期雖然表現強勁，但騰落線卻顯示僅 30%-40% 的公司股價淨上漲。
• 代表權值股主導市場走勢，中小型股的漲幅並不明顯，中小型股可能還有更多基本面獲利空間。
• 台股中小型股參與度與美股類似，AD 線表現偏弱。
• 騰落線 (Advance-Decline Line, AD Line)
• • 一種技術分析指標，用來衡量市場內個股漲跌數量的淨差，反映市場內部的廣度和強度。
  • 計算方式：
  • • 每日「上漲股票數量 - 下跌股票數量」的值，累計成為騰落線。
    • AD 線 = 前一天 AD 線值 + (今日上漲數量 - 下跌數量)
  • 性質
  • • 正向趨勢：指數和 AD 線同步上漲，顯示市場健康。
    • 負向背離：指數上漲但 AD 線下跌，可能暗示市場內部疲弱。

川普政策影響

• 市場最關注的川普政策主要有 7 項：關稅政策、減稅政策、能源政策、移民政策、TikTok 政策、烏俄戰事、加密貨幣政策。

1. 關稅政策：
2. 1. 聚焦於貿易逆差國，如中國、墨西哥及越南，目標在於深化美中產業脫鉤，提升本土製造。
   2. 若製造業 PMI 能突破 50，將顯著推升美國就業及內需動能，但需注意薪資通膨可能性。
2. 減稅措施：可延長企業稅 15% 的優惠稅率，刺激企業投資與獲利能力，帶動股市企業盈餘上行。
3. 能源政策：川普宣佈國家能源緊急狀態，計劃放寬頁岩油開採限制，降低能源通膨壓力。
4. 移民政策：嚴控非法移民，限制工作簽證。
5. 1. 市場關注其對美國勞動力市場和薪資通膨的影響。
5. TikTok 政策：TikTok 在美禁令延後，川普擬與中美合資 TikTok。
6. 烏俄戰事：
7. 1. 終止烏俄戰事，並減少美國對外的軍事援助。
   2. 可能促使其他國家增加對美軍事採購，有利美國軍工業。
7. 加密貨幣：放寬政策以激活市場。

債市動態

• 10 年期公債殖利率：拐頭下彎，從 4.8% 回落至 4.59%，顯示通膨預期放緩。
• 國債占 GDP 比值仍處高位，共和黨目標為削減非必要社會福利支出以控制財政壓力。
• 債務上限：共和黨內部建制派與 MAGA 派的潛在分歧，可能影響債務上限調高的效率，但短期內預期可順利通過。
• • 建制派 (The Establishment)：主張維護傳統體制與現有政治結構，重視穩定與漸進改革。多由政界、企業界的主流精英組成，代表既有權力核心。
  • MAGA 派 (Make America Great Again faction)：支持川普「讓美國再次偉大」的理念，強調民族主義、貿易保護及移民限制。傾向挑戰傳統建制派，主張迅速改變現有政治和經濟政策。

台灣市場

台股近期表現

• 台積電持續支撐台股，指數穩定在 23,000 點。
• 法說會重要數據：
• • 24Q4 EPS 達 14.45 元，全年營收及盈利創新高。
  • 資本支出上調至 380-420 億美元，增幅 28%-40%，可能與先進製程擴產有關。
• 台積電法說會後，台股表現穩定，維持多頭格局。
• 外資預估 2025 年漲幅約 20%-40%，主要受台積電基本面帶動。
• 台股買盤主要來自台積電，EPS 增幅預期穩定。

外資對台積電目標價分歧

• 滙豐銀行：1500 元，EPS 預估 55.57 元，PE 19 倍。
• 高盛：1400 元，EPS 預估 59.49 元，PE 18.6 倍。
• 摩根史坦利：1388 元，EPS 預估 59 元，PE 17.9 倍。

未來觀察

• 2025 年景氣上行周期未改，風險偏好保持穩定。
• 台積電先進製程進展和資本支出規劃為市場指引。

皓哥笑話

14:42 叫聲很大

• 整座佛羅倫斯都古城，飯店隔音其實都很差，不過也還好，因為我剛聽到樓上有叫聲，感覺好像他比我嚴重多。

20:23 義大利人停車

• 在機場問一個義大利人，為什麼義大利人路邊停車，車跟車都很近？停車好像跟前面那一台只有一公分。
• 他說：「很簡單，是彈回來的。」
• 所以股票市場就這樣，殺久了本來就會彈回來，而漲高了本來就會有均值回檔。

24:47 幫太太買內衣

• 先生幫太太買內衣，但是先生從來沒有幫他太太買過，所以不知道買哪個 size。
• 跟店員就扯了半天，店員只好拿那個水果來形容。
• 「木瓜嗎？」先生說：「No, no, no, no。」
• 店員又問：「蘋果？」先生說：「欸，也不對。」
• 店員再問：「蓮霧？」先生說：「再小一點點。」
• 「雞蛋？」先生說：「對對對，就是雞蛋，egg。」
• 當店員要了解之後轉身去拿內衣，先生就突然大叫：
• 「欸，等一下等一下，是煎過的，是煎過的。」
• 而所以觀眾朋友，資金量如果太小，反而就是不太有利於長期投資的持續引進。

32:39 夫妻間的情調

• 妻子在那個廚房裡面準備早餐，丈夫走過去，於是手賤拍了一下嘛，說：「唉，如果屁股硬的話，就不用穿彈力褲了。」
• 完了，妻子就覺得無聊，沒搭理他。
• 後來妻子往他褲襠又拍了一下，拍回去，她說：
• 「你要是能夠把這邊搞硬，就不用戴綠帽了。」
• 要是我能夠當巴菲特，誰還在這邊直播嘛！