筆記：游庭皓的財經皓角 2025-01-14

2025/1/14(二) 再賣 500 億！外資又跑路 這次台股撐得住？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 全球進入降息週期，美國 AI 晶片出口管制與費半估值修正成市場焦點。
• 台股面臨外資賣壓，但內資透過 ETF 買盤穩定支撐，台積電技術線型優於費半。
• 2025 年薪資通膨推動企業價格上漲，市場情緒低迷但內資持續吸金。

投資建議

• 長期投資者應忽略短期波動，持續投資。
• 追求絕對報酬，以大盤為基準。
• 利用週期水位調整和基期高低進行操作，而非依賴短期預測。
• 避免個股投資，專注於投資大盤以超越大盤。

全球市場

• 2024 年全球 ETF 資金流入最多的標的包括：VOO、IVV、IBT、QQQ、VTI、SPY、AGG。
• 2024 年全球央行降息次數高達 153 次，僅次於 2020 年的 162 次，顯示全球已進入降息週期。

美國市場

AI 晶片出口管制

• 美國拜登政府對輝達等公司實施 AI 晶片出口管制，加劇地緣政治與供應鏈價格壓力。
• 政策可能在川普任期內實施，增加市場不確定性。

美股

• 費城半導體指數持續疲軟，因過去 AI 泡沫導致估值過高。
• 美國股市經歷高位盤旋，有助於 PE ratio 持續下行。
• • 2022 年本益比從 23-24 倍下行至 15-16 倍，10 月後回升至 21-22 倍。
• AI 營收拉抬整體標普本益比，但估值推升需等待獲利追上。
• 技術面上，費半長期形態尚可，股價需與盈利同步調整，促使本益比自然下滑。
• 市場預期 2025 年標普 500 指數目標價約為 6,600-7,000 點，平均漲幅約 12%。
• • 過去數據顯示分析師預測準確性有限，投資決策應基於景氣循環，而非短期預測。
• 特斯拉股價表現亮眼，可能與川普行情有關。

避險情緒升溫

• 十年期公債殖利率上升至 4.805%，但聯邦基準利率已降息超過 4 碼，顯示市場利率預期出現轉變。
• 儘管聯準會降息步調可能放緩，但 2024 年全球已進入降息週期。
• 美元走強顯示避險情緒升溫。

聯準會的三大觀察要素

• 聯準會政策關鍵在於平衡以下三項因素：

1. 1. 就業：觀察非農與職位空缺數據。
   2. 通膨：以 CPI 與 PCE 交叉比對。
   3. 市場心理預期：通過 10 年期公債殖利率反映。

台灣市場

台股

• 台股出現黑三兵，年初至今跌幅超過 1000 點，接近 1500 點，勉強守住半年線，比美股線型稍佳。
• • 黑三兵：在 K 線圖中，由三根連續下跌的小陰線組成，顯示空方力量增強，預示後市可能進一步下跌。
• 台股昨日受 500 億外資賣壓影響。
• 2025 年年初至今，外資已賣出超過 700 億台幣，台股下跌超過 1000 點。

內資支撐

• 內資能否支撐台股成關鍵。外資 2024 年賣壓未阻礙台股創新高，2025 年 ETF 買盤將是內資穩定力量。
• 八大行庫昨日大力護盤買超 122 億元。
• 外資年賣超 5000-6000 億元，但投信買超有效支撐加權指數。
• 台幣貶至 33 元，創 9 年來新低，但台股高位由內資買盤支撐。
• 台積電與權值型 ETF 投信買超顯著，特別是 00878 與 0050，0050 交易戶數達 27 萬，月增率 2.11%。
• 2024 年 ETF 資金流入最多的為 00940，顯示偏好高股息產品。
• 儘管外資賣壓，台積電技術線型仍優於費城半導體指數。

市場情緒

• 大盤融資維持率降至 150% 左右，離 130% 還有一段距離，市場出現顯著降槓桿行為。
• 恐慌情緒接近 2024 年 8 月水準，顯示市場情緒低迷。

稅收

• 2024 年台灣總稅收超徵 4972 億元，證交稅增幅最高，達 46%。

薪資通膨

• 2025 年台灣將面臨薪資通膨，餐飲、飯店、民生用品等價格持續上漲。
• • 人力成本推動企業價格調漲，餐飲、電動車充電費等領域漲幅顯著。
  • 肯德基、必勝客、麥當勞等餐飲業者，以及文華東方酒店、林記高餅鋪等都已調漲價格。
  • 電動車充電費率漲幅達 13%。
• 2024 年租金價格僵固性最高，2025 年租金價格可能進一步上升。

皓哥笑話

9:20 挑對象的要求

• 一個男的問另外一個男的說：「哎，你挑對象的要求是什麼？」
• 另外一個男的說：「女大學生。」
• 他說：「就一個而已嗎？」
• 另外一個男的說：「這不是 3 個嗎？」
• 不同因素會有不同的影響。

18:55 妳會仰式嗎

• 在泳池常常看到一個妹子，每天 5 點多就在那邊游，
• 一個男的就過去，看他永遠只游自由式和蛙式，從來沒有看到過他游其他的泳姿個
• 男的就過去問她：「哎，妹妹會仰式嗎？」
• 妹妹說：「你才癢，你全身都癢。」
• 被誤解是表達者的宿命。

30:37 順口溜

• 你遇強則強，我玉米濃湯。
• 你善於理解，我鱔魚意麵。
• 你統一天下，我統一布丁。
• 我都每次都想到吃的，你沒招了嗎？我美朝健康。
• 無意栽花花了發，無心插柳柳橙汁。