美股進三退二：2025年的投資策略與機遇
前言
美國經濟在2025年可能面臨挑戰與轉折點，尤其是通膨和就業市場的變化引發廣泛討論。川普政府上任後推出多項政策，包括精簡政府人事、降低油價以壓制通膨，以及呼籲聯準會降息，這些措施可能對未來數月的經濟發展及美股市場產生深遠影響。然而，市場對這些政策的反應尚未全面反映其潛在風險與機遇，特別是失業率可能逐漸成為市場關注的核心焦點。
從2024年的美股表現可以看出，投資邏輯主要圍繞於穩定的就業數據與企業獲利的成長。然而，隨著新政府政策的逐步實施，例如大量裁減公部門與教育醫療的冗員，以及精簡人事的具體執行，市場的主軸可能從企業獲利轉向對總體經濟數據（如失業率與通膨）的重新評估。在此背景下，本文將深入探討川普政策的潛在影響，以及美股在2025年可能面臨的震盪格局與投資機會。
重點彙整:
川普政策與經濟影響
- 精簡公部門與教育醫療人員，預計裁減約10萬人。
- 壓低油價至60-80美元以緩解通膨壓力，並要求聯準會降息。
- 打擊非法移民，間接影響服務業與餐飲業的就業需求。
- 潛在影響：失業率可能從目前的4.1%未來將升至4.5%或更高。
- 通膨可能因油價與經濟放緩而逐漸接近2%的目標，但需付出經濟成長放緩的代價。
- 短期內市場對新政策的反應可能不明顯，但長期將影響總體經濟結構。
美股市場展望
- 2025年美股特徵：
- 震盪走高，以「進三退二」的方式緩慢創新高，非單邊上漲。
- 市場波動性加大，對利多和利空消息的反應更為敏感。
關鍵因素：
- 季報將成為市場的主要驅動因素，特別是對下一季財務指引的影響。
- 失業率上升與聯準會降息預期可能改變投資主軸。
結論
川普新政府的政策可能改變2025年美股的投資主軸，通膨與就業市場的變化成為市場關注的核心。投資者需對市場的波動性保持敏感，並靈活調整資產配置，以應對未來可能出現的風險與機遇。
第一部分：川普喊降息，只是他個人的色彩還是提前佈局？
川普新總統就職已經一週，他主要新的政策也在本週陸續推出，其中我們認為比較值得討論的有三點：
- 川普提到較低油價可以解決通膨的問題
- 精簡人事
- 降息
關稅的部分，市場已經有較多的討論，結論大致上現在一開始低於原先在競選時表達要課徵關稅幅度（低於預期），市場對這部分表達較為正面的看法。
我們本篇的重點是在川普喊降息的根據在哪裡為出發點，提前來分析『未來』（3-6個月）預期降息的可能性會不會由現在的點陣圖顯示的兩碼提升至3-4碼的空間？如果會那如何影響美股？美股市場的投資邏輯又會如何變化？
我們知道美聯儲的『主要』任務就是控制通膨和維持就業穩定，目前大家在談的通膨黏性仍然較大，通膨要回到2%『短期間』不太容易，並且美國的失業率為4.1%的水準，也就是代表接近或相當於自然失業率的水準。換句白話來說，就是目前美國經濟為金髮姑娘的經濟，既然這樣，在通膨還沒達標加上美國經濟表現溫和偏強勁的情況下，美聯儲降息的空間自然有限。
補充：
自然失業率的水準：
在經濟穩定運作下，會存在的一個正常失業比例。也就是說，即使經濟沒有衰退或過熱，還是會有一些失業的情況發生，人們可能會因為換工作、技能與市場需求不匹配，或者其他原因短暫失業。這是一個「正常」的失業率，不代表經濟有問題，而是一種自然的經濟現象。
自然失業率和充分就業的概念：
自然失業率：指的是經濟在長期穩定狀態下的正常失業率，包含了結構性失業（例如技能不匹配）和摩擦性失業（例如求職轉換期）。
在這個狀態下，雖然有人失業，但並不是因為經濟衰退，而是因為勞動市場本身的自然流動性。（如同上面所說的）
充分就業：
指的是經濟運作達到一種平衡狀態，幾乎所有想找工作的人都能找到合適的工作，即使在充分就業下，仍然會有自然失業率存在（即摩擦性失業和結構性失業）。
當經濟達到充分就業時，失業率應該等於或接近自然失業率。
目前美股走的投資邏輯線為以下兩大主軸：
- 通膨還沒達標，黏性依然在
- 就業市場沒有太大問題
市場回過來檢視的重點就回到企業獲利上（因為大環境問題不大），如果企業獲利好，即使美聯儲不降息（或降息有限），美股依然可以靠整體EPS成長所帶動持續創新高（企業獲利所帶動的成長）：
- 估值（美聯儲降息幅度而定）: 持平或小升
- 標普整體EPS（企業獲利的成長）：上升
因此我們在年初時2025年美股長線部位繼續持有（特別是QQQ/QLD或VOO/SPY/SSO等這種被動指數）。
今年我們看好美股創新高的機率會一直存在，只是這裡需要說明的是，2025年的創新高方式跟2024有所不同，觀察的重點也有所不同，這也會影響2025年交易體系與資產配置整體的大方向。（我們之後會陸續跟大家追蹤分析並報告）
我們要強調的是：
2025年會波動較大＋美股持續創新高的機率仍大---->代表有兩件事：
- 長線投資人需要有耐心，且判斷能力需要比2024年更清楚，不然一下子就很容易隨媒體的新聞波動，長線部位被洗去了。
- 美股2025年的美股是『震盪向上』格局，不是單邊向上的格局。
看一下2024年美股的走勢：
2024美股特徵：
- 幾乎單邊上漲的格局，即使有回檔，幅度也不大。
- 美股很多人感覺會比較好做，至少持有不動獲利相對比短線操作來的高。