筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-24

2025/2/24(一) 德國大選右轉！道瓊週跌千點 信心驟降 該接股票嗎？【早晨財經速解讀】

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• 節目逐字稿

• 「長期投資不是一天等到的，我們一直講說羅馬不是一天建成的，但廣島是一天毀滅的。」

三句話總結

• 上週五美股大跌，但主要是回吐前一週漲幅，景氣拐點尚未確立。
• 德國大選保守派勝出，可能影響歐洲經濟政策與美歐關稅戰。
• 長期投資基本面不變，短期股市受地緣政治影響，應著重買方思維。

投資建議

• 長線投資：考慮市場預期與更深層動機，關注 EPS 是否持續增長。
• 價值投資：巴菲特停止出售股票，可能意味著許多傳統產業的 EPS 已經追上來，估值變得合理。
• 避險情緒：短期內黃金等避險資產可能因市場不確定性上漲。
• 回檔屬均值回歸：美股已盤整半年，上週五跌幅僅回吐一週漲幅，並非崩盤。
• 長牛急熊格局：短期急跌後仍有接盤買盤，市場未必全面轉空。
• 牛市第三年：回檔提供買點，應適度參與資產波動，避免情緒化操作。
• 回檔幅度越大，買方思維越重要，但應逐步布局，而非一次性 All in。
• 現階段非停損停利時機，應觀察進場條件。
• EPS 基本面未變，市場仍偏多，應維持買方思維，關注股價回調後的進場機會。

反向運行

• 不該線性思考：避免僅憑表面因素預測市場。
• 價格已反映預期：因為價格已反映市場關注的焦點和投資人預期，所以市場常常反向運行。
• 產生脫鉤的原因：
• • 容易被預設立場影響，當事情結果與想法不符合時，可能產生脫鉤。
  • 長期還是要反映基本面。
• 在股市下跌時，應該思考買入機會，而非停損。

全球市場

• 歐盟關稅戰：川普可能對歐盟採取新一輪關稅，尤其影響汽車產業。
• • 銷售進入美國市場：福斯汽車 80%，賓士 63%，BMW 52%。
• 歐洲股市表現強勁，Stoxx 600 指數年初至今上漲 (+8.5%)，德國 DAX 指數上漲 (+12%)。
• 德國大選：
• • 保守派勝出，可能終止非法移民、打擊恐怖組織、增加國防預算、企業降稅，並重新評估核能發電。
  • 極右派崛起：得票翻倍，顯示全球右派勢力上升，歐洲民主聯盟可能逐步脫鉤。
  • 川普觀點：認為此變化有利美德關係，特別是在能源與移民政策轉向後，可能影響市場避險情緒。
• 德國國債：2 年期、5 年期、10 年期、30 年期國債殖利率大幅上升，顯示避險需求增強。
• 地緣政治：烏俄戰事的不確定性影響市場，但長期影響將隨戰事落幕而減弱。
• 黃金市場：上週五小跌 (-0.5%)，但全週上漲 (+1.9%)，達 2,954 美元歷史新高。

美國市場

美股

• 道瓊上週五大跌 (-1.69%)，回吐一週漲幅，標普 500 指數回落至季線 (-1.7%)，那斯達克指數 (-2.2%) 和費城半導體下跌 (-3.28%)。
• 費半：
• • 被稱為「川普迷宮」，川普上任後，股價上不去也下不來，就在這個迷宮中不斷打轉。
  • 不過長期均線正在上行，產生一定程度的支撐力度。

巴菲特

• 現金儲備：波克夏現金儲備達 3,200 億美元歷史新高。
• 停止出售股票：
• • 相對於過去幾年巴菲特大幅售出股票，本季度幾乎是不買也不賣，可能顯示市場估值趨於合理。
  • 許多傳統產業隨著景氣好轉，每股盈餘 (EPS) 已經追上來，因此估值相對而言沒有過去那麼貴了。
• 投資策略轉變：巴菲特過去較重視多頭或牛市、熊市的布局，但現在可能更重視股票的基期。
• 日本投資：持續持有五大商社，截至 2024 年底，持股高達 235 億美元，成本只有 138 億美元。

輝達

• 庫存周轉天數：降至 73 天，遠低於 10 年平均 91 天，顯示供不應求。
• 輝達財報預期：
• • 輝達有 88% 屬於資料中心 (datacenter)，資料中心的資本支出沒有下行，輝達本季度財報預期正向。
  • 市場預期輝達本季度的營收會創高，但要關注今年財測是否有進一步擴張的可能性
• 市場擔憂：DeepSeek 開源推理模型影響高階 GPU 銷售，但股價已回穩。
• 黃仁勳觀點：市場明顯誤解 DeepSeek 衝擊，現在針對輝達的計算能力的需求有進一步的提高，高端有高端的需求，中低端有中低端的需求。
• 深層式 AI 全面爆發，針對中低規，或降規的 H20 的需求會更大。
• • 中國市場，降規的 H20 有進一步訂單的提升。
• 股價走勢：輝達通常在公布財報之前股價會急拉，公布後會盤整一段時間，等待下次財報公布前再次急拉。

經濟數據

• PMI 指數：標普服務業 PMI 由 51.6 降至 49.7，跌破榮枯線，引發消費衰退擔憂。
• 消費者信心：降至 64.7，沃爾瑪財測與蛋價上漲影響市場情緒。
• 共和黨與民主黨對通膨預期分歧：民主黨預估未來一年通膨 5.1%，共和黨認為接近零。
• 聯邦政府資本撙節：馬斯克提議回到兩年前水準，可能引發行政成本與不確定性。
• • 美國國家衛生研究院 (NIH) 能力增長 20%，支出增長 301%。
  • 美國教育部員工減少 13%，資金增長 749%。
  • 美國聯邦緊急事務管理署 (FEMA) 支出大幅增加。

台灣市場

• 交易量低迷，市場觀望氣氛濃厚，短期內指數可能盤整。
• AI 概念股長期仍具發展潛力，邊緣運算可能成為下一波趨勢。

皓哥笑話

22:01 三個和尚

• 三個剛剃度的和尚準備要入門修行，師父就特別提醒他們，修行之道，首重戒色，對女色不可以有邪念。
• 為了要測試他們的定力，師父安排一個穿著清涼的女子，從他們身前走過，然後在每位和尚的敏感部位綁上一個鈴鐺，只要心有雜念，鈴鐺就會響起。
• 第一個和尚站好，辣妹走過去，「當當當！」
• 師父搖頭：「沒用的東西，去沖冷水吧。」
• 第二個和尚上場，辣妹再走過去，又是「當當當！」
• 師父歎氣：「還沒走過來就開始響了，趕緊去洗澡冷靜一下。」
• 輪到第三位和尚，全程毫無反應。
• 師父滿意地點頭：「很好，你定力十足。」和尚很驕傲。
• 後來師父又說：「那你可以帶著你兩位師兄一起去洗澡了。」
• 語音剛落，第三位和尚的鈴鐺馬上「噹噹噹噹噹！」
• 許多投資人會建立在原本的線性思維預期，覺得某個因素出現時，市場就會朝預期的方向發展，但實際上市場往往是反向運行的。