投資市場正在快速變革，主動型交易所買賣基金（ETF）的資產管理規模（AUM）即將突破 1 兆美元。這一趨勢反映出投資者對於兼具 ETF 靈活性與主動管理優勢 的策略需求日益增長。隨著主動型 ETF 逐漸成為投資組合的重要組成部分，投資者需要深入了解其影響，包括與被動型 ETF 的比較、稅務效率、費用結構及流動性問題。全面掌握這些因素，將有助於做出更明智的投資決策。
主動型 ETF 與被動型 ETF 之間的主要差異，在於其投資策略。被動型 ETF 主要追蹤特定指數，並透過最少的干預來維持與基準指數的同步，而主動型 ETF 則由基金經理主導決策，試圖超越市場表現。這種靈活性使得主動型 ETF 能夠進行戰術資產配置與個股選擇，在波動市場中發揮潛在的增值優勢，但同時也帶來了基金經理選股不當的風險。對於尋求高回報的投資者來說，特別是在市場動盪時期，主動型 ETF 可能是一個更具吸引力的選擇。主動型 ETF 的表現依據資產類別與投資策略的不同而有所差異。根據 2024 年的數據，63% 的主動型固定收益基金 優於其被動型對手，特別是在中期核心債券、公司債與高收益債券類別中表現突出。然而，在大型美國股票類別中，僅有 37% 的主動型基金 超越市場基準，顯示出在成熟市場中，主動管理未必能帶來額外回報。因此，投資者在選擇主動型 ETF 時，應該依據歷史表現來評估其與自身財務目標的契合度。
主動型 ETF 的費用結構是投資決策中不可忽視的一環。與成本較低的被動型 ETF 相比，主動型 ETF 由於需要更多的研究、交易與管理，通常收取較高的管理費。例如，貝萊德（BlackRock）旗下的 iShares Managed Futures Active ETF（ISMF），其費用率高達 0.8%，遠高於被動型 ETF 的平均費用率。雖然部分投資者願意支付較高的費用以換取可能的超額報酬，但仍需謹慎評估基金的歷史回報是否足以抵消這些成本。
稅務效率是 ETF 相較於共同基金的一大優勢，主動型 ETF 也不例外。根據 2023 年的數據，僅 4% 的 ETF 發放資本利得，相較之下，共同基金的該比例高達 60%，顯示出 ETF 具有較佳的稅務管理機制。這種差異對於長期投資者來說至關重要，因為 ETF 的內部換股機制 允許基金經理透過「實物交換（In-Kind Redemption）」來減少應稅交易，從而提升投資者的稅後回報。
主動型 ETF 的快速增長，主要受到幾項因素的推動。投資者對於多元化策略、市場避險工具以及追求超額報酬的需求 持續升溫，使得主動型 ETF 成為吸金的主要產品之一。此外，近期市場上開始推出類似對沖基金策略的 ETF，例如 Managed Futures ETF，這些創新產品進一步擴大了 ETF 的市場吸引力。隨著更多資產管理公司進入市場，主動型 ETF 的產品範疇將更加廣泛，涵蓋從股票、固定收益到另類投資的多元策略。
部分市場類別更適合主動管理，相較於被動型策略更能發揮優勢。例如，在流動性較低、價格發現機制尚未完全發展的市場，例如債券市場，主動型基金經理通常能透過發掘市場定價錯誤來獲取額外回報。而在大型美國股票市場，由於市場效率較高，被動型投資策略的表現往往能夠與主動型基金相媲美。投資者在選擇主動型 ETF 時，應根據市場環境與資產類別來評估是否值得採用主動管理策略。
主動型 ETF 也能成為投資組合的重要組成部分，特別是針對那些希望增加市場細分與戰術配置的投資者而言。這類基金可以提供某些特定行業、主題或策略的額外敞口，讓投資者能夠捕捉市場非效率帶來的機會。然而，應該謹慎平衡主動型與被動型投資，以降低整體投資成本，同時維持適當的市場覆蓋率。一個均衡的投資組合，結合主動型與被動型 ETF，能夠有效分散風險，並提高長期回報的穩定性。
流動性是主動型 ETF 另一個值得注意的因素。雖然 ETF 具備即時交易的優勢，但部分主動型 ETF 的標的資產可能流動性較低，特別是小型股、新興市場股票或另類資產類別，這可能導致 ETF 的買賣價差較大，進而影響交易效率。因此，投資者在評估主動型 ETF 時，應注意成交量與買賣價差，確保能夠順利進出市場，避免因交易成本過高而侵蝕投資報酬。
透明度則是主動型 ETF 與傳統 ETF 之間的另一項區別。部分主動型 ETF 會每日揭露持股內容，而另一些則可能採取較低頻率的披露方式，以保護基金經理的投資策略不被市場模仿。對於偏好投資透明度較高的投資者而言，需留意 ETF 的披露政策，以確保符合自身投資決策的需求。
投資主動型 ETF 仍然存在一些風險，除了市場風險外，基金經理的投資決策可能導致績效不佳，甚至低於被動型投資策略。此外，較高的費用結構也可能侵蝕長期報酬。因此，投資者在選擇主動型 ETF 時，應進行充分的盡職調查，評估基金經理的過往表現、投資策略以及長期績效表現，確保該基金符合自身的風險承受能力與投資目標。
主動型 ETF 即將突破 1 兆美元 里程碑，顯示出這類產品在投資市場中的重要性日益提升。這一趨勢反映出投資者對於更具靈活性與專業管理能力的投資工具 需求強勁。然而，主動型 ETF 既有其優勢，也伴隨較高的風險與成本，投資者在進行投資決策時，應審慎評估歷史績效、費用結構、稅務影響與投資組合的整體適配性。隨著市場對於主動型 ETF 的需求持續上升，了解這類產品的細節將成為投資者獲取長期成功的關鍵。
