大家好，我是 Gordon。
「股人筆記」是希望透過學習厲害投資人的經驗與筆記，來增進自己的投資能力。我並非完全的投資新手，基本的知識都還算了解，但對於主動選股的技巧與系統性實踐，這正是我想透過這次學習重新建立的重點。股癌EP557 36:24有云：非常感謝各位聽眾會幫我做筆記，現在要強調一下，作筆記的這個讓我非常感恩，只是有滿多筆記都會幫我自己去亂節錄重點，再來這要稍微注意一下，不是說不能寫筆記，只是覺得有些東西還是要儘量去找原形食物啦，那有人幫你總結快速的做複習我覺得很好
所以我會盡量分清楚哪些是我自己的發想，第一大段會是我個人的心得描述、不懂的知識之研究主題簡述，而第二大段則為節目的回顧、第三段為研究主題。
一、心得/雜談
學習點：
- OCS (Optical Circuit Switch - 光電路交換器)
二、節目回顧
股癌 EP618｜2025/12 節目回顧
節目回顧：
- 博通（Broadcom）財報深度解析
自我學習整理：
｜博通（Broadcom）財報深度解析
博通財報公布，結果美股大跌，MK 對博通的財報及法說會內容進行了詳細解讀，駁斥了市場部分負面看法，並提供了基於供應鏈觀察的見解。核心財務與營運數據，認為博通整體表現非常優異，市場對盤後股價波動的過度解讀並無必要。
AI Backlog 是 730億美元，指未來六季內將出貨的訂單，且仍在持續增長中。Backlog 組成 530億美元為 XPU、200億美元為 Switch, DSP 網絡與連接相關組件。
這些數據都很正常，有時候是市場自己喊太快，例如 OpenAI ASIC 預計於2027年推出，不過市場先前預期為2026年，但其實公司也說時程為2027年。
業務模式：公司正從單純的晶片供應商（chipset vendor）轉型為提供包含交換器、光通訊等組件的「機櫃級解決方案」（rack-level solution），對財務影響營收與毛利：整體營收與毛利金額將顯著提升。但在毛利率方案中包含毛利率較低的機構件、散熱件等，整體的「毛利率百分比」將會下降。
市場上部分人士因毛利率下降而看空博通的說法是非常莫名其妙，因為這是商業模式轉型下的必然結果，實際上公司變得更賺錢。
來自聯發科（MediaTek）的競爭：根據供應鏈消息，Google 下一代 TPU（V8）的 I/O 晶片部分已確定由聯發科負責，並預計在2026年有 20-25K 的 CoWoS 投片量。但是會議上 Hock Tan 的否認其大客戶（指 Google）會自行設計晶片或被競爭者分食訂單。MTK 有訂單前者為事實，不確定為何 Hock 如此否認。
影響評估：儘管競爭確實存在，但博通的 CoWoS 投片量約為聯發科的十幾倍以上，仍是 Google 的主要供應商，短期內影響有限。Hock Tan 的堅決否認可能是策略性發言。
矽光子：博通認為其全面普及尚需時間。MK 認同此觀點，因為他們本身有非常多解方而非單純做矽光子的廠商所以較可信，但強調在 Google OCS（全光交換器）技術的推動下，此趨勢已在加速，相關概念股值得持續關注。
三、研究主題：
｜OCS (Optical Circuit Switch - 光電路交換器)
首先要先了解什麼是電通訊，以前在 OSC 前是使用電通訊方式是，input 光訊號進來 → 機器把它轉成電訊號 → 電腦讀取封包地址，決定往哪送 → 再把電轉回光訊號送出去 output。
隨著 AI 和大數據爆發，資料量太大，這個「光轉電、電轉光」的過程太慢、太熱、太耗電了。而就產生 OCS 技術，OCS 裡面有成千上萬個微小的鏡子（MEMS）。光訊號進來，直接透過調整鏡子的角度，把光反射到它該去的出口。所以不需要轉成電、不需要讀取每個封包的內容、就是純粹的物理反射，速度極快，幾乎不發熱。
而主要廠商為 LITE (Lumentum) ，生產光通訊晶片與模組，幫忙把電轉成光、把光轉成電的那些雷射二極體和接收器。Google、Cisco 想要蓋資料中心，都要跟它買零件。而 OCS 主力推的是 R64 (64個孔) 和 R300 (300個孔) 的光交換平台，由於 OSC 是最新的高科技產品，且市場上競爭對手極少（寡佔），它的毛利率通常會高於公司平均，推估可能在 45% ~ 50% 以上。
而聽起來這麼好，省電有不會太熱，為何只有 Google 大量使用 OCS？
理由 1：軟體控制難度極高（最主要原因），Google 為了用 OCS，花了 10 年寫了一套超強的軟體（SDN 控制器）。這套軟體要在千分之一秒內預測「誰要傳資料給誰」，然後指揮幾千個鏡子同時轉向。
理由 2：切換速度不夠快 (Switching Time)：OCS 裡面的鏡子（MEMS）是機械結構，轉動需要時間（大約幾毫秒 ms 到微秒 µs）。而對於「大象流」（Elephant Flows，例如備份整個資料庫）這很好用；但對於「老鼠流」（Mice Flows，例如你在 FB 按個讚、送個簡短指令），資料都傳完了，鏡子還沒轉好。傳統電子交換機處理這種細碎流量非常強（奈秒等級 ns）。所以很多公司覺得電子交換機雖然熱，但比較靈活。
參考資料：
