這份報告整理自青新環境工程股份有限公司（以下簡稱「青新」）2025年第三季法人說明會，重點涵蓋公司概況、財務表現、業務發展以及投資人最關心的QA問答摘要。
一、 公司概況與經營理念
- 深耕環保產業： 青新成立於1999年，擁有約30年的專業經驗，主要經營醫療廢棄物與事業廢棄物的清運與處理。
- 資源循環整合： 近年已由傳統清運機構轉型，整合醫廢塑料再利用與環保「青新木」生產，成為資源循環製造商,。
- 龐大客戶群： 服務客戶數超過12,000家，員工規模238人,。
二、 財務表現亮點 (2025年Q3)
- 營收成長強勁： 2025年截至11月，營收已達7.82億元，相較2024年全年的6.99億元有顯著增長。單看Q3營收為2.5億元，較Q2成長33%,。
- 獲利能力： Q3毛利率維持在59%，Q1~Q3 EPS4.26元。
- 現金流與品質： 獲利品質良好，幾乎全部來自本業，收帳速度快且無代收風險，現金流非常健康,。
三、 主要業務發展與成長動能
- 醫療廢棄物清運：
◦ 擁有全台唯一的醫廢轉運站（桃園），並已在台南設立新的轉運站以優化南部佈局,。
◦ 市場穩定且具備進入門檻（如經濟規模、綿密路網），清運業務每年穩定成長,。
- 事業廢棄物清運：
◦ 風災效應： 2025年7月的颱風導致嘉義及台南地區的石綿瓦清運量爆發性成長，帶動Q3事廢營收上升約5,300萬,。
- 資源再利用與新業務：
◦ 醫廢塑料再利用： 收集洗腎中心優質塑料進行滅菌處理，預計明年處理量從每月85噸提升至120噸,。
◦ 空瓶回收： 斗六新廠預計2026年Q1投產，目標是從回收延伸至押出造粒及終端產品,。
四、 QA 與 投資人關注重點彙整
針對投資人關注的特定領域，經營團隊提出以下說明：
1. 關於「青新木」的銷售瓶頸與展望
- 現況： 青新木目前遇到銷售瓶頸，Q3營收佔比較低，且因產量規模未達標，導致固定成本攤提較高，公司已在Q3進行存貨跌價損失打銷,。
- 策略調整：
◦ 向上延伸： 過去僅賣塑料碎片，未來將投入造粒機生產塑膠粒（力料），因成型品原料必須使用力料，此舉能提升產品價值。
◦ 產品高值化： 考慮製作成品（如垃圾桶、三角錐等）供應給醫療院所，協助其提升ESG績效。
◦ 等待景氣： 目前全球塑料市場疲軟，公司會先做好基礎建設（造粒設備、技術研發），等待市場回溫,。
2. 石綿瓦清運計畫的持續性
- 潛在規模： 雖然風災帶來1萬噸的爆量，但僅是全台累積幾十年石綿瓦總量的極小部分。
- 未來挑戰： 雖然政府有補助處理費，但民眾仍需自行負擔拆除與換新費用，因此清理進度尚有變數，但此業務未來幾年仍具備穩定需求。
3. 公司的競爭優勢與隱形壁壘
- 人才與傳承： 環保業屬勞力密集且環境較辛苦，青新擁有20多年穩定且優秀的員工團隊，在同業紛紛因後繼無人或法規趨嚴而退出時，青新的規模化經營展現極強的韌性,。
- 環境標準： 透過科技化與美化管理，青新的廠房翻轉了傳統清運業「髒亂」的形象，這也有助於爭取如台大醫院等大型指標性客戶的認可,。
總結而言，青新在核心清運業務（醫廢、事廢）表現極其穩健，並具備應對突發災害（如石綿瓦清運）的處理能力。雖然「青新木」等循環再生業務短期受市場景氣影響，但公司仍積極投入造粒與空瓶回收新產線，佈局長期的循環經濟獲利模式。
