平靜如水之心：美時(1795)的紊亂

今天是8/2，一個值得紀念的日子，台股加權指數跌了1004.01，收21,638.09點，一天就跌了4.43%。

心情卻比平常平靜許多，看了一會兒書，並在收盤前撿了一張美時(1795)，雖然此前的成本已高，但對於這間公司的未來，我似乎有著較往常不一樣的信心。

幾乎涉及金錢的每一件事都要預留犯錯空間

話說在大盤大跌前，其實美時也並沒有隨著大盤上漲多少，故前期建立部位時，總覺得還有機會在當時的「底部」多買進些，只是似乎隨著大盤崩跌，所謂的「底部」也不攻自破，徒留滿手血的我望股興嘆...

話說美時的歷史沿革，網路上應該都查得到，就不細講了

但合理分析一下現在的優劣，還是頗有趣：

優：

1. 美時對於2024年的營收是預估增加10%(不含任何併購案)。112年的營收是169億，10%則是185億，這部分應已經考量到戒癮藥的衰退和L血癌藥的增量。目前24H1營收為89億，故24H2營收要96億，才會達標！
2. 這裡假設一下L血癌今年要出貨的金額為50億(低標)，先估每月沒出血癌的營收為11.1億，那24Q1出8.9億，24Q2出14.2億，故24H2共要拉26.9億的貨。
3. L血癌藥，到2025年前會逐漸成長至市占不超過10%，故其成長潛力最強的一年應該是2025年。
4. 今年有併購Teva的泰國子公司，該公司年營收約為新台幣5億元，24Q4正式納入報表，故約貢獻營收1.25億元。(但明年美時自行預估可貢獻10億)
5. 另外美時持續尋找併購機會，有機會在24Q3再多併，且規模會比Teva這案還要大(據電詢公司說法)，未來在東南亞的發展值得關注。
6. 公司持續有許多明星藥物在排程上，如Midostaurin、Nintedanib等，都是持續成長的燃料。

劣：

1. 公司對外發言紊亂，美時開了非常多場的法說會，每次說法都稍稍有那麼點不一樣，故法人報告每家估的出貨時程都略有差異，故當Q2營收(尤其是6月)開出來時，會造成投資人抱不住而有賣壓，這是很正常的情形，同時也需要檢視7月及下半年的情形，是否真如預期如此。
2. L血癌藥雖然市場很大，但原廠revlimid的銷量，24H1只比23H1降低了約5%(美國地區)，不禁讓人疑惑是否有何特殊原因影響，尚需要觀察下半年的情形。
3. 6/21中止躁鬱症藥NRX-101的開發、製造及全球獨家銷售權，雖然大多數的人可能認為這沒有影響，但我覺得在生技業這塊，著眼的是未來性，如果有更多顆有潛力的藥正在排程中，一定會對公司的估值有影響。
4. 戒毒癮藥市占下滑、且藥價亦下跌，7月目前藥價1顆約4.01美元，是4月3.82美元以來的次低，我想這應該超出美時公司自己的預期。
5. Midostaurin、Nintedanib這兩款潛力較佳之藥物，並沒有拿到首發學名藥FTF的資格，所以要等對手獨賣完，才能跟進第一波的上市。

好~打屁聊完了

看完優劣、再加上股價，我認為目前算是偏低的價格(260元)，但是一切都得建立在今年L血癌藥的出貨情形，拉長看的話，我會著眼在明年血癌藥的高成長(卷商報告都估25以上)，但說實話，這檔非常的洗，需要有平靜如水的心，才能應對它紊亂的股價。

投資時你必須先認清成功的代價，也就是理解長期成長背景下的波動與損失，然後心甘情願付出代價。

這幾天公園應該人滿為患，但是我們應該在抱著毯子蜷曲身體睡覺時抱著希望、還有一點點偏執，不然真的很難長期在市場先生的摧殘下活下去~