這幾天某個社群(CH)一直有人在聊這個問題。
命題是這樣的:假設你在某一週,SP16500 BP16300,價差區間200點,組數自己評估。然後時間來到週二收盤,台指期來到16800,但在周三8:45開盤的瞬間,開出了16500甚至更低的狀態,導致你的部位,從價外,突然變成價平,甚至價內。
這時候你該怎麼辦?
老實說,每個人會有不同的應付方法。
更正確點說,每個人的不同時期,從菜鳥到老鳥,都會對這件事情有不同的看法。
只是我覺得這個問題基本上是個假命題。
為什麼?原因很多啦...,但主要原因應該是以上這題目實在太粗略...。
沒有大盤位置,沒有前一天晚上的夜盤期貨狀況(雖然說夜盤的期貨也很難說啦..,沒有現貨跟量能支撐的走勢,其實都蠻薄弱的),也沒有國際盤各種指數的狀況,更沒有我國大型權值股搓價狀況,要去判斷接下來要怎麼做,其實很難。
甚至這個命題,就連最基本的,操作者的所有部位配置(尤其是選擇權,相信我,這個超級重要),以及技術線圖目前的狀況都沒有講。
所以這兩天我斷斷續續聽了一陣子(通勤時間才會開),就忍不住寫點東西吧!
首先,我們先假設你手上還有大量資金,你有10組SP部位,集中在16500,突然間期貨往下跳空200點,這時候你該做什麼?
假設,你只有這個部位,然後當天就是結算。
可以選擇的方式為:
- 直接期貨進場
- 直接大量BP進場
- 做SC價差單,想辦法控制虧損。
當然還有其他的方法,比如說從現貨著手,不過最直接的大概就以上三種。其他的有機會再說。
首先,直接期貨進場的優缺點是什麼?假設趨勢非常固定,他就是要往下,而且一路往下不回頭,直接期貨進場,可以讓你用較少的口數直接吃掉虧損。但有幾個前提:
- 你要有足夠的資金
- 你要有足夠的膽子
- 你心理承受能力要足夠
我這樣說好了,如果你是賣方組合價差單多頭策略(SP BP組合),其實你就是用BP在保護SP。在現在這個時間點(20210702),兩百點的價差,大概就是10到15之間而已。通常SP BP價差會更小。兩百點價差單的意思是,你的每一組單,最大損失就是200x50 = 10,000,就這樣。其實不會多。而且除非遇到極端狀況,比如說2020年Covid-19爆發(俗稱武漢肺炎、國際上稱呼為新冠肺炎),當天就一路殺(當天還開高的樣子)下去將近1000點,除非是這種極端狀況,不然實際上,大多數殺盤都會收斂。
比如說往下開低300點,最後收高100點,當天開低走高拉了400~500點左右,其實並不鮮見。
用期貨的好處跟是什麼?好處是非常直接,而且可以用比較少的口數控制虧損,一般假設用選擇權買方控制期貨風險,口數(N)的計算可能是OP_N=N * Delta值,OP_N為選擇權口數。假設在價平位置,DELTA當下應該是大約0.53左右,所以反推回來,如果用期貨控制SP的損失,其實你只需要SP口數的一半就可以控制住。然後因為命題裡面,已經指定是SP價差單,所以你SP在損失,BP會變成在賺,只是避險部位的獲利速度會比主要部位的攻擊速度慢而已。所以從這裡看,假設你有10組SP價差單,那可能5~7口或者更少的小台就足以讓你打回來。
那缺點是什麼?
- 要盯盤。而且要盯得很緊。這等於是在放大口數當沖期貨。當大盤開始向下的時候,會有很多人要跑,現貨期貨都會要跑。這會讓走勢時不時會反彈一段。在這樣做的時候,最難忍受的通常都是彈起來的時候不知道是要跑,還是要繼續抱緊。萬一你跑了,結果反彈力道很小又往下,你要進場的成本就更差;反過來說,如果彈起來你沒跑,你等於同時要忍受期貨跟選擇權的雙重虧損。
- 要有足夠資金。通常賣方價差單會把單量盡量拉大。因為價差單就是靠單量在賺錢的。單量太小會讓人賺到崩潰,你能想像你一週只有幾十塊進帳嗎?(我好像可以XD) 這種時候,如果你用期貨進去控制,雖然口數可以不用像價差單這麼多,但需要更多保證金來支付,當然你也可以考慮用當沖來降低保證金,但考慮極端狀況下,假設你的價差單區間是50點,那不管如何你的期貨保證金,都不會有價差單低...,所以要有足夠資金,不然要用這個方法,就是要另外找資金來用了。
- 剩下就是膽量與心理承受的問題。考量最壞狀況,當發現期貨跳空300點,大口數期貨進場之後,最壞的狀況是,他往上彈起來,然後大喊一聲Hasta La Vista之後,一路向北絕塵而去。假設他速度慢慢上去那可能沒什麼,只是通常都不會這麼舒服,他拉上去都跟火箭一樣用噴射的...。這樣的話,SP組合單很有可能來不及cover期貨做錯邊的損失,可能會痛到你欲哭無淚吧?
大量BP進場,基本上跟期貨進場差不多,差別在於BP是有讓分的。你不一定要做在價平,也可以做價內或者價外。結算日做價內買方,基本上就是當小台在跑,做價外買方則是貪圖便宜,賭看看會不會爆擊。至於要做哪裡,老實說沒有標準答案,結算日的流動性足夠,買方可以很靈活,但要注意,如果要在原本架設組合單的位置做純買方,要小心在交易的時候不要拆了既有的組合單,不然小心你的風險指數往上飆升。
最後一個,我個人其實比較推薦,就SC組合單下去就好了,或者純SC也可以。反正組合單的優點就是會有買方保護,就算考慮大盤會反彈,你不要架在價平位置上,稍微價外一些,就可以減少不少損失。阿如果他真的都不反彈怎麼辦?那也很簡單阿,就一路向下賣就好。
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除此之外,還有其他解法嗎?我相信有,但現實狀況是,其實價差單通常不會只有那個部位而已,開始做價差單一段時間之後,操作者的組單狀況就會變得越來越複雜。
比如說當趨勢確定,隨著趨勢,我會不斷的在新的區間建立部位,而且我不會只有SP部位,通常也會有SC部位,只是比例上會看大區間的盤勢,決定主力部位是在SP還是SC,還有要我的組合單陣地要架設多遠...。
大致上就這樣?