槓桿信貸交易爆量，是流動性？還是風險開始浮現？

景氣下行週期開啟前，現金流脆弱的中小型股與高收益債的風險提前示警

重點摘要：

1. 交易量創高 + 指數走跌， 信用市場釋放出異常訊號
   2025年槓桿貸款市場交易量暴衝至822億美元，為歷史第二高，同時 LSTA 指數跌至96，這是市場對高風險資產啟動信用風險預警跡象。
2. 價格分化顯示：市場正在挑公司體質，排除風險標的
   平均成交價格明顯下滑，但中位數維持穩定，代表少數高風險貸款遭拋售，市場資金正開始排除體質不佳的企業。
3. 高槓桿企業成為信用風險的第一環節
   過去靠低利率環境撐著的公司，如果在景氣下行週期，將同時面對『融資困難＋獲利惡化』的雙重打擊。部分企業現金流極度脆弱，只能靠不斷借新債續命，不但股價將被稀釋，並且有些公司隨時可能會出事。
4. 中小型股與高收益債 ETF 面臨風險放大效應
   市場歷史告訴我們，一旦信用利差擴大、流動性收縮，最先被市場拋售的不是大型股，而是中小型股與信用評等偏低的資產。特別是過去兩年，那些只靠 AI 題材炒作、實際無獲利能力的小公司，更需特別警惕。

投資策略：

風險正在累積，尚未爆發，但現在是提早調整的時間點

本文分析多項具前導性質的信用與利差指標，可作為辨識市場潛在風險惡化的重要參考，並給出具體的風險控管與資產配置建議，包含高收益債利差與重要關鍵指數的關鍵水位、避開高風險的中小型股的篩選條件等。