外資報告
含有「外資報告」共 1002 篇內容
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再次超越預期；目標價上調至新台幣 880 元
8 月營收再次超越我們的預期；預計 2025 年第三季和第四季的財測將迎來進一步的利潤率超標。憑藉其整合設計能力和上市時程優勢，台達電可望掌握 2026-27 年 AI 電源需求增長。該股仍是我們的首選；我們將其目標價上調 25%。
重點摘要
8
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需求依然強勁，惟受載板短缺所限
重點摘要
強勁的第三季財測與我們的觀點一致，即 AI 伺服器需求依然穩健，特別是對於 2/4/6 PCIe GPU 伺服器和 RTX 6000 PRO 等新型號。
儘管我們預期在第三季展望和延續至 2026 年的增長動能下，該股表現將優於大盤，但其目前的估值已達
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投資者簡報：從台灣供應鏈視角看全球半導體展望
大中華區科技半導體產業
亞太地區
產業觀點：具吸引力 (Attractive)
簡報核心摘要
1. 全球/台灣 AI 伺服器供應鏈
報告深入分析了全球及台灣在 AI 伺服器供應鏈中的角色與結構。
2. 主要雲端服務供應商
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GB200 NVL72 伺服器機櫃八月出貨狀況
我們提供按 ODM 廠區分的 2025 日曆年度每月和每季的伺服器機櫃出貨預測。在主要的 GPU AI 伺服器 ODM 中，我們的偏好順序為：鴻海 > 緯創 > 廣達。
重點摘要
我們將 2025 日曆年度的 GB200/300 機櫃出貨量預
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本日外電整理
「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。」——華倫・巴菲特
外電重點
Apple 秋季發表會新品預測：iPhone 17 系列： Pro Max 起售價可能上漲 10% 至 1,099 美元，但儲存容量也升級至 256GB 起。四款機型的前置相機均升級至 1,800 萬畫素；
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標題：八月營收失利，然第三季展望未受動搖
副標題：我們建議逢低買入，AI 伺服器將是 2026-27 年的關鍵成長動能
核心觀點
八月營收低於預期： 營收為新台幣 6070 億元，月減 1%，年增 11%，但比摩根史坦利證券（MSe）的預估低了 15%。
營收結構變化： 消費性電子產品營收月
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核心觀點
八月營收創歷史新高： 營收月增 7%，年增 92%，比我們的預期高出 5%。
成長動能強勁： 此番強勁表現主要受惠於 GB300 伺服器機櫃的水冷散熱板模組（cold plate module）出貨，以及智慧型手機均熱板（VC）專案的啟動。
內文分析與展望
第三季財報預期可能上
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報告重點
鴻海八月營收達到新台幣 6,070 億元，年增 11%，但月減 1%，比我們先前的預估低了 10%。根據公司管理層的說法，若以美元計算，八月營收與上月持平，年增 22%，這反映了匯率的影響。
從月增率來看，在伺服器機櫃出貨量攀升的帶動下，「雲端與網路產品」部門成長最為強勁；其次是受
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標題：重溫舊時榮景；重申「首選買入」名單
副標題：我們預期所有利基型記憶體（包含 DDR4、SLC NAND、NOR Flash）將從九月開始顯著漲價，目前目標價隱含超過三成的上漲空間。
核心觀點
利基型記憶體供應商被市場忽略： 市場焦點普遍集中在人工智慧（AI）的上升趨勢，而忽略了利基型
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本日金融市場資訊整理如下：
重點摘要：
台灣股市加權指數持續在24500點附近震盪，整體表現穩健，台積電ADR收漲1.55%，折合台股每股約1508.95元，顯示市場對晶圓代工龍頭持續看好。美股方面，四大指數全數上漲，其中那斯達克指數創下歷史新高，市場期待美國聯準會未來可能的降息，激勵科技股
