GS
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萬潤 (6187.TWO) 財報評論：2025 年第四季毛利率優於預期；2026 年 CPO 增長空間可能有限；重申「賣出」評級。
第四季毛利率受惠於一次性產品組合優化而走強 萬潤於 2026 年 2 月 10 日公布 2025 年第四季初步財報。受到 CoWoS 營收貢獻因季節性因素減少的影響，
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亞馬遜 (AMZN)：2025 年第四季財報初步解讀 2026 年 2 月 5 日
我們預期亞馬遜股價在公布 2025 年第四季財報後，初期將出現負面反應。這是因為與過去幾個月推動投資人辯論的幾個關鍵主題相比，本次財報結果呈現出比預期更為好壞參半的局面。
財報核心觀察與分析
首先，獲利表現未達
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台灣銅箔基板（CCL）產業報告 報價前景好轉與優於預期的 AI 專案訂單；給予台光電（EMC）與台燿（TUC）買進評等，目標價上修約 15%
營收表現強勁，第一季展望遠優於預期 2 月 5 日，台光電（EMC）公布 1 月營收為新台幣 108.63 億元（月增 25%，年增 55%），台燿（TUC
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世界先進 (5347.TWO)
財報回顧：2025 年第四季不如預期；利潤率回升尚需時日，市場預期已過度延伸；降評至「賣出」，目標價 110 新台幣
近期市場情緒與獲利前景並不匹配。
投資評級變更：從「中立」下調至「賣出」
我們將世界先進（Vanguard）的評級從「中立」下調至「賣出」。儘
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亞洲科技產業報告：週期回升重啟——2026下半年至2028年ABF載板短缺率將達10-42%；調升景碩至「買進」，維持南電「買進」（位於強烈買進名單）
摘要：ABF載板供應緊張加劇，行業迎來定價上升週期
我們觀察到ABF載板的供應緊張問題逐月加劇，這延續了我們自去年8月預測的供需平衡轉變趨勢（始
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AMD (先進微裝置公司)：首次評估 — 強勁季度表現與建設性數據中心趨勢指導
關鍵股票要點
我們預期該股票將在強勁季度表現和數據中心業務向上修正的指導下陷入區間波動。我們認為投資者在進入財報前已建立建設性的持倉，基於對市場強度的樂觀態度、伺服器CPU市場份額增長的預期、AI基礎設施建設的持續強
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昇達科 (3491.TWO)：董事長訪談紀要——低軌衛星擴張，應用延伸至 AI 資料中心、太陽能與通訊；維持「買入」
2026年2月2日 | 香港時間上午 11:16
我們於 1 月 28 日至 29 日在香港舉辦了昇達科（UMT）董事長的訪談活動。我們對昇達科維持正面看法，主要基於以下三點：
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啟碁 (6285.TW)：低軌衛星加速發展支撐估值；維持「買入」評級
2026年2月3日 | 香港時間凌晨 3:46
我們預計啟碁 2026 年第一季營收將達到新台幣 280 億元，季增 5%、年持平（主要受 2025 年第一季年增 11% 的高基期影響）。展望 2026 年全年，我們預期營收成
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Aspeed (5274.TWO)：開啟獲利上升週期，AI ASIC 成為新增長驅動力；重申「買入」評級，目標價上調至新台幣 12,000 元
通用伺服器與 AI 伺服器需求雙雙增強
我們將 Aspeed（信驊科技）2026/2027 年的獲利預估分別上調 18% 和 39%，主要反映以下因素驅
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Fositek（6805.TW）：液冷與導軌組件驅動通用汽車與增長前景；三月進入淡季；目標價上調至新台幣1,818元，買進評級
2026年1月30日 | 香港時間晚上11:17
我們對Fositek保持樂觀態度，預期2025-28年間營收以46%的複合年增長率增長，液冷業務收入占比將在2026年
