【訂閱專屬】台灣第二大連鎖速食品牌(摩斯漢堡):安心食品服務股份有限公司(1259)

本文討論的主體對象為開設知名連鎖速食店摩斯漢堡的安心食品服務公司，以下仍使用小樂的選股六原則加以檢視:

公司沿革:安心食品服務股份有限公司於1990年11月設立，總部位於台北市，隸屬於東元集團，以連鎖餐飲店面之經營，從事漢堡、點心、飲料等相關餐飲食品之調理，並以「MOS BURGER」(中文商標：摩斯漢堡)為餐飲連鎖店之品牌。

台灣摩斯漢堡係由東元集團旗下安心食品公司與日本摩斯漢堡合資成立，台灣安心由東元集團與家族持股達45％，日商魔術食品持有30.31％；在大陸與澳洲市場，魔術食品持股僅20％，安心持股40％。
(資料來源:https://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/wikiViewer.aspx?keyid=0d90497a-201a-421e-aa26-11a93b2a80b5)

從以上資料上可知安心食品主要以開設連鎖速食餐飲品牌:摩斯漢堡為主要運營方向，並在原料供應與技術方面取得日本摩斯漢堡的支援與合作。公司為東元電機集團的子公司，在台灣深耕將近30年，並於民國100年進入櫃買市場掛牌。整體而言公司經營歷史穩定，又有母公司東元集團的奧援，符合長青樹原則。

營業內容

產品類別

由年報上的資料顯示公司業務的內容相對單純，主要就是藉由連鎖速食品牌販賣漢堡、點心、湯品飲料等餐點。

下面為近兩年公司生產量值與銷售量值表:

以上可知公司運營的內容相當單純，不過由於公司處於餐飲行業，競爭相當激烈，而餐飲行業除了求新求變，以迎合消費者需求，食品的安全衛生亦相當重要。公司亦強調產品以消費者的健康與食品安全為主要考量的永續商業模式，如下面圖表所示:

因此在管理上，公司也提出對應的方針，以使公司永續發展並擔負起應有的社會責任:

為達成上述管理方針，公司在短中長期的經營如下:

綜上所述，公司所處行業對於一般投資人而言相對較易於理解，也容易從日常的消費行為當中觀察公司運營的狀況(如人潮、服務良窳、展店數)，符合能力圈原則。

主要股東名單

股東相互關係資訊

法人股東之主要股東:

法人股東之主要股東為法人者其主要股東

公司為中日合資企業，主要經營權還是在東元集團掌握的投資公司上(約40%以上的股權)，日商魔術食品佔有股權為25%，並為摩斯漢堡的主要原料供應商。

另外主要股東中的東騰創新與安慶創新，代表人為王安亞，過去為知名的半導體分析師，如今則成為創投負責人並為安心的第九大、十大股東。
報導連結:卸下外資金童光環之後的真實人生 王安亞：創業需要歸零再出發的瘋狂

不過也有2015年王安亞的負面報導:王安亞違法代操 罰繳1500萬

所幸安心的經營權主要還是東元集團為主，個人認為只要東元集團沒出什麼大問題，應該就不用太過擔心。

董監持股表

由上表可知安心的董監持股高達61.04%，表示與其他散戶投資人是站在同一條線上的。

現任董事長為林建元先生，於2017年接替原來的董事長黃茂雄先生。

新聞報導:《觀光股》安心董事長林建元接任，黃茂雄轉任監察人

董事長學經歷

經營團隊學經歷

整體而言，我認為安心中日合資經營的模式以及穩定的經營團隊，加上母集團的奧援，符合優良經營者原則。

綜合表現

從上表可看出公司的營運表現從上櫃之後的高點下滑，經歷了一段時期的低谷，近幾年逐漸回到成長軌道。

從上表的五年財務績效來看，公司無論在財務結構、經營能力、獲利能力以及現金流量等方面均有不錯的表現。比較需要挑剔的是其股東權益報酬率近幾年均在8%以下，並不算理想，我們可以從杜邦分析來看:

可以知道安心的總資產周轉率有在提高，但是稅後淨利率不是很好，所以要能造就好的股東報酬率，公司還是得想辦法機淨利率提高，如以同樣屬於餐飲業的瓦城其杜邦公式來看:

可知瓦城在權益乘數上與資產周轉率上跟安心是差不多的，但是瓦城的ROE較高，主要還是其稅後淨利率較安心高出約兩倍之多，因此公司當務之急還是在於提升稅後淨利率上多做努力。

近期財務表現

安心(1259)公佈民國108年前三季經會計師核閱後財報，累計營收41億2493萬9000元，營業毛利10億8250萬7000元，毛利率26.24%，營業淨利1億4782萬8000元，營益率3.58%，稅前盈餘1億5259萬5000元，本期淨利1億3006萬4000元，合併稅後盈餘1億4068萬1000元，年增率19.08%，EPS 4.36元。

近期營收表現

安心(1259)自結108年11月營收4億4081萬3000元，和上個月的4億6730萬1000元相較，減少金額為2648萬8000元，較上月減少5.66%，和107年同月的4億3204萬3000元相較，增加金額為877萬元，較107年同月增加2.03%。累計108年1-11月營收50億3305萬元，和107年同期的48億1591萬9000元相較，增加金額為2億1713萬1000元，較107年同期增加4.51%。

綜而言之，安心近幾年在獲利能力逐漸回到成長軌道，各項財務數字也有一定水準，如果能繼續提升淨利表現拉抬股東權益報酬率，相信會更受投資人青睞。

接下來我們看一下安心這家公司的競爭優勢，公司所屬的行業為餐飲業，其產業現況與發展可參考:

由上表可之餐飲業的生態競爭激烈，但也有持續成長的空間，而公司如何建立可讓消費者信任的餐飲品牌相當重要!

產業營業額

從下表可知餐飲行業的整體營業額還是持續往上的:

另外就是以整體的商業環境而言，餐飲業每年的成長率平均仍有3%以上!如下表顯示:

主要銷售地區

再來我們看公司的營運地區，主要還是以台灣本島為主，且以北部地區為銷售主力:

這也表示公司在中南部的展店以及大陸與海外的布局仍有空間!

相關新聞報導:《觀光股》安心拓南台灣版圖，摩斯擬徵才百人

就目前海外及大陸轉投資仍屬虧損狀態，主要還是展店規模以及運營模式尚在調整因素，未來公司若能持續改善，對於獲利將有不小幫助。

占店規模及市占率

公司在所屬西式餐飲連鎖店市場之展店家數為第二大，僅次於麥當勞。

短評:年報記載公司約有1億多的證券投資，以中大型公司的股票以及基金為主。

綜合以上資料，公司所處業態相當競爭，雖在所屬細分產業為第二大業者，然而由於消費者在餐飲行業的選擇多，因此公司需致力於提升品牌價值，關注食安問題，提供消費者更為健康便利的餐飲選擇，同時也要顧及人力成本以及管銷費用的控制。整體而言，公司雖有一定市占，然而並不具備強大的品牌或規模等護城河效應。

從公司歷年的股利發放來看，公司的股利政策稍嫌保守，當然這跟公司的營運策略有關。

公司近四年的盈餘發放率約為65%，個人是認為7成以上會是比較理想(如果是穩定成長股的話我可以接受只有五成的發放率)。不過由於安心的現金股利從2011年到2018年都是持續成長的，對於股東而言還是算不錯的，尤其今年前三季的獲利已經追平去年一整年，2019年獲利有希望再往上提升，到時候的現金股利應可期待。綜合而言，個人對於現金股利的政策雖不算滿意，然尚屬可接受的範圍。

小樂選股六原則總評: