為甚麼殖利率曲綫「倒掛」就衰退?可能又是銀行的「錯」

閱讀時間約 1 分鐘
先問一問,殖利率曲綫「倒掛」對銀行營運有沒有影響?
銀行最基本的功能係收取存款,再以之作放貸收息。一般而言存款主要以活期存款(即係存戶幾時都可以提款)為主,但放貸時通常都係有頗長的還款期(例如按揭,一般都十多二十年),所以我們都會講銀行是「借短貸長」的生意。
同殖利率曲綫有何關係?「借短貸長」之所以有利可圖,某程度是因為殖利率曲綫右向上斜,即是長息高過短息,銀行利息收入普遍是較高的長息,支付的利息開支則是較低的短息,一來一回就有利差收入。
殖利率曲綫「倒掛」就會令銀行的息差收入大減,甚至可能虧蝕。之後可能令銀行減少正常的商業貸款運動,令整體經濟投資受拖累,經濟增長減慢。
簡化理論如此,但實際情況是否如此?St. Louis Fed一篇網誌就利用聯儲局的銀行借貸要求調查數據(Senior Loan Officer Opinion Survey on Bank Lending Practices, SLOOS),來做個簡單驗證。
首先是10月份的SLOOS,就有直接問及殖利率曲綫「倒掛」會點影響銀行放貸行為的問題。銀行業的回應主要是殖利率曲綫「倒掛」相信會
1)預視經濟轉差
2)令銀行收入減少
3)令銀行因而收緊放貸條件。
來源:St. Louis Fed
上圖就是10年期減2年期殖利率曲綫,及SLOOS中表示會收緊信貸條件的銀行佔比。
可以見到1990年以來三次衰退(灰色區域),收緊信貸要求的比例都是急升,而圖表中明顯可見的是2000年及2008年衰退時,收緊要求是與殖利率曲綫「倒掛」(即橙綫見負,看右軸)同時出現。這個是與上述理論一致的情況。
值得一提,到2018年10月報告顯示的貸款要求仍然非常寬鬆,未有收緊。到底今次不一樣?或是衰退不會來?又或者數據只是未反映,最壞時刻仍未到來?
SLOOS一月將有新一份調查結果公佈,值得留意。
7會員
4內容數
留言0
查看全部
發表第一個留言支持創作者!
Econ記者的沙龍 的其他內容
2018年最後一日Repo市場出現一個異常情況,就是Repo利率突然由2.56厘抽升至6.125厘,升幅兩倍有多,並且是2001年以黎最高的水平。
財新中國製造業PMI在意外地降至49.7,低於市場預期的50.2之餘,亦為2017年5月以來首次失守50盛衰分界線;其他亞洲經濟的PMI數據亦普遍遜於理想。亞洲股市受到數據不濟所拖累,陸港股市領跌。 為甚麼PMI有如斯影響力呢?
在2008年以前,聯準會採用的利率操控制度是叫做Corridor System(走廊式),即是話個利率理論上可以在一個區域內上落;而個走廊的天花是Discount Rate(貼現窗利率),地板便是零息
2018年最後一日Repo市場出現一個異常情況,就是Repo利率突然由2.56厘抽升至6.125厘,升幅兩倍有多,並且是2001年以黎最高的水平。
財新中國製造業PMI在意外地降至49.7,低於市場預期的50.2之餘,亦為2017年5月以來首次失守50盛衰分界線;其他亞洲經濟的PMI數據亦普遍遜於理想。亞洲股市受到數據不濟所拖累,陸港股市領跌。 為甚麼PMI有如斯影響力呢?
在2008年以前,聯準會採用的利率操控制度是叫做Corridor System(走廊式),即是話個利率理論上可以在一個區域內上落;而個走廊的天花是Discount Rate(貼現窗利率),地板便是零息
你可能也想看
Google News 追蹤
Thumbnail
接下來第二部分我們持續討論美國總統大選如何佈局, 以及選前一週到年底的操作策略建議 分析兩位候選人政策利多/ 利空的板塊和股票
Thumbnail
🤔為什麼團長的能力是死亡筆記本? 🤔為什麼像是死亡筆記本呢? 🤨作者巧思-讓妮翁死亡合理的幾個伏筆
Thumbnail
大概從二月中開始的成長型科技股調整,對很多投資人來說都不好受,這期間大家也一直在討論到底是甚麼原因造成這波調整?其中一個最常被提到的理由,就是美國十年期國債殖利率自底部反轉急漲。我就這個問題思考了一段時間,也參考一些研究,希望透過這篇文章歸納和分享一下就這個問題到目前為止的思考總整理。
Thumbnail
取得資金的方式有很多種,除了信貸、車貸、房屋增貸…你還有二胎房貸(二順位房貸)可以選。但也許你會想,現在的房貸利率都那麼低了,為什麼二胎房貸的利率卻居高不下?本篇就來幫你解答,也幫你分析二胎房貸的優勢在哪? 什麼是二胎房貸? 二胎房貸,又稱作二順位房貸、次順位房貸,顧名思義就是當你的房子已經申辦過
Thumbnail
在現今時代中,人們不論是生活習慣、喜好、自我實現,都與過去有很大的差異, 莫過於, 1995~2001年間資訊科技及互聯網泡沫化的影響, 該期間,有許多的優良企業挺了過來 亞馬遜公司、Google、Netflix、PayPal、雅虎 回顧本國過去的定期存款利率曾高達15%的光榮時刻, 這也是近期公務
Thumbnail
長期的低名目利率,造成把錢放在銀行定存甚至活存,基本上都是越存越薄,所以加思揚為了創造被動收入也為了打敗通膨,以「5%股利殖利率」及「10年穩定配息」為標準,花了許多時間過濾出150檔台股,並以七個想法陸續買進建立持股、領取股利,目前已持股100檔,持續建置自己的股票樓當中。
Thumbnail
許多小資族要存股只知道要買0050/0056,當然如果你是完全沒有想花時間研究理財,想要幾乎被動投資的方式無腦存股的話,的確只要在低點買進這兩支就可以,如果稍微想積極一點投資又想要股價波動小一點,我之前也特別寫過一篇文章介紹特別股。但還有很簡單的方法,可以篩選出比這些更好的股票!
Thumbnail
2018年12月3 日,美公債5年期與3年期之殖利率曲線出現「倒掛」,創下自2008年金融海嘯以來首見。 1.美債殖利率曲線「倒掛」定義? 2.常用的殖利率曲線指標? 2.投資的實質意義?
Thumbnail
接下來第二部分我們持續討論美國總統大選如何佈局, 以及選前一週到年底的操作策略建議 分析兩位候選人政策利多/ 利空的板塊和股票
Thumbnail
🤔為什麼團長的能力是死亡筆記本? 🤔為什麼像是死亡筆記本呢? 🤨作者巧思-讓妮翁死亡合理的幾個伏筆
Thumbnail
大概從二月中開始的成長型科技股調整,對很多投資人來說都不好受,這期間大家也一直在討論到底是甚麼原因造成這波調整?其中一個最常被提到的理由,就是美國十年期國債殖利率自底部反轉急漲。我就這個問題思考了一段時間,也參考一些研究,希望透過這篇文章歸納和分享一下就這個問題到目前為止的思考總整理。
Thumbnail
取得資金的方式有很多種,除了信貸、車貸、房屋增貸…你還有二胎房貸(二順位房貸)可以選。但也許你會想,現在的房貸利率都那麼低了,為什麼二胎房貸的利率卻居高不下?本篇就來幫你解答,也幫你分析二胎房貸的優勢在哪? 什麼是二胎房貸? 二胎房貸,又稱作二順位房貸、次順位房貸,顧名思義就是當你的房子已經申辦過
Thumbnail
在現今時代中,人們不論是生活習慣、喜好、自我實現,都與過去有很大的差異, 莫過於, 1995~2001年間資訊科技及互聯網泡沫化的影響, 該期間,有許多的優良企業挺了過來 亞馬遜公司、Google、Netflix、PayPal、雅虎 回顧本國過去的定期存款利率曾高達15%的光榮時刻, 這也是近期公務
Thumbnail
長期的低名目利率,造成把錢放在銀行定存甚至活存,基本上都是越存越薄,所以加思揚為了創造被動收入也為了打敗通膨,以「5%股利殖利率」及「10年穩定配息」為標準,花了許多時間過濾出150檔台股,並以七個想法陸續買進建立持股、領取股利,目前已持股100檔,持續建置自己的股票樓當中。
Thumbnail
許多小資族要存股只知道要買0050/0056,當然如果你是完全沒有想花時間研究理財,想要幾乎被動投資的方式無腦存股的話,的確只要在低點買進這兩支就可以,如果稍微想積極一點投資又想要股價波動小一點,我之前也特別寫過一篇文章介紹特別股。但還有很簡單的方法,可以篩選出比這些更好的股票!
Thumbnail
2018年12月3 日,美公債5年期與3年期之殖利率曲線出現「倒掛」,創下自2008年金融海嘯以來首見。 1.美債殖利率曲線「倒掛」定義? 2.常用的殖利率曲線指標? 2.投資的實質意義?