財經資訊宇宙|關於殖利率倒掛的分析

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本文介紹殖利率倒掛對於市場的影響,讓各位能夠有智慧的判斷市場狀況,不至於被各種大機構與媒體帶風向,就讓我們開始吧!
一般來說各種投資殖利率會隨著久期(Duration)不斷的增加,如此才能夠體現複利效應,才會合理。長期借錢給企業才有利益驅使,一但殖利率出現倒掛,也就是短期借錢利率很高,長期借錢利率很低,如此一來,長期借錢的投資項目如股票與房地產,也就是期限很長甚至沒有期限的投資,會變得無利可圖,此時市場上的資金會往短天期的定存,或是短天期的美國國債跑,追漲殺跌的行為也會逐漸增大風險,變得越來越無利可圖。
隨著實質利率逐漸的轉正,也就是短天期的美國國債利率大於通膨率,相較於被動防守的黃金抗通膨,資金回報高於通膨率的短期定存或是短期國債收益率,會是更好的選擇,過去由於通膨率大於資金收益率,即使不會產生任何利息的黃金,也能夠增加淨值,而如今,若實質利率可以繼續為正,黃金將會慢慢失去價格優勢,這些趨勢在歷史上皆有跡可循。
由於殖利率倒掛不符合金錢自然通膨的道理,所以從大時間尺度來看,這種現象不會是常態,要恢復,不外乎就是兩個面向,一個是短段端利率降低,如央行宣布降息,另一個就是長端利率增加,有賴於市場的定價。在全球性通膨仍嚴峻的情況下,短端利率要降低的可能性不高,如此一來便僅剩長端利率的增加這一條路。長端利率的增加,通常意味著長端資產的價格崩跌,當市場已經習慣於用長期低利率的資金來定價商品價格,就很容易出現價格虛高的問題,這也是目前我們看到的現象。
隨著所有人都意識到,多極世界帶來的不方便與不穩定性,全世界市場的效率會逐漸低落,生產力也會逐漸趨緩,此時便需要維持長期的高利率,來維繫法幣的信用,所以長期的殖利率就會隨之有所提升,而帶來的作用就是市場價格的全面下跌,這些都是殖利率倒掛要恢復正常,必然會付出的代價,只是時間的早晚問題,倒掛現象維持得越久,越不利於新興市場國家的發展,各種建設會面臨停擺與蕭條,也不利於新興市場或是小國家的股票與房地產,由於缺乏源源不絕資金的挹注,價格都會逐漸下滑。
十年河東十年河西,長期的低利率時代已經終結,隨之而來的是高利率時代,考驗著人們不斷調整思維邏輯的能力。那些過去好用的行為模式,未必適合於現在,所有短暫的榮景,都是思維慣性問題,還沒有得到煞車與反轉,目前市場上仍然呈現高風險博弈心理,不斷的機構媒體與報導,在嘗試說服人們,由於發生各種金融暴雷,即將要降息。這些說法都顯得有點不切實際,但有許多人自願地搭上這班末班死亡列車,被過度的貪心蒙蔽雙眼,這些都是智者不為。
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