【一書一觀念】從損益表分析判斷一家公司是否具備結構性獲利能力！

內容摘引並整理自：大會計師教你從財報數字看懂經營本質第四章
本文呈現之觀念為：
公司是否具備結構性獲利能力的九個宏觀角度
一、營收成長性及穩定性顯示企業競爭力
1.公司在景氣好時營收成長率比別人高、景氣不好時營收成長率還是比別人高，或是衰退率比別人低，顯示公司較具競爭力。（ＥＸ：正例-台積電 反例-華映）
2.看一家公司的營收最好連看三年，每一年都與同業比較，從長期來看一家公司營收的變化。
3.如何看一家公司的穩定性？如果一家公司不管景氣好不好營收都不會跌，就是一家穩定的公司。ＥＸ：統一超商
二、毛利穩定性反映企業對價格或生產效能的掌控力
毛利率持久度的順序：
1.具有量產、通路獲專利的明顯優勢者（統一超、全家）
2.具有品牌優勢者（和泰車具有品牌優勢；台達電具有技術及品質的雙重優勢）
3.具有技術優勢者（台積電不斷推進其技術優勢）
4.行業特性或對價格有所堅持的傳產業者（作維修生意的帝寶較做品牌生意的大億毛利率高）
5.致力提升生產效能者（如鴻海，但很難長期維持好的毛利率趨勢）
三、推銷費用的合理性反應產品市場力
1.通常奢侈品的推銷費用最高，企業必須購買大量廣告且店租與人事成本高。
2.Ｂ2Ｂ行業推銷成本低，佔營收比重低。
3.判斷推銷費用是否過高還是要跟同業進行比較。
4.推銷費用最忌諱費用增長率高於營收增長率。
5.推銷費用如果顯著增加，暗示產品市場的接受度有問題，須留意。
四、管理費用的合理性反映企業管理力
1.管理費用是指企業的行政管理部門為管理和組織經營所發生的各項費用。
2.管理費用的特質：很多支出是公司單方面可以決定、公司管的好與不好會讓費用差很多。
3.管理費用的合理性反映出經營階層的經營能力。
4.評估企業管理費用的合理性是和規模相當的同業比較或是和企業過去年度的管理費用比較。
五、研發費用金額反映投資未來力度
1.長期性來講，研發費用與營收要有適當的配比，並且穩穩地按照這個配比來行事，才是一個最好的方式。
2.分析企業研發費用是否適當的兩大指標：研發金額是否不低於規模相當之同業、研發支出是否持續增加或未減少。
六、獲利來源表現本業是否具競爭力
1.了解一家企業的稅前淨利是否主要來自營業淨利，可以判斷該公司本業是否具競爭力或公司經營是否專注本業。
2.業外收支有不穩定或不可重複的特質，所以當公司有重大一時性業外收入時不用高興，有重大業外支出時應該檢討並思考是否可以避免再發生。
七、稅後淨利或ＥＰＳ是影響股價的主要原因之一
1.ＥＰＳ很重要是因為很多公司特別是電子業的合理股價往往根據行業的ＰＥ Ｒatio(本益比)來推算。
2.通常不同產業有不同的ＰＥ倍數，同產業內國際規模大廠和小廠ＰＥ倍數不同，有穩定且豐厚股息的公司與股利不穩定公司也有不同的ＰＥ數。
八、股東權益報酬率（ＲＯＥ）比ＥＰＳ更能反映經營力
1.ＲＯＥ可以檢驗經營團隊的經營能力，從而推估公司未來是否興旺。
2.ROE比ＥＰＳ更能看出經營團隊是否稱職。
九、不必理會其他綜合損益及綜合損益總額
1.其他綜合損益就是有些事件會影響到企業資產負債表的資產價值或負債金額，進而影響到股東權益。
2.除了金融業以及投資部位很高的特定公司外，一般公司的其他綜合損益科目金額都不大，可略去不看。

小樂簡評：
對於財報初入門的讀者看這一段文字可能會比較吃力，建議搭配看原書的圖表較能理解，不過我認為作者闡述的這些內容對於損益表的判讀應有助益。