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【簡單投資 2 】啟動簡單投資的時刻到了,開始評估吧!以豐藝(6189 )為例

2019/11/19閱讀時間約 6 分鐘
簡單投資講究簡單與耐心等待
承熙之前與大家分享過簡單投資,在那篇文章中提到簡單投資的 5 個步驟,以及最重要的「在每年的第 3 或第 4 季時找出好股票後買進、耐心等待、最後在隔年第 3 季賣出 (按照季節規律性地動作)。」現在時間到了,就讓我們以豐藝為例實際評估分享給大家吧!

一、每年第 3 季或第 4 季評估是否為好公司

(一) 確認個股 ROE:

  • 豐藝從 2017 起 ROE 持續上升,以一年觀察通常第 2 或第 3 季是高點。最新的2019Q3 ROE 為 4.17 %,累計前 3 季為 11.74 %,為求謹慎保守,暫以最差的 Q1 ROE 3.23 % 當作 Q4 的 ROE,那麼 2019 全年 ROE 則是 14.97 %,在承熙的標準來看,豐藝這樣算是一間好公司。
圖一:豐藝 ROE,資料來源財報狗 (以下未註明出處者均是)

(二) 觀察營收成長性:

  • 從下圖二可以看出,豐藝最近兩季的單季營收年增率都高於最近 4 季營收年增率, 造就股價從 2018 年底至今 20 % 的漲幅;再從下圖三可以知道,豐藝 2019 前 10 個月的累計營收為「歷史第三高」、「創 12 年新高」並且「連續兩年都成長」,因此在營收成長性的部份可說是相當好。
圖二:豐藝營收成長性
圖三:豐藝營收成長性,Goodinfo

(三) 回顧股利政策:

(四) 嘗試計算今年度的 EPS:

  • 依據最新公布的財報,豐藝 Q3 EPS 為 0.81 元,Q1 及 Q2 分別為 0.63 元及 0.89 元,前 3 季累計 EPS 為 2.33 元,較去年同期的 2.27 元成長 2.64 %。那麼我們如何預估 Q4 的 EPS 呢?從下圖的各項獲利能力指標來看,因為豐藝最近 3 季已經略微下滑,保守起見一樣先以最差的 Q1 0.63 元當作 Q4 的 EPS,則預估 2019 全年 EPS 為 2.96 元,較 2018 的 2.92 元成長 1.37 %。這樣做有兩個好處:
  1. 保守估計當作安全邊際:股票投資沒有穩賺這回事,就算美股及台股創新高也別昏了頭,承熙認為保守點比較妥當,保守預估權當安全邊際也不錯。
  2. 假使事後公布的數據較預估來得好就當作驚喜:全年度的財報公布日為每年的 3 月底前,如果 4 個月後公布的數據比預估來得好,又假使股價因此上漲,那就當作驚喜也不賴。
圖四:豐藝各項獲利能力指標

(五) 預估明年度的股利:

  • 豐藝這幾年的盈餘分配率高達 90 %,直接把預估的 EPS 2.96 元乘上 90 % 等於 2.66 元就是明 ( 2020 ) 年的股利了,簡單就好。

(六) 最後評估目前股價能否接受:

  1. 股價能否被投資人接受,涉及到股價評估方式,通常有現金股利殖利率、本益比以及股價淨值比等方式,以承熙投資豐藝多年的習慣,採用的是「現金股利殖利率法」,理由有兩個,一個是簡單,符合簡單投資精神;另一個是豐藝是不少投資朋友追蹤甚至存股的對象,現金股利殖利率正是他們最常使用的評估法之一,跟他們用同樣的方法也無妨。
  2. 豐藝 20191119 收盤價為 34.55 元,將預估的股利 2.66 元除以 34.55 元求得 7.7 % 現金股利殖利率。這樣的殖利率可以接受嗎?有個方法可以判斷,看看下面的最近 4 年現金股利殖利率走勢圖,豐藝的現金股利殖利率大約在 6 %至 11 % 的區間,預估的 7.7 % 落在低檔,不怎麼誘人啊。這時該如何抉擇呢?一是放棄她換另一家,一是進場後邊走邊戰。
圖五:豐藝現金股利殖利率

二、猶豫不決時的參考:觀察與同業之比較

(一) ROE:

  • 觀察 6 年多以來豐藝在 ROE 的部份幾乎都優於同業的增你強、威健、文瞱以及整個電子通路業的平均。
圖六:豐藝與同業之比較_ROE,公開資訊觀測站-財務e點通

(二) 營業利益率:

  • 在承熙最重視的營業利益率部份,豐藝也是完勝同業的增你強、威健、文瞱以及整個電子通路業的平均。
圖七:豐藝與同業之比較_營業利益率,公開資訊觀測站-財務e點通
小結:豐藝在同業中表現相當優異。

三、另一個參考:籌碼面當作輔助

  • 豐藝今年初董監事持股 12.5 % 本來就不高,6 月時董監事賣出 4 千多張後全體董監事持股僅剩 10 %,相當之低。
圖八:豐藝董監事持股,Goodinfo
  • 再觀察大股東持股情形,從 8 月以來大於 400 張的大股東持股增加 1,776 張,比率從 33.71 % 上升至 34.71 %,增加 4 人,而大於 1000 張的大股東持股比率從 22.87 % 降至 22.73 %,人數則維持 18 人不變。
圖九:豐藝大股東持股情形,神秘金字塔

四、簡單投資講究耐心等待

  • 經過評估如果已經進場,接下來就是等待,等待隔年 2 至 3 月公布股利新聞時,確認股利與自己預估的是否接近並重新計算殖利率,以及隔年 3 月底前公布的年度財報,假使公布後股價又有波動則再次計算殖利率。我們能做的就是等待,無論公司獲利結果或股價走勢是否如預期,耐心才是關鍵!
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這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地,希望承熙我自己的心得能帶給你幸福,當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我,可望把相關心得統統給你知道~
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