方格精選

為年底的簡單投資預作準備｜如果有 25 萬閒錢，你會買哪些股票(中)

更新於 2020/08/22發佈於 2020/08/20閱讀時間約 9 分鐘

承熙希望簡單投資每年只要一杯茶的時間就能搞定

投資有風險，文章純為作者觀察心得，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。

在上一篇〈用未來現金殖利率當作買股的標準_如果有 25 萬閒錢，你會買哪些股票(上)」文章時，承熙聊了 25 萬閒錢的由來，以及我用這筆錢買進的第一種股票及其標準，這似乎是短線的，現在這篇文章要分享的則是偏向中長期的投資，兼顧一下中長期投資的朋友。

2019 夏季承熙開始在方格子筆耕，至今文章累積八十幾篇，平均一個禮拜 1.6 篇，寫到後來難免忘記初衷。剛好這 25 萬閒錢打算進行「簡單投資」，讓我想起簡單投資可是我這個專題的初衷與主軸之一呢！

後來又想起當初在這篇檢討文說的：「既然簡單投資被我連續成功驗證好幾次，那麼下次的關鍵便是提高資金比重了 ...... 預計年底會屯一筆錢，作為下一次的子彈伺機而發。」

因此，25 萬閒錢的一部份會搭配其他本金，預計在年末前布局簡單投資。老讀者朋友們應該知道，豐藝 (6189) 是承熙簡單投資的首選。豐藝 7/23 除息了，目前緩慢填息中 (如下圖)，不用擔心填息後沒肉吃，因為她的平均填息日數有夠長的，我們可以 ... 慢 ... 慢 ... 來。

圖一，豐藝日 K 線圖，來源：Yahoo 奇摩股市

★ 複習文章：只要記錄這四件事，就可以做一份專屬於自己的投資日誌_以豐藝 (6189) 為例

一、豐藝 (6189)

公司簡介：
豐藝電子股份有限公司 (6189) 成立於 1986 年，早期代理聯電子公司 IC 晶片、聯友光電面板，目前則從事電子零組件、IC 元件代理業務，以及液晶模組與觸控面板的研發製造。
銷售狀況：
公司代理產品之銷售以亞洲及台灣為主，而嵌入式特定應用產品之行銷範圍則已拓展至亞洲、美洲及歐洲，下游產業則涵蓋工業控制、儀器、醫療、娛樂、汽車等。海外服務據點方面，於香港、大陸已皆設有子公司，主要負責香港及大陸業務，另美國亦設有子公司，更將業務拓展至歐洲及日本。2018 年銷售地區比重為亞洲佔 89%、美洲佔 8%、歐洲佔 3%。
轉投資：
2013 年 8 月，公司為加強整體競爭力及在專業分工考量下，已將特定應用產品事業群分割給子公司勁豐，公司則單純於電子零組件的代理業務，而勁豐則專注於製造業務。

▲ 來源：DJ財經百科

二、豐藝 2020H1 獲利情形

(一) 個股速覽：

從財報狗網站可以看出，豐藝的投資亮點滿滿，然後本益比才 11.68 倍、殖利率 6.98%；另外最近四季 EPS 為 2.8 元，ROE 是 14.67%，這在電子通路概念股中是相當不錯的成績。

圖二：豐藝個股速覽，來源財報狗

(二) 2020Q2 財報速覽：

毛利率及營業利益率維持不變：
雖然個股速覽時豐藝的投資亮點滿滿，但承熙習慣再翻一下財報確認。在損益表的部分，毛利率及營業利益率在 2020Q2 及 2020H1 都跟去年同期一樣，不需要擔心。

圖三：豐藝 2020Q2 財報第 6 頁

業外部分須持續觀察：
可是如果繼續往下翻，會發現業外的部分有了變化。業外的損失主要為「其他利益及損失」以及「財務成本」，前者在 2020Q2 就損失 51 百萬、後者損失 18 百萬，而整個 2020H1 則是損失 35 百萬及 42 百萬。

圖四：豐藝 2020Q2 財報第 6 頁(續)

其他利益及損失主要是「匯損」：
再看財報附註二十七(三) 的說明，Q2 其他利益及損失主要是「淨外幣兌換損益」 (俗稱匯兌收益或匯損) 損失 59 百萬元，這相當於 EPS 0.3 元。原則上有匯損就會有回沖，不過因為這篇是簡單投資，這部分留意就好，沒必要深究。

圖五：豐藝 2020Q2 財報第 43 頁

財務成本主要是「銀行借款利息」：
一樣是看財報附註二十七(三)，財務成本主要是「銀行借款利息」，Q2 損失了 16 百萬。那豐藝到底借了多少錢呢？

圖六：豐藝 2020Q2 財報第 43 頁(續)

★ 延伸閱讀：
【SOP】以廣隆 (1537)為例說明如何建立個股觀察( 1 )_個股快篩及損益表、
【簡單投資 5】股災期間還可以簡單投資嗎？以 EPS 年減一成的豐藝為例｜承熙

(三) 銀行借款的二三事：

金融負債這玩意兒：
企業的負債有很多種，其中向銀行借款而必須付利息的叫做「金融負債」，是真正的負債。經查資產負債表，豐藝的金融負債計有短期借款 2389 百萬、應付短期票券 160 百萬以及一年內到期之長期借款 6 百萬，總共是 25.55 億。再把 25.55 億除以總負債 76.35 億，得到 33.46%，這才是「真正的負債比」。

圖七：豐藝 2020Q2 財報第 5 頁

★ 延伸閱讀：
三資產負債表分析(8)金融負債、
【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 2 )_資產負債表上

豐藝與同業的負債比較：
下圖則是豐藝與同業的文曄、威健與增你強的總負債比較，不難看出，豐藝的總負債比率是最低的。不過，豐藝從 2017 起總負債比率就一直增加中，這點要記下來！

圖八：豐藝與同業的負債比較，財報狗

短期借款的利率區間：
另外，從財報附註十九(一) 的揭露，豐藝 2020H1 短期借款的利率區間是 0.63%~4.58%，這樣是高還是低呢？如果投資豐藝只是短打的朋友，建議這部分跳過；而如果像承熙這種十幾年來經常投資她的，可以把同業的財報都調出來看看，做一下比較。

這樣做的用意是什麼呢？假設你是開銀行的，如果要放款給 A、B、C、D 四家同質的企業，那優秀的企業利率通常會給她低一些，因為不擔心她賴帳；相反的不看好的企業利率會給她高一些，因為擔心她的償債能力 (專業術語：信用風險溢價)。因此，透過比較短期借款的利率區間多少可以看出企業在同業間的地位。
▲ 參考文章：財報上的銀行借款，長短期負債的利率高低為什麼不同?

圖九：豐藝 2020Q2 財報第 33 頁

豐藝與同業的銀行借款利率區間比較：
我已經整理好了，下面就是豐藝與同業的銀行借款利率區間一覽表。雖然我不是財金專業出身，但我認為豐藝在這部份的確優於同業 (希望沒誤會XD)；同時，還可以發現增你強三個利率區間幾乎都是同業的最高，這或許跟她 2018 年底至 2020Q1 的獲利衰退有關吧。

圖十：豐藝與同業的銀行借款利率區間一覽表，來源：財務報表，承熙整理

豐藝與同業的 ROE 比較：
當然，直接比較 ROE 更能看出豐藝在同業中的地位。觀察過去五年多來，豐藝的單季 ROE 的確常常優於同業。

圖十一：豐藝與同業 ROE 比較，來源財報狗

三、填息路漫長，建議年底前伺機布局也不晚

(一) 回顧豐藝的股利政策：

豐藝已經連續 21 年配發股利，相當不容易，即便是在金融海嘯的 2008、2009 期間都能繳出 EPS 1.7 元及 2.25 元的好成績，而 2008 以來盈餘分配率大致在九成左右，相當之高。

圖十二：豐藝股利政策，來源：Goodifo

(二) 最近幾年填息路坎坷：

豐藝的獲利與股利政策雖然不差，但眼尖的人也不難發現，最近五、六年填息所花的時間實在超長，超過一年以上的就有三個年度，其中 2015 還將近三年呢！

然後下圖是豐藝歷年的股利分派統計數據，她平均填息要花 310 天，將近一年。目前除息不到一個月，所以我們有的是時間。承熙就是先存錢，等十一月 Q3 財報公布後按照這篇講的方法，推算明年的現金股利及現金殖利率，再決定是否買進。假使現金殖利率不理想也沒關係，保留現金當作生活預備金或三不五時參與新股抽籤也不錯喔！