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個股回顧：裕融 (9941)，以本益成長比 (PEG) 評估合理價

一、選股法則 1：近 5 年營收正成長

• 從下圖不難發現，裕融在年營收的部份是完美的一年比一年高。

• 不只如此，再看 2019 的營收，10 月單月營收創歷史第三高，前 10 個月累計營收更創下歷史最高。

• 再看短長期營收年增率，裕融從 2017 Q1 至今單季營收年增率幾乎都比最近 4 季營收年增率高，股價從 2017 1 月的月均價 80 元漲至 2018 4 月的 128 元，漲幅高達 60 %。不過，從 2018 4 月的月均價 128 元跌至 2018 11 月的 88 元，短短 7 個月跌幅 30 % 也相當嚇人；不過，這下跌 30 %的過程營收可是持續創新高的狀態喔。

二、選股法則 2：近 5 年稅後淨利正成長

• 從 2015 至 2018 稅後淨利一年比一年增加，今 (2019) 年前 3 季累積已有 2249 百萬，要達成比 2018 正成長如無意外應該是沒問題的！

三、選股法則 3：本益比低於 15 倍

• 119 / 9.9=12.02，過關。

四、選股法則 4：ROE 15 % 以上

• 最近 5 年 ROE 只有 2015 未達 15 %，但 14.63 % 也不差，算是過關！

• 最近 4季 ROE 為 16.61%，仍舊相當優異。

五、選股法則 5：毛利率 15 % 以上

• 裕融毛利率不只達到 15 % 以上的選股法則，還從 2012 的 33.9 % 一路攀升至 2018 的 45.21 %。

• 2019 Q3 的毛利率是將近一半的 47.25 %。

六、選股法則6_ 近5年現金股利正成長

• 從 2011 年起，雖然不全是一年比一年高，但趨勢上是的，算過關。

七、選股法則 7：本益成長比低於 0.75 倍

本益成長比是英國投資大師吉姆.史萊特 (Jim Slater) 所創，強調集中持股並專注於小型成長股。該氏認為本益成長比低於 0.75 倍為進場的好時機，1 倍表示股價處於合理價格，高於 1.2 倍則是股價被高估。