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承熙持有裕融的未實現損益
承熙第一次觀察裕融 (9941) 是在今 (2019) 年的 7 月，當時是採用陳喬泓在《算股達人的翻倍成長投資術》一書中提及的 8 大選股法則，觀察結果是裕融相當具有成長性。時隔半年，這篇文章想繼續更新幾點，就是目前的成長性如何？是否具有翻倍之潛力？從本益成長比 (PEG) 的角度評估合理價為何？
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一、選股法則 1：近 5 年營收正成長
- 從下圖不難發現，裕融在年營收的部份是完美的一年比一年高。
圖一，裕融最近 5 年營收，資料來源：元大證券
- 不只如此，再看 2019 的營收，10 月單月營收創歷史第三高，前 10 個月累計營收更創下歷史最高。
圖二，裕融 2019 營收，資料來源：Goodinfo
- 再看短長期營收年增率，裕融從 2017 Q1 至今單季營收年增率幾乎都比最近 4 季營收年增率高，股價從 2017 1 月的月均價 80 元漲至 2018 4 月的 128 元，漲幅高達 60 %。不過，從 2018 4 月的月均價 128 元跌至 2018 11 月的 88 元，短短 7 個月跌幅 30 % 也相當嚇人；不過，這下跌 30 %的過程營收可是持續創新高的狀態喔。
圖三，裕融短長期營收年增率，資料來源：財報狗
二、選股法則 2：近 5 年稅後淨利正成長
- 從 2015 至 2018 稅後淨利一年比一年增加，今 (2019) 年前 3 季累積已有 2249 百萬，要達成比 2018 正成長如無意外應該是沒問題的！
圖四，裕融最近 5 年稅後淨利，單位：百萬元，承熙製表
三、選股法則 3：本益比低於 15 倍
- 119 / 9.9=12.02，過關。
四、選股法則 4：ROE 15 % 以上
- 最近 5 年 ROE 只有 2015 未達 15 %，但 14.63 % 也不差，算是過關！
圖五，裕融最近 5 年 ROE，單位：%，承熙製表
- 最近 4季 ROE 為 16.61%，仍舊相當優異。
圖六，裕融最近 4 季 ROE，單位：%，承熙製表
五、選股法則 5：毛利率 15 % 以上
- 裕融毛利率不只達到 15 % 以上的選股法則，還從 2012 的 33.9 % 一路攀升至 2018 的 45.21 %。
圖七，裕融最近 7 年毛利率，承熙製表
- 2019 Q3 的毛利率是將近一半的 47.25 %。
圖八，裕融最近 4 季毛利率，承熙製表
六、選股法則6_ 近5年現金股利正成長
- 從 2011 年起，雖然不全是一年比一年高，但趨勢上是的，算過關。
圖九，裕融股利政策，資料來源：元大證券
七、選股法則 7：本益成長比低於 0.75 倍
本益成長比是英國投資大師吉姆.史萊特 (Jim Slater) 所創，強調集中持股並專注於小型成長股。該氏認為本益成長比低於 0.75 倍為進場的好時機，1 倍表示股價處於合理價格，高於 1.2 倍則是股價被高估。
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