《投資前最重要的事》閱讀筆記

1. 力求簡單
2. 愈用力，愈容易賠錢
3. 耐心，耐心，耐心
4. 買進且持有
5. 投資人常犯的錯誤
6. 分散還是集中？
7. 成功投資人應具備的特質
8. 結語

力求簡單

本書的目的是要解說「老練即單純」的概念，從而達到改善長期投資成果的目標。

「少」即是「多」，單純比複雜好，因襲傳統比標新立異更能成功達到目標，而且長期的流程比短期的結果重要。另外，洞察力比戰術有用……戰術的效用只能維持幾天，甚至幾小時，所以是沒有意義的；然而，洞察力則能讓人一輩子受用，它讓人得以適應瞬息萬變的市場和經濟情勢。

1. 脈絡（context）：以宏觀的角度判斷世界大局的能力，不是短視地聚焦於眼前周遭的事。
2. 構思（framing）：個人看待這個世界的獨特方式，一種根據自己的方式來解讀世界上各種事件的方法。

很多理財顧問會刻意用某些看似複雜的議題，讓投資人誤以為他們很聰明，以為他們擁有掌控一切的能力，但投資人其實不需要在意那些議題。

金融市場是一個混亂、複雜又瞬息萬變的系統。要應付這個系統，不盡然要使用複雜且不斷忙進忙出的投資組合。相反地，要回應市場固有的複雜性，最好的方法就是側重單純、透明並減少買賣交易的投資組合管理流程。（p.42）

愈用力，愈容易賠錢

一般投資人的問題在於，當他們愈是一心一意追求卓越成果，通常反而愈容易得到低於平均值的績效。

散戶投資人的最大問題之一，首推他們總想在承擔較低風險的情況下追求較高的報酬，渾然不知這個目標多麼難以達成。散戶投資人誤以為唯有使用最老練的投資策略，才能在市場上創造成就。相反地，在投資領域裡表現最好且使用最複雜方法的那些人，卻似乎總是推薦散戶投資人採用最單純的解決方案。……唯有了解複雜性，才能體會單純的好。（p.59）

耐心，耐心，耐心

散戶投資人必須了解，不管金融產業出現什麼樣的創新，耐心永遠是金融市場最大的自動補償器。（p.69）

只要環境允許，你可以盡可能拉長投資時程，放手讓複利的魔法為你效勞。……你不需要擔心自己是否打敗市場，只需要擔心是否能夠達成自己的目標。那些目標才是你的真正標竿，所以聚焦在自己目標和自己的投資組合就好。（p.70）

買進且持有

你不可能在建立一個投資組合後，永遠也不進行任何調整。所以，你必須在控制風險和自我阻礙（自我阻礙來自過度積極與錯誤推斷市場買賣時機）之間取得一個平衡點。有耐心、有紀律的長期策略並不容易執行，因為在多數時間，它要求身為投資人的你按兵不動，什麼事也別做。「按兵不動」聽起來好像很容易，但很多人都會感覺做點什麼事——任何事——會讓自己擁有某種控制能力。不斷調整投資組合的行為會讓人感覺自己擁有某種影響力，至少感覺起來比買進持有、按兵不動更有影響力。（p.74）

投資人常犯的錯誤

1. 一心急著快速致富
   「千萬別輕信任何號稱能輕易教你快速致富的人。」
2. 不事先擬定計畫
   「依賴直覺行事的人總是會在錯誤的時機採取錯誤的動作。事先擬好計畫能發揮約束效果，確保你採取較高成功機率的決策。」
3. 盲從群眾，不願獨立思考
4. 完全聚焦在短期
   「沒有人知道市場漲跌的真正原因，但我們總感覺如果能找到某個說法來解釋每天的市場波動，心裡會踏實一點。……如果你完全聚焦在短期，最後一定會在每一次的市場上漲或下跌行情中過度反應。」
5. 老是關注完全無法掌控的領域
   通貨膨脹、國際情勢、賦稅政策、利率水準等等，這些都不是我們能掌控的。花太多時間去分析各種事件，對於預測未來行情也不會有太大幫助，不如把時間拿去做更有價值的事（例如工作、陪家人、旅遊、睡覺）。
6. 認定市場專門和你作對
   市場當然不會和特定投資人做對。每當投資虧損，除了有些是運氣使然，其他時候，大部分都得要檢討自己是否又犯了什麼老毛病。
7. 不承認自己的缺點
   「在投資組合管理的流程中，最有必要了解的理論之一是班傑明．葛拉漢的安全邊際（margin of safety）概念。安全邊際能讓人保有一點判斷失誤的空間，保留安全邊際等於是承認自己不可能無時無刻都正確。」

• 太過頻繁交易。
• 過度自信。
• 對過去買進或賣出的價格念念不忘，所以傾向於賣掉賺錢的股票，死抱虧損的股票。
• 忙著尋求短期的慰藉，捨棄長期的利益。
• 未能落實分散投資。

分散還是集中？

分散投資是為了保護無知。如果你知道自己正在做什麼，這麼做就沒什麼意義……。只有在投資人不了解他們正在做什麼的情況下，才需要廣泛地分散投資。

摘自：《像投資大師一樣思考：避開價值陷阱，只買好公司》，作者是田測產，智富出版（2018 年 2 月）

成功投資人應具備的特質

1. 情緒智商（EQ）
2. 耐心
3. 在混亂狀態下保持冷靜
4. 勇於表達「我不知道」的能力
5. 了解歷史
6. 紀律

1. 當問題很複雜時。
2. 當資訊不完整且資訊出現變化時。
3. 當目標改變或者和另一個目標衝突時。
4. 承受沉重壓力或牽涉到高風險時。
5. 制定決策的當下必須和別人互動時。

結語