《投資最重要的事》最終章：把所有重要的事做好
讀完前面二十章霍華馬克斯的投資心法，我們來回顧一下本書的要點。
- 成功投資最好的基礎就是「價值」，我們必須以事實為基礎，清楚了解買進的投資標的價值在哪裡。
- 為了比市場上其他人更能夠洞察價值，我們可以做的有：學會別人不會的事、用不同角度看待問題（第二層思考），或是做出很到位的分析。
- 沒有任何人能夠知道並預判市場上所有發生的事。專注在自己具備優勢的小範圍內努力增加知識，就越有機會掌握他人所不知道的事。
- 投資的目標是「買得好」，不是「買好的」：好的公司如果股價已被高估，就無法帶來優異的報酬。
- 以低於價值的價格買進是最可靠的獲利途徑。
- 價格和價值的關係受心理面和技術面影響，這些力量能在短期壓過基本面，造成價格的極端擺盪，這同時提供投資人「高獲利」和「犯大錯」的機會。
- 經濟和市場週期會上下起伏，但大部分人相信它們會永遠朝相同方向邁進。
- 投資群眾的心理會像鐘擺一樣，在樂觀和悲觀間擺盪，誘使人高價買進、低價賣出，因此，身為群眾之一後患無窮，尤其是在極端市場時。
- 適度的風險趨避在理性市場是必須的，但在鐘擺效應之下，投資人往往不是做得太少，就是做得太多。
- 人的心理有其侷限，永遠不要低估心理面的壓力，尤其是當極端環境發生時。
- 「聰明人總是在一開始先做，最後做的總是傻子」。我們雖然能夠判斷鐘擺的相對位置，卻無法準確預測鐘擺轉向的時間，因此，要在市場一片樂觀的時候小心謹慎、在市場過度悲觀的時候更為積極。
- 記住「價格過低遠遠不等於即將上漲」，「價格過高也絕非會馬上下跌」，價值投資人必須控制風險、堅定信念，並且保持耐心。
- 「承擔更多的風險」絕對不是成功的方程式，高風險的投資可能帶來更高的利潤，卻也可能帶來難以承受的虧損，因此明智的投資人會權衡風險／獲利，以及自身承擔風險的能力，謀求對自己的最佳組合。
- 投資組合風險分散不能只考慮一般情況，畢竟，在市場崩盤時，不同資產的相關性有可能會急速攀升。
- 進攻型投資能夠在市場多頭時取得最優異的報酬，但納入熊市時期後，這樣的報酬往往還是沒有防禦型投資來的可靠。「在逆境中存活下來」遠比「在多頭時追求最大報酬」來的重要，只有在空頭行情時，防禦的作為才能顯現價值。
- 「錯誤邊際」是防禦型投資的關鍵要素。永遠為自己留些緩衝、不要做到最滿，讓自己在市場不如預期時仍有充分餘裕。
- 世界並非永遠按造秩序運轉，事件的發生有其機率分布，因此投資人必須清楚理解預測的侷限。根據強烈堅持但不正確的預期來投資，就是造成重大潛在虧損的根源。
- 意識到問題企業、市場恐慌等等常見的投資陷阱，對報酬率抱持合理預期，就是避免被騙的最好起點。
- 想要判斷一個投資方式的好壞、是否適合自己，投資人必須進行長期的觀察、評估，所評估的期間也必須包含完整的牛市和熊市。
- 專注於α，提升自己的價值。
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