來源：茂順官網，http://www.nak.com.tw/index.php/zh-TW/
新冠病毒疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
一、企業簡介
- 茂順 (9942) 成立於 1976，從事各類油封、防塵套及其他橡膠製品之加工製造及買賣業務。密封件包含油封 (seals) 及墊片 (gaskets) 兩大類。公司自創油封品牌為「NAK」，為台灣第一大、全球第五大密封元件製造商，應用於各種廠牌之汽機踏車及各式機械之密封裝配環境。
- 2019 產品營收占比為油封占 87.06%，混煉膠 5.34%，其他還有防塵套與其他橡膠製品 7.6%。
▲ 參考資料：茂順_財經百科、茂順 2019 年報 - 從財報狗網站資料顯示，茂順目前本益比 14.64 倍，最近 4 季 EPS 4.37 元，最近 4 季 ROE 11.88。從本益比河流圖可以看出目前股價處於低點。
圖一，來源：財報狗 (以下未註明出處者均是)
二、獲利能力
(一) 快篩：
從財報狗對茂順的快速觀察，亮點有 2 個，而風險則有 6 個，其中 5 個都是獲利能力指標方面的問題。
圖二，茂順的亮點與風險
(二) ROE：
觀察過去 8 年茂順的 ROE，原本都有 16% 至 20% 左右，2018 起卻降至 15% 以下。
圖三，茂順的長期 ROE
如果再看每季 ROE，已經從 2017Q3 高點的 6% 一路下滑到 2020Q1 的 1.67%，衰退地相當嚴重
圖四，茂順的短期 ROE
各項獲利能力指標也都創下新低。
圖五，茂順的各項獲利能力指標
(三) 營收成長性：
2020 六月營收年增 1.73%，但 2020H1 年增 -12.4% 卻創下 7 年新低。獲利能力指標 + 營收的雙重衰退，這是很不好的現象。
圖六，茂順的營收，來源：Goodinfo
三、籌碼面
(一) 籌碼分布：
茂順股本 8.32 億，是間小型股企業，董監事持股 18.82% 不算低，外資持股則只有 1.82%。
圖七，茂順的籌碼分布，來源：元大證券
(二) 董監事持股：
獲利雖然衰退，但最近一年董監事持股維持 18.8% 相當穩定。
圖八，茂順的董監事持股，來源：Goodinfo
(三) 大股東持股情形：
大約從 2018 十月起，籌碼出現從大股東往散戶集中的趨勢，而且還在進行式。對於總股東人數的持續增加，尤其是過去這兩三個月，或許是因為新冠疫情好歹都發生半年了，投資人可能認為再壞就是那樣，於是陸續買進茂順。
圖九，茂順的大股東持股情形，來源：神秘金字塔
★ 延伸閱讀：
【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面
從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠 ( 3034 ) 為例之一
四、新聞：〈南崗四劍客挺過大風大浪 大鳴大放〉
綜上，茂順雖然有獲利衰退以及籌碼從大股東往散戶集中的趨勢這兩個令人擔憂之處，但承熙認為她仍舊是一家好的企業，值得追蹤。
茂順與廣隆都是承熙的口袋名單，因為......
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