股市的波動起因於投資人的情緒起伏，如果情勢穩定，前景明朗，投資人的情緒也會相對穩定，所以多頭趨勢過程比較常見緩漲，波動幅度不大的震盪，直到累積相當漲幅之後的相對高檔區，股價比較容易出現大漲大跌的劇烈波動，主要原因是投資人情緒狀態的改變。
投資人情緒的樂觀程度，與投入的資金比例有關，當滿手股票時，必然是最樂觀的時候(因為樂觀才會投入所有資金)，而隨著股市累積的漲幅越大，存在越多相對樂觀的投資人，使整體市場情緒被提升至高度正面的情境，不過，股票畢竟是相對風險較高的資產，投資人總是在真正的景氣與企業獲利尚未公佈的不確定情境下做決策，對於未來有些想像及預期，萬一出現任何可能破壞原本樂觀想像及預期的徵兆，讓樂觀的情緒快速轉變，未必是立即轉為悲觀，但只是疑慮或擔心就足以讓滿手股票的投資人調整持股，使股價出現相對劇烈的波動。
