2017.04 「智慧型股票投資人」讀後感

閱讀時間約 4 分鐘
  班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)是美國股神巴菲特的啟蒙老師,他的投資核心就是注重安全邊際。「智慧型股票投資人」是他一生投資的重要著作之一,AK在讀完之後,記錄本書的重點及心得。
※葛拉漢將投資人分為「防禦型投資者」和「積極型投資者」兩種,前者著重在避免重大的錯誤或損失,並且不太費力去做經常性投資決策;後者則付出大量的時間及精力,去挑選出合理且具有吸引力的股票,以獲取超出一般的平均報酬。
[AK]防禦型投資者其實就是一種懶人投資法,定期投資優績的龍頭股如電信股、金融股等,主要是以獲取被動式現金流為主;而積極型投資者則必需深入研究各種產業的狀況,計算合理的價格,等待時機買進與賣出,低買高賣賺取主動式價差,看似容易其實反而不容易賺到錢。若能融合兩者之長,擬定自己的投資策略、做好資金分配及建立正確的投資心態,例如80%做防禦型投資,20%做積極型投資,長期投資一樣可以獲得超額報酬。
※如果想要投資成功的話,就必須做好情緒管理,並且擁有分析的工具
[AK]認為走向程式自動交易,就是要克服自己的情緒,並且遵守操作紀律,將投資報酬最大化。
※「成本平均投資法」在經過數十年的驗證之後,發現是一種最成功的投資方法。簡單地說,就是定期買進優質的龍頭股。
[AK]將成本平均投資法加上自己設定的門檻,如dy>6%或pe<12才買進,長期投資績效會更好;如果持有的時間是永遠,則持股成本遲早會是"零",報酬率無限大。
※穩健的投資方法包括建立多元投資組合(一籃子10~30支)只挑選優質的龍頭股注重價格安全邊際(低買高賣)公司要有長期發放股息的紀錄不要借錢買股票
[AK]投資是知易行難,"紀律"比"知道"還重要,若按照操作紀律進行低買高賣,最後取回投入成本只留下零成本、或價差再投資績優龍頭股(也是零成本),就是永遠的贏家。
※葛拉漢對投資的定義:以深入分析為基礎,確保本金安全,並獲得適當的報酬。而對投資的精隨則是用紀律來取代猜測
[AK]由於未來不可知,在猜測未來的獲利和成長而買進,相對風險很大;反之,若是以過去記錄為參考,在價值大於價格時買進,不賠錢的機率比較大,投資不是賭博,不要用賭博的方式重壓某一支,容易大好大壞,穩健投資才能可長可久。
※已有成千上萬的投資者嘗試過短線交易,但結果是:交易愈頻繁,賺錢的機率愈小
[AK]高頻交易不僅容易被套,而且只是多繳手續費或證交稅給券商/政府,無助於獲利,唯有長期投資耐心等待收割,才是致富之道。
※積極型投資者喜歡投資成長股,將報酬率寄望在未來的成長上;而葛拉漢認為企業不可能永遠成長下去,以過高的價格買進成長股,通常都是以失敗收場,投資最大的風險就是股價漲的太高。積極型的投資者仍是以買進被低估的龍頭股較安全。
[AK]沒有永遠的成長股。在金融市場上,事後觀察永遠是清晰的,但看未來都是盲目的。因此在黑天鵝來臨時,勇敢在低價買進成長股,才能獲得巨額的報酬。
※葛拉漢不鼓勵集中投資,雖然大部份的富人所獲取的財富,都是集中投資某一產業或某一家企業如比爾蓋茲(微軟)、山姆華頓(沃爾瑪)及洛克菲勒家族(石油);相對地,人生大多數的重大失敗,也都是來自於集中投資這種做法。
[AK]投資重壓容易大好大壤,適度分散投資,讓更多的好公司幫你賺錢及分散風險
※真正的投資者應將注意力放在股息收益及企業的營運績效上,而不是價格的波動,大跌時應該尋找低估的股票準備買進,大漲時則要減碼投資組合的股票。所以智慧型投資者要有獨立思考的能力,不輕易隨市場先生起舞。
[AK]根據以往的經驗顯示,認真看盤的人,都不會成為有錢人,只有認真做事的人才會。
※購買股票的決定性因素:公司的前景、CEO的誠信、公司的財務體質、歷年股利記錄及股息配發率。投資人在購買該公司的股票之前,應該詳閱年報,並注意年報後面的附註,通常都有玄機。
※成功的投資專家都有兩個特質:(1)遵守紀律,堅持執行自己的投資原則;(2)獨立思考並遠離市場。
[AK]嚴守紀律+獨立思考嚴守紀律+獨立思考嚴守紀律+獨立思考很重要,所以講三次。
建立多元化投資組合注重安全邊際是葛拉漢的投資核心。最後投資最大的風險不在於我們的股票,而在於我們自己,你是什麼樣的投資者,在投資之前,先認識你自己,建立好投資心態。投資是一種冒險事業,成功的投資在於掌控風險,而不是迴避風險。
[AK]投資不是抱得久就會賺錢,而是選擇好股票、低買高賣及耐心持有才會賺大錢。謹記巴菲特的投資第一定律:絕對不能賠錢。
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    以價值投資為出發點,包括: 1.投資心法 2.投資策略 3.選股邏輯 4.標的觀察與記錄 5.各種價值投資的實驗記錄
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