方格精選
【美股分析】疫情大贏家！電商平台Shopify市值創新高，卻暗藏致命傷？
更新於 發佈於 閱讀時間約 8 分鐘
-文章摘要
- 全球疫情加速傳統購物模式轉型為線上購物，Shopify公司因此大大受益。
- Shpify的股價在過去12個月內激增230%，創下市值達1340億美元的新高。
- 但該產業的進入門檻低，因此Shopify缺少了強大的護城河。
由於Shopify業務本來就還有很大的成長空間，所以在疫情的推波助瀾之下展現了傑出的業績表現與令人期待的增長前景。 但該股票的市值已達到1340億美元，且交易價格維持在異常的高點，因此投資Shopify(SHOP)變得具有風險。
-產業概觀
Shopify提供了雲端式商務平台服務，協助企業在有史以來競爭最激烈的商業環境中提升企業效率。
Shopify從實體購物轉型線上購物的長期趨勢中持續受益。今年更因全球疫情提升了線上購物對消費者的吸引力，大大加快購物型態的轉型速度。雖然疫情來得令許多商家措手不及，但對Shopify來說卻因此創造了令人稱羨的業績表現。
冠狀病毒引起的封鎖期替Shopify帶來了許多助力，這都在第二季報告中展露無疑。Shopify的商品總銷量躍升至五年多以來的最高數字，而Shopify上的商家，其銷售量是2019年第四季的1.5倍（通常第四季是消費強度最高的一個季度）。除此之外，Shopify的總收入相較去年同期翻了一倍，因此推翻了分析師的每股盈餘預期（目前每股盈餘為1.05美元，而市場普遍預期為0.02美元）。
疫情流行期間，Shopify也利用了商家對流動性的需求。
第二季度，許多美國商家從Shopify取得資金，Shopify也首次向英國與加拿大提供融資服務。因此，Shopify第二季度的資金相較去年同期增長65%，結算至第二季度末，Shopify流通在各地的資金累計高達12億美元。
僅管融資服務不是該公司的核心業務，融資確實替Shopify在如此艱辛的經濟環境中帶來額外的成長助力。
-成長前景
由於傳統購物型態轉型至線上購物的趨勢仍處於早期階段，Shopify的業務成長空間在接下來10多年內仍十分巨大。在Shopify最近一次的電話會議中，管理層表示Shopify的總潛在市場高達780億美元，而公司目前僅佔領了其中非常小的一部分。
從令人印象深刻的業績表現中也能看出Shopify的成長潛力。Shopify擁有持續無間斷的收入增長，而且沒有任何增長疲軟的跡象（下圖）。
如上圖所示，過去5年來Shopify每年的收入以驚人的兩位數持續增長。
此外，Shopify的每月經常性收入也持續增長（每月經常性收入＝購買訂閱計劃的商家數X訂閱費用）。
過去5年中，Shopify每月經常性收入以46%的複合年均比率（CAGR）持續增長著。
經常性收入對企業來說很重要，因為經常性收入能創造可靠的現金流，替企業在面對預料之外的經濟下滑時提供足夠的緩衝。
對商家來說切換商務平台是很花錢又沒效率的，更何況商家一開始選擇Shopify的原因就是為了提高效率，因此Shopify的經常性收入是相對穩定、可靠的。
另一項值得注意的是Shopify已成為孤松資本（Lone Pine Capital）投資組合中最大的持股，站整體投資組合的8%。
孤松資本自1997年成立以來就以表現超越大盤而廣為人知，而這都歸功於創始人Stephen Mandel，他擁有超群能力，總能準確辨識出具有強大成長潛力的股票，尤其是科技類股。
孤松資本對Shopify的巨額投資，是對Shopify產品品質和成長潛力的有力背書。
-風險評估
Shopify股價異常的飆漲造成其當前本益比為457。
這是一個非常高的估值，但由於該公司正以飛快的速度增長，因此這個數值尚未完整的反應估值狀況。另一個比較可靠的評估方法是，該股當前交易價格是2027年每股盈餘的23.0倍，因為分析師預期Shopify每股盈餘會增長20倍，從今年的2.39美元成長至2027年的47.41每元。
但如此長期的預測並不是那麼可靠，因為在這段期間內有可能出現許多意料之外的阻礙。除非Shopify在產業中有強大的護城河（即競爭優勢），基本營運不易受競爭者影響，那麼Shopify就能依靠上述的長期預測結果。然而，實際上並非如此。
打造電子商務平台不需要大量資金，因此進入該產業的門檻非常的低。它正好與公共事務或電信產業相反，公共事務和電信產業都必須花費鉅額資金打造提供服務的基礎設施，因此進入這些產業的門檻非常的高。相反的，具備資訊科技技術的新競爭對手，都能以非常低的資本進入市場，競爭Shopify的業務範圍。
兩個月前進行首次公開募股的BigCommerce Holdings (BIGC)正是Shopify競爭對手中的一例。
BigCommerce開發了電子商務軟體並提供線上零售商完整的電商管理方案。到目前為止，BigCommerce已在120個國家，向近60,000家的線上商店提供軟體服務。諸如此類的競爭對手不僅會影響Shopify未來成長的速度，還會限制Shopify向商家收取的訂閱費額度。
從好的角度來看，由於市場擁有強大的成長潛力，且Shopify市場聲勢強勁，在相當長的一段時間內Shopify仍可以維持高成長率而不受競爭對手的影響。
但從另一個角度來看，在這瞬息萬變且低進入門檻的市場中，預測Shopify將迎來十年不間斷的成長是一件極具風險的事。而且股票市場已經將7年的成長預測反映在當前股價上，因此當未來市場成長有減速的趨勢時，Shopify股價將會非常脆弱。
此外，好市多(Costco (COST))和塔吉特公司(Target (TGT))的市值分別是1660億美元和820億美元，Shopify即將超越市值達1460億美元的埃克森美孚石油公司(Exxon Mobil (XOM))。雖然上述這三家公司都不是Shopify的競爭對手，但其市值有助大家瞭解Shopify在股票市場中已經增值了多少。
-獲利狀況
儘管分析師預測Shopify的每股盈餘將在接下來七年內成長20倍，從今年的2.39美元增長至2027年的47.41美元，但值得注意的是，Shopify在過去8年內從沒獲利過。在這段期間內，該公司的營收急速增長，但虧損卻也正在擴大。這對該商業模式的獲利潛力來說，無疑是一個危險信號。
另一個值得注意的是，今年第二季是8年以來第一個獲利的季度。由於Shopify是從疫情引發的封鎖中獲得助力而快速成長，因此自然好奇疫情消退後Shopify將會受到什麼影響。樂觀來看，既有顧客不太可能在疫情消退後終止訂閱，因此Shopify的收入不會因此減少，但成長速度必然會受疫情消退影響。
-結論
Shopify是一間傑出的企業，協助其他公司適應未來十年充滿挑戰的商業環境，因此Shopify擁有令人期待的成長前景。
然而股票市場已經將它未來七年的成長反映在當前股價上。此外，由於進入電子商務平台產業的門檻很低，未來某個時點Shopify可能因為競爭對手的壓力和疫情解封，而成長速度趨緩。隨著公司不斷壯大，要維持驚人的增長速度對公司來說十分困難。每當Shopify增長速度放緩時，其高估值將會引起股價下修的風險。因此，依目前的估值水平來看，只有Shopify擁有堅強的產業護城河時才值得投資。
但上述不代表Shopify股價很快就會暴跌，短期內Shopify仍會因為疫情關係保有市場拓展的聲勢，因此股票會維持蠻長一段時間的溢價估值。然而，倚靠股票的高估值並試圖從中獲利並不是一個牢靠的策略。
原文出處：Seeking Alpha
https://seekingalpha.com/article/4379075-shopify-is-exceptional-company-stock-is-risky?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&mail_subject=must-read-shopify-is-an-exceptional-company-but-its-stock-is-risky&utm_campaign=nl-must-read&utm_content=link-0
譯者：里馬科博・茱蒂
為什麼會看到廣告
95會員
27內容數
【英文不再是投資美股的阻力】
弟兄們，我們不怕收割，因為我們是擁有源源不絕生命力的韭菜啊！
在這裡我們會定期分享個股資訊，讓我們一起互相取暖，互相交流，創造一片繁榮的美(股)田。
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
現代社會跟以前不同了，人人都有一支手機，只要打開就可以獲得各種資訊。過去想要辦卡或是開戶就要跑一趟銀行，然而如今科技快速發展之下，金融App無聲無息地進到你生活中。但同樣的，每一家銀行都有自己的App時，我們又該如何選擇呢？(本文係由國泰世華銀行邀約)
今天我會用不同角度帶大家看這款國泰世華CUB
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
AMZN 公布 2Q24 財報，營收報 1479.8 億美元，YoY +10%，低於我 Model 預期的 1515.5 億美元，也低於 Bloomberg 共識預期的 1490.5 億美元，主要是受到電商部門營收放緩所導致，一部分反映中國電商 Temu 與 Shein 的競爭，但另一部分也可能反映
Shein為倫敦上市做準備，積極投資物流基礎設施並探索新的收入來源。這家中國電商估值超過600億美元，正致力於多元化發展，拓展到家具、電子產品和寵物用品領域。儘管面臨全球IPO市場低迷及監管挑戰，Shein依然努力提升客戶忠誠度，改善交貨時間，並引入無箱退貨服務。
這篇文章分享了2024年的頂級商業創意，聚焦於最新的趨勢和正在全球擴展的新技術。 這些商業創意將在未來幾年保持相關性，並獲得巨大的潛力和發展空間。
隨著全球數字化轉型的加速，網路商店成為現代商業的重要一環。根據Statista的報告，2020年全球電子商務銷售額達到4.28萬億美元，預計到2024年將增至6.38萬億美元 。這一驚人的增長顯示出網路商店在現代經濟中的關鍵地位。經營網路商店不僅為企業提供了龐大的市場機會，也改變了傳統零售業的格局。
第一季財報揭示零售業的變革浪潮
零售業曾經是穩定且可預測的產業，大型零售巨頭們似乎牢不可破。然而，電商的崛起徹底改變了零售業的格局，帶來了前所未有的波動和激烈競爭。持續的通膨更進一步重塑了消費者的行為，他們更加注重價值和價格。
消費者支出模式也開始從疫情期間的商品消費轉向服務、福利和體驗
SMCI FY3Q24 財報營收為 38.5 億美元，低於 Bloomberg 共識預期 (這是 Sell Side 預期，也就是大家常聽到的市場預期) 的 38.64 億美元，也低於 Buy Side 預期的 39-40 億美元。
近期，阿里巴巴集團國際事業表現強勁，特別是AIDC的所有零售平臺都實現了顯著增長，尤其是由跨境AliExpress Choice業務推動的。CEO強調提升用戶體驗和促進淘寶和天貓集團增長，以及加強市場領先地位的計劃。
電商與雲服務巨頭亞馬遜 Amazon，在上個月底正式發表了其去年第四季的財報，交出了非常優異的成績單 – 無論是營收或者是獲利，都超越了市場上的預期。在走過艱辛的 2022 之後，亞馬遜似乎已經正式站起，並且重新啟動了往前衝刺的引擎。究竟 Amazon 本季成績單該如何解讀，未來的展望又是如何？
依據未來流通研究所在2024年最新發表的調查統計，台灣TOP 10綜合電商平台合計流量自2020Q4(疫情最高峰時)大幅增長19.2%後，已連續3年陷入衰退。2023Q4於2022Q4年減2.9%的基數上再度下跌12.7%。持續下滑的流量走勢除了反映出電商產業於疫情紅利風口期結束的警訊外，也意味
疫情期間，實體零售店受到將近三年的影響，能夠撐過疫情的業者已感受到消費復甦的活力，消費者恢復親自上街購物，實體零售店正在捲土重來。另一方面，電商網站也必須思考如何結合現有實體店面的經營，保持後疫情時代銷售力道。根據疫情後實際觀察心得，與您分享以下幾點
現代社會跟以前不同了，人人都有一支手機，只要打開就可以獲得各種資訊。過去想要辦卡或是開戶就要跑一趟銀行，然而如今科技快速發展之下，金融App無聲無息地進到你生活中。但同樣的，每一家銀行都有自己的App時，我們又該如何選擇呢？(本文係由國泰世華銀行邀約)
今天我會用不同角度帶大家看這款國泰世華CUB
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
AMZN 公布 2Q24 財報，營收報 1479.8 億美元，YoY +10%，低於我 Model 預期的 1515.5 億美元，也低於 Bloomberg 共識預期的 1490.5 億美元，主要是受到電商部門營收放緩所導致，一部分反映中國電商 Temu 與 Shein 的競爭，但另一部分也可能反映
Shein為倫敦上市做準備，積極投資物流基礎設施並探索新的收入來源。這家中國電商估值超過600億美元，正致力於多元化發展，拓展到家具、電子產品和寵物用品領域。儘管面臨全球IPO市場低迷及監管挑戰，Shein依然努力提升客戶忠誠度，改善交貨時間，並引入無箱退貨服務。
這篇文章分享了2024年的頂級商業創意，聚焦於最新的趨勢和正在全球擴展的新技術。 這些商業創意將在未來幾年保持相關性，並獲得巨大的潛力和發展空間。
隨著全球數字化轉型的加速，網路商店成為現代商業的重要一環。根據Statista的報告，2020年全球電子商務銷售額達到4.28萬億美元，預計到2024年將增至6.38萬億美元 。這一驚人的增長顯示出網路商店在現代經濟中的關鍵地位。經營網路商店不僅為企業提供了龐大的市場機會，也改變了傳統零售業的格局。
第一季財報揭示零售業的變革浪潮
零售業曾經是穩定且可預測的產業，大型零售巨頭們似乎牢不可破。然而，電商的崛起徹底改變了零售業的格局，帶來了前所未有的波動和激烈競爭。持續的通膨更進一步重塑了消費者的行為，他們更加注重價值和價格。
消費者支出模式也開始從疫情期間的商品消費轉向服務、福利和體驗
SMCI FY3Q24 財報營收為 38.5 億美元，低於 Bloomberg 共識預期 (這是 Sell Side 預期，也就是大家常聽到的市場預期) 的 38.64 億美元，也低於 Buy Side 預期的 39-40 億美元。
近期，阿里巴巴集團國際事業表現強勁，特別是AIDC的所有零售平臺都實現了顯著增長，尤其是由跨境AliExpress Choice業務推動的。CEO強調提升用戶體驗和促進淘寶和天貓集團增長，以及加強市場領先地位的計劃。
電商與雲服務巨頭亞馬遜 Amazon，在上個月底正式發表了其去年第四季的財報，交出了非常優異的成績單 – 無論是營收或者是獲利，都超越了市場上的預期。在走過艱辛的 2022 之後，亞馬遜似乎已經正式站起，並且重新啟動了往前衝刺的引擎。究竟 Amazon 本季成績單該如何解讀，未來的展望又是如何？
依據未來流通研究所在2024年最新發表的調查統計，台灣TOP 10綜合電商平台合計流量自2020Q4(疫情最高峰時)大幅增長19.2%後，已連續3年陷入衰退。2023Q4於2022Q4年減2.9%的基數上再度下跌12.7%。持續下滑的流量走勢除了反映出電商產業於疫情紅利風口期結束的警訊外，也意味
疫情期間，實體零售店受到將近三年的影響，能夠撐過疫情的業者已感受到消費復甦的活力，消費者恢復親自上街購物，實體零售店正在捲土重來。另一方面，電商網站也必須思考如何結合現有實體店面的經營，保持後疫情時代銷售力道。根據疫情後實際觀察心得，與您分享以下幾點