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新冠疫情是否會帶來停滯性通貨膨脹？

最近有些網友私下來問，疫情帶來經濟衰退，聯準會又推超級量化寬鬆，引來通膨的隱憂，合起來這樣會不會出現「滯脹」（停滯性通貨膨脹）？

這個問題我以前有談過，但是，還是值得再談一下。先講幾個要點：

第一個是，現在我們仍然處於「產能過剩」的時代，在這樣的情況下，物價是有下跌的壓力，而不是上漲，所以基本上不會有通膨的壓力。

第二個是，有些部門可能出現供給缺口，於是漲價，看起來好像要造成通膨，但其實個別部門的漲價並不等於通膨，因為通膨是「整體物價水準的上漲」，不是個別某項產品的價格上漲。

第三個是，整體物價水準要上漲的話，還必須有持續性，如果是一次性或是短期性的上漲，那還不會構成通膨的壓力。

第四個是，只有少數行業的漲價，有可能會擴散到其他行業，而且可能也有持續性，例如油價的上漲，或進口關稅的提高。即便如此，我們要觀察的是，產出市場的通膨有沒有刺激到就業市場的工資上漲，形成物價與工資的螺旋性上升 (wage-price spiral)。

第五，要知道，通膨的真正可怕的地方，是在於⋯⋯