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美國公債殖利率與台積電股價的真正關係【教學版】
閱讀時間約 5 分鐘
最近兩個月，尤其是自2021年1月以來，國際金融市場看到美國十年期公債的殖利率（代號為$TNX) 震盪走高，走出一個上升趨勢，最近已經突破1.3%，參見圖1：
（1） 這個殖利率常被稱為「無風險的長期利率」（risk-free long-term interest rate)，是金融市場上一個重要的指標利率。其他商業交易，例如房貸、車貸與企業貸款的利率，是根據這個無風險長期利率再來加碼的。
企業股票的評價模式 （valuation model） 也會用到這個利率來做折現，就是將未來的預期股利拿來折現。一樣的預期獲利，如果折現率升高的話，企業的評價就會下降。
於是，有些人開始擔心美國十年期公債殖利率的走高，會不會影響到台積電的股價表現。台積電的股價，見圖2。
（2） 從微觀的角度來分析，假設企業的獲利前景不變，單單看利率的話，那麼利率的上升，也就是折現率的上升，當然會壓抑股價，這是財務理論最基本的常識。
但是利率與股價的關係卻不會這麼單純。這與推動利率上升的背後因素有關⋯⋯
⋯⋯
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代號 名稱 保管銀行 除息時間
00694B 富邦美債1-3 永豐商業銀行 1.4.7.10月
00719B 元大美債1-3 第一商業銀行 1.4.7.10月
00831B 新光美債
代號 名稱 保管銀行 除息時間
00695B 富邦美債7-10 永豐商業銀行 1.4.7.10月
00697B 元大美債7-10 第一商業銀行 3.6.9.12月
僅整理公開資訊，不涉及推薦，資料可能有誤還請見諒。
代號 名稱 保管銀行 除息時間
00679B 元大美債20年 華南商業銀行 2.5.8.11月
00687B 國泰20年美債 玉山商業銀行 3.6.9.
(1)圖表為美國30年期房貸利率與30年期的美國公債殖利率的差。代表銀行現在很謹慎。
(2)房屋建設現在佔美國的GDP增長以及相關的比重比2000以及2008年低，因此對經濟的影響會略低。
(3)利率不管因為何種因素持續在高位對經濟來說都是一件危險的事情。美國暫時還沒出現類似英國2022/10債
本蛙兩個預言完全得到證實：
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□美國公債殖利率「完全倒掛」
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