1分鐘的理財:殖利率曲線倒掛,債券還可以投資嗎?

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  今年以來台股大盤已經跌掉三成以上,確定進入熊市。通膨危機、烏俄戰爭、台灣地緣政治威脅,不只使股票跌入深淵,連原本股債配置的債券,也都跌跌不休,股債的資產配置失靈了嗎?如今股債雙殺之際,該如何應對?
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股債並非永遠負相關

  要先澄清一項觀念,股票與債券的負相關關係,並非永遠不變,而是處於隨時變動的關係。有可能正相關(如今年)、負相關、零相關(後兩者為大家本來的期望)。所以今年股債齊跌的現象,十分正常,不必過度恐慌,過去也有同樣的例子。

債券還可以買嗎

  以美國公債來說,美國政府既然保證支付你利息(應該沒人相信美國政府會倒閉而違約),即使利率怎麼變動,都是短期的影響,時間一到,美國政府仍然「連本帶利」還本金加利息給你,保證收益,又保證本金不損失,為何不能投資呢?債券風險這麼低,你不敢投資,卻有勇氣投資高風險的股票,這樣的邏輯也是奇妙。
  另外,大家要思考一項問題,股票大跌時,我們都知道殖利率會上升(殖利率=現金股利 ÷ 股價),因此可以進場撿一些價格相對便宜的甜甜股票。同樣的道理,債券何嘗不是如此呢?當今天債券價格下跌,利息不變,不就代表殖利率變高了?現在不只股票便宜,債券也便宜啊!
  最後,通常我們購買的是債券ETF,基本上沒有到期日的問題。換句話說,會持續購買新的債券,汰換舊的到期債券。此時,因利率調升,表示新購的債券利息較高,收益自然較豐。再加上短期利率急速調升,造成債券價格下跌,兩相搭配下,投資人能以較低的價格,買到配息較高的債券,此時更是良好的進場時機,為何要擔心害怕呢?

股債配置的原則仍然有效

  回到一開始的問題,既然債券也會下跌,漲的又沒股票多,為何我要投資它呢?
  首先,以大盤股票0050為例,年初到今天為止已跌掉32.14%。以全球債券AGGU來說,年初到現在也跌掉12.78%,你會說:「你看!損失這麼多!」,我說:「不對!」大家有聽過「少輸就是贏」這句話吧,如果今天我只投資0050,那麼到現在為止,確實帳面損失高達32.14%,然而如果配置一半資產在債券AGGU上呢?沒錯,只損失22.46%,即使損失達到兩成,總比損失三成強。
  其次,現在是高通膨時代,我們知道只有股票能抵抗通膨,在資產配置中配置股票很正常。可是,萬一經濟忽然從通貨膨脹變成通貨緊縮,那該怎麼辦?經濟不會成長,股票當然也不會成長。債券就派上用場了。緊縮時因為物價下跌,而債券所獲得的利息不變,從而可以買入比原本更多的物品,也算是因應經濟緊縮之道。誠然,股票、債券應各自持有,以因應經濟局勢不同的變化,這也是不要將「雞蛋放置同一籃子」的具體作法。
  最後,股債雙跌下,股票價格便宜,大家都知道要進場,但卻忘記此時也是投資債券的千載難逢時機。特別股票與債券,都具備「跌深反彈」的特質,如今既已跌深(當然不排除可能更深),我們是可以期待它反彈後,為我們創造豐厚的報酬。

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