編輯嚴選入門選擇權教學》買權賣權是什麼？選擇權基本運作與策略運用
編輯嚴選
2021/05/19閱讀時間約 9 分鐘
著名投資人Michael Benklifa認為：「交易股票就像是你有一個好工具，而交易選擇權就像是有一整個工具箱。」可見選擇權在金融市場中是十分強大的投資工具！透過本文的選擇權教學，我們將帶你輕鬆入門選擇權投資，了解買權賣權的運作方式、看懂選擇權策略圖，打造長期穩定的獲利來源。
為什麼要操作選擇權？連股神巴菲特都在玩！
在本文開始之前，可以先看看50秒影音說明，掌握選擇權的基礎概念。
選擇權投資優勢1：降低持倉成本
股神巴菲特（Warren Buffett）其實是選擇權大莊家，從他的公司財報就可以看到，選擇權佔巴菲特公司營收不小的部分，而他最常用的作法之一就是「賣-賣權（賣put）」，也就是「看不跌破」。
當巴菲特要買入一家公司股票，他的做法是先賣這家公司股票的賣權（Put），假設現在公司股價100元，巴菲特可能會賣履約價60元的Put，收20元權利金。接著巴菲特著手買入該公司的股票。因為大量買入，股價上漲，賣出的put價值降低後，這20元權利金就是實拿獲利。雖說股價是100元，但巴菲特其實只花了100-20=80元買入，賣選擇權同時也幫助巴菲特大幅降低持倉成本。
選擇權投資優勢2：看錯不一定賠
假設大盤在17200，如果判斷台積電財報數字亮眼、準備上漲，可以賣出台股選擇權 17000的賣權（賣PUT），當台積電上漲帶動大盤上漲，賣出的PUT則獲利，降低台積電現貨持有成本；萬一台積電未如預期上漲，但是台股也沒下跌，選擇權結算時大盤點位在賣出的17000PUT之上，這口PUT還是獲利的，可見選擇權策略運用正確，就算看錯方向也不一定會虧損。
認識買權賣權（Call / Put）
- 買Call （買-買權）⮕ 判斷指數「會漲到」某個點位
- 買Put （買-賣權）⮕ 判斷指數「會跌到」某個點位
- 賣Call （賣-買權）⮕ 判斷指數「不會漲到」某個點位
- 賣Put （賣-賣權）⮕ 判斷指數「不會跌到」某個點位
Call表示買權，Put表示賣權，而在選擇權操作中，所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成，以下為你進一步解析：
買Call
判斷指數「會漲到」某個點位，屬於「看多」。例如，現在指數是16000，認為會漲到16200，那就可以買16200Call。
買Put
判斷指數「會跌到」某個點位，屬於「看空」。例如，現在指數是16000，認為會跌到15800，那就可以買15800Put 。
賣Call
判斷指數「不會漲到」某個點位。例如，現在指數是16000，認為不會漲到16500，那就可以賣16500Call 。要注意的是，賣Call跟看空、做空是不同的事情，千萬不要覺得賣Call就是看空，賣16500Call就算大盤一天大漲200點，從16100漲到16300，只要沒漲過16500賣Call都是獲利。
賣Put
判斷指數「不會跌到」某個點位。例如，現在指數是16000，認為不會跌到15500，那就可以賣15500Put 。同樣地，賣Put 跟看多是不同的事情，千萬不要覺得賣Put 就是看多。
選擇權損平點怎麼看？買賣選擇權策略解析
在了解選擇權操作概念的時候，要先從「買賣方式」開始理解。以下為你詳細說明：
買進買權（買CALL）
買Call 很直覺，因為大家都會買東西，只要一張圖片就可以理解。
買東西就要花錢，當大盤在16200時，買16400Call支出20點（台幣$1000元），需了解以下重點：
- 時機：看漲。買Call是看漲，認為大盤會漲到16400，則買入16400Call。
- 最大虧損：20點。選擇權每週三進行結算，結算時大盤沒漲到16400，則支出的20點權利金歸零，最大虧損為20點。
- 最大獲利：無限。大盤漲上天買Call就賺上天，但勝率極低就是了。
- 損平點：16420。
買方損平點為什麼是16420呢？雖然看對方向買CALL是看大盤漲到16400，但大盤到了16400其實還沒開始獲利，因為一開始花20點買CALL，所以需要大盤繼續漲，把支出的20點權利金都漲到了才是真的開始獲利。從上圖中也可以看到，低於16400的紅色區塊是最大虧損20點，中間橘色區塊是「虧損漸減區」，漲到16420過後的綠色區塊才開始獲利。
賣出買權（賣CALL）
知道怎麼買東西，就要知道怎麼賣東西，其實真的很簡單，一樣也是看圖就能理解它的運作機制。
賣16400Call（賣出買權）收20點權利金，賣東西收錢一樣很直覺！同時必須掌握以下重點：
- 時機：看漲不過。賣Call是看漲不過，認為大盤不會漲到16400則賣出16400Call。
- 最大獲利：20點。不管大盤從當初建倉時的16200漲、跌、盤整，只要結算時大盤沒漲過16400，收到的20點權利金全拿。
- 最大虧損：超過16420後無限。無限虧損聽起來好像很可怕，但其實是個很好打破的迷思。只要用價差單進行賣出，除了可以大幅降低保證金需求，還可以完全控制虧損的風險。（歡迎參考：選擇權價差單是什麼？了解價差單概念、目的，打破風險迷思！）
- 損平點：16420。
賣出16400Call，表示認為大盤不會漲超過16400，當大盤低於16400都能賺錢，如果漲到16400以上則要開始賠錢給買方，橘色區域是「獲利遞減區」，漲過16420則開始虧損，為什麼是16420才開始虧損？由於賣方是先賣出才收錢，先收了20點，一旦漲超過16400，大盤每漲1點要賠給買方1點，會先從買方那裡收到的20點開始賠，也就是拿買方自己的錢賠給他，若是把收到的錢賠完才會賠到本金。而光是這一點「買方vs賣方」的勝率就差很多了，買方要花錢買機會，還要漲到把花掉的錢賺回來才算是真獲利；賣方則是先收錢，若漲到16400，可以先拿收到的錢賠給對方。
於是我們知道了：
買選擇權要先花錢，賣選擇權可以先收錢！
教你看懂選擇權策略圖，掌握賣方損益計算！
裸賣Call損益計算方式
「裸賣」顧名思義就是只賣Call ，但沒做價差保護。賣一口16400Call ，收到20點權利金。從下圖來看，橫軸是大盤點位，縱軸是損益變化：
- 最大收益：當大盤結算在16400以下，穩拿20點。
- 損平點：當大盤結算在16420整，打平。
- 虧損：當開始往16420以上繼續漲，那就每1點都要賠錢，漲到16500點就賠80點。
我建議千萬不要裸賣CALL，不僅獲利有限、風險無限，還要押很多保證金，大盤上漲會持續虧損，很可能血本無歸，必須用價差單策略控制風險。
那麼賣call該怎麼賺錢呢？我們延續剛剛的例子：
- 狀況1：賣16400的call，當初跟買方收20點權利金，結算後大盤收盤在16300，選擇權價值為0點，賣方需花0點買回來平倉，則獲利20–0=20點。
- 狀況2：賣16400的call，當初跟買方收20點權利金，結算後大盤收盤在16410，因為大盤漲的比16400call的履約價還要高10點，所以賣方要賠給買方10點。但是當初賣出收的權利金是20點，所以賣方還是獲利，獲利20–10=10點。
裸賣PUT損益計算方式
裸賣Put 卻沒有做價差保護，當你賣一口16000Put 收到20點權利金，該如何計算損平點呢？以下帶你一起看選擇權策略圖：
- 最大收益：當大盤結算在16000以上，穩拿20點。
- 損平點：當大盤結算在15980整，打平。
為什麼損平點是15980呢？因為賣出Put ，當跌破履約價，每跌1點就要賠給買方1點，跌到15980要賠20點，不過一開始權利金就先收了20點，所以拿權利金去賠給買方。賣出Put 的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。
以下提供50秒影片，為你說明賣Put的獲利方式，幫助您更好理解與記憶！
選擇權教學結論
- 買選擇權要付出權利金，賣選擇權則收權利金。
- 買方要大漲、大跌才有機會以小博大，因為除了要看對方向，還要把付出的權利金賺回來。
- 買方付出權利金，就算看對方向也可能賠錢。
- 賣方當莊家，先收權利金，就算看錯方向也可能賺錢。
- 千萬不要裸賣選擇權。
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