美國7月非農數據&聯準會縮減QE影響

上週最重要的事件為美國7月份非農就業人數。上圖由上而下分別為美元指數、美國金融類股ETF、美國10年期公債殖利率及黃金期貨。可以發現在非農數據公布後，美元指數走強、美國金融類股ETF上漲、美債10年殖利率走高，黃金期貨走低。故不論是外匯市場、股票市場、債券市場及原物料市場均認為，7月份非農數據相當強勁，也代表聯準會縮減QE規模的時間點很近了。

另外從利率期貨來看，目前市場預期聯準會在2022年12月底升息一碼的機率已經接近60%，這個時間點也相當接近聯準會副主席的預期，也就是2022年底將可能達成升息條件，時間點相當一致。後面這張圖為美國2年期公債殖利率，2年期公債殖利率對聯準會縮表及升息預期較為敏感，可發現美國2年期公債殖利率水準已經站回6月FOMC會議後的水準，從中也可觀察到，債券市場對聯準會的態度已有轉變。

上表為未來一個月重要事件時間表，關注焦點包括在7月份聯準會會議紀要(焦點在聯準會官員對縮減購債規模的討論)、最新的就業數據及通膨數據、8月底全球央行年會，以及9月份FOMC利率決議，並從這些事件中持續觀察就業及通膨數據的變化，以及聯準會官員的態度，並從中判斷聯準會縮減QE規模的時間點。此外，下面這張圖是美國財政部帳上現金餘額，由於美國國會去年通過大規模財政刺激政策，財政部帳上現金餘額由去年中的1.8兆美元下降至上週僅約5,000億美元，也代表在過去一年美國財政部向市場投注超過1兆美元的流動性，但隨著美國債務上限將到期，短期內將限制財政部發債的規模，若美國財政部遇到債務上限而減少發債，疊加聯準會逐漸減少QE購債規模，將使得市場上美元流動性不會那麼過剩，將有助於美元指數走強。

總結而言，聯準會距離縮減QE購債規模只差就業市場好轉，7月份美國非農就業數據很強，目前聯準會副主席態度已偏鷹派，未來幾週可關注另一位聯準會重要官員，紐約聯準會主席John Williams的態度，若他的態度也轉為鷹派，在8月底的央行年會，聯準會主席鮑威爾對就業市場的態度就可能轉變，並很可能暗示縮減QE規模的時間點很近了，美元指數走強的機率就很高。

若9月初公布8月份非農報告又很好，市場就可能預期，聯準會9月中的利率決議，聯準會很可能正式宣布調整QE規模，屆時美元指數就有機會完成過去一年的打底型態，向上突破的機率就很高。