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根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（下）

承熙

發佈於承熙的個股觀察SOP

更新於 2021/11/25發佈於 2021/08/20閱讀時間約 7 分鐘

把股利領好領滿

新冠病毒疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。

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本文是承熙針對根基（2546）上半年獲利表現優異，在看完 Q2 財報後有疑問請網友電話詢問公司後的答覆。

由於電話是分兩通詢問，所以才有了下一篇（本文）。本文只分享第二通電話的內容，對上一篇有興趣的網友可以回頭看。

★ 參考文章：
根基 Q2 四率四升、上半年 EPS 3.77 元創新高，財報這兩點告訴我們什麼？（公開）、
根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（上）（1 元付費文）、
根基（2546）連續 5 個月營收衰退，電話詢問公司結果（訂閱專屬）

問：
第二季財報附註的「或有負債」揭露，「臺北榮民總醫院新建醫療大樓統包工程」因「臺北市建築工程施工時段管制辦法」修訂影響工期、施工時受岩盤開挖困難、出土受台北港棄土限制及營建市場缺工等造成工期延宕，以致該案施工進度未達竣工條件。請問公司在台北市內的公共工程訂單如南門市場大樓及內湖國小活動中心等案，是否也受「臺北市建築工程施工時段管制辦法」修訂、出土受台北港棄土限制以及缺工等因素導致工期延宕？（續）

答：目前沒有延宕問題，榮總的案子會於如期發照及開床。

承熙：
上一通時公司說「目前不太有延宕問題，未來也會持續承攬醫院案子。」這一通則是說「目前沒有延宕問題」，我認為這裡指的是，當初開挖困難及出土限制等已經緩解正在趕工，不然就是工期已經展延，是針對新工期說的。

不論是哪一種，誠如上一通的回答，醫院案利潤不高，根基是以展現社會責任及公益的心態承攬，這很好，不用再「深挖」下去；唯一要留意的是，營造業是特許行業，法規限制多，如能早點完工讓承攬量釋放，對根基的未來接單就更好了。

★ 參考法規：
(1) 營造業法第 23 條：「營造業承攬工程，應依其承攬造價限額及工程規模範圍辦理；其一定期間承攬總額，不得超過淨值二十倍。......」（所以根基最大總承攬量是 700 億）、
(2) 營造業承攬工程造價限額工程規模範圍申報淨值及一定期間承攬總額認定辦法第 4 點：「......承攬造價限額為其資本額之十倍，其工程規模不受限制。」（所以根基承攬單一工程最大金額是 106 億）

問：
公司 7/1 股東會決議通過修正公司章程，將資本總額的 6 千萬拿來辦理員工認股權憑證，我肯定這種激勵員工與留住人才的方式。請問公司未來有考慮「盈餘轉增資」或其他方式擴大股本，以利未來承攬單一金額更大的工程嗎？

答：
(1) 目前還沒辦理員工認股權憑證，只是股東會通過章程，以利未來執行。起因是去年疫情導致股價下跌，公司以長期計劃來看，用員工認股方式，類似庫藏股的概念。

(2) 未來不排除擴大股本，因為可承攬更大工程。目前最大可承攬為 100億 ( 股本的十倍 ) 。

承熙：
我會這樣問是因為擴大股本有利公司接單的單一上限金額及總金額（如前所述），之前在這篇有比較過根基、達欣工（2535）與互助營造，達欣工因為股本大接到「萬大－中和－樹林線（第一期工程）CQ870區段標工程」，金額高達 105.8 億。

互助的股本為 21.6 億、根基是 10.6 億。根基目前最大單是「嘉義市區鐵路高架化計畫C611標嘉義計畫鐵路高架橋及橋下平面道路工程」，金額只有 53.4 億。

對根基而言，在三大類工程案中，公共工程案是屬於毛利率中等以上的，不只金額大、工期也長，假使這塊能更有揮灑空間，則未來營收與毛利就有一定的基礎，對長期投資者是好事。

★ 參考文章：根基只配 3.6 元很失望，如果我猜測對了，我們反而要怪配太多！（1 元付費文）

問：
貴公司在 7 月決議由黃義芳及周世選兩人擔任總經理，請問採取「雙總經理制」的原因為何？是否與缺工及營建成本上漲有關？雙方分工為何？

答：雙總經理制當初是希望以專業分工，內案（應該是指冠德）、廠辦 ... 等專業不同以及南北分工，但協調及溝通上仍統一整合。

承熙：
關係人冠德的案子毛利率偏低，這裡我粗略猜想，負責冠德案的要選與冠德關係最好的那位，以免毛利率越來越低XD；至於冠德案以外的，則要選 Social 能力佳、尤其官場商界人脈要廣的，才能順利接單。無論如何，公司自有安排。

★ 參考文章：從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望（訂閱專屬）

結語

根基相當低調，不論是股價還是電話受訪時。承熙認為，低調有低調的好處，自有欣賞它的人。

台股大盤從 7/15 的 18034 點跌到 8/20 的 16342 點，已經累計下跌 1692 點，根基早在 8/9 除息 3.6 元，填息路恐怕崎嶇難行。

下圖是根基填息花費日數表，過去 5 年花費最久的是 158 天、最短是 23 天。承熙認為不會像去年那樣 23 天，但也不至於 158 天，前者理由是，疫情尚未終結，所屬營造股仍被視作疫情受災股，導致失去市場關注；而不會到 158 天則是因為本土疫情最嚴重的 5 至 8 月已過，Q2 財報出乎意料表現優異，Q3 有機會續強，持股者領息後仍然會買回。再退一步說，就算不足以填息，維持股價應當沒問題。