(一)定義
1.一段長時間(8-10年),公司的獲利可以穩定(並保持成長),這樣才可以用報酬率折現算出其內在價值
2.巴菲特的定義是消費者特許權或是政府特許權或是獨佔,可以維持一段時間的獲利。
3.一般企業,往往會因為環境變遷難以維持,但當時看來讓人覺得他有高度內在價值,例如五鼎生技、威盛(400-10)
二、航運等景氣循環投資分析
(一)10-20年才賺一次五倍
用VOO每年賺12%,10年賺得錢不會比航運股少
(二)因為無法估素錢內在價值,所以投機的性質比重很高,所有持股人都在賭博,看氣球何時破掉而已。
(一) 等待和持股景氣循環股,因為人性的貪婪和害怕,不見得整段都賺的到
(二) 獲利每年無法預期,無法估算其內在價值
(三) 投資人的誤區:往往以為他具有內在價值,投入大額資金和時間,時間過去了,沒賺到錢還賠掉本金,還會造成對於投資錯誤的認知,認為投資就是在賭博,從此不敢投入大量資金投資。
(四) 托蘭妮,上漲時沒小麥,下跌時小麥很多