根基取得台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程的重點,以及承熙追蹤公共工程案的方法

更新於 發佈於 閱讀時間約 8 分鐘

根基 (2546) 10/8 重訊宣布取得「台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程案」,拿下金額 21 億的公共工程案固然值得高興,我也趁連假思考了一番。

本文只有兩個重點,一是這個公共工程案的幾個觀察點,二是承熙如何追蹤根基的全部公共工程,尤其第二點,因為公共工程在根基的產品組合中毛利率僅次於科技廠房,這攸關 EPS 與未來配息。承熙花很多時間做根基的功課,因為它是我第一大持股。

★ 參考文章:
如何評估個股適不適合長期投資?以營造股的根基(2546) 為例

一、本次重訊的幾個觀察點


根基取得台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程的重點,以及承熙追蹤公共工程案的方法

根基取得台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程的重點,以及承熙追蹤公共工程案的方法

(一) 金額 21.18 億。

(二) 竣工期限 1260 日曆天:

日曆天就是不管國定假日或例假日都照算,以一年 365 天計算,本案大約要 3.45 年完工。或許因為是改建案,而且是兩座橋必須先拆除舊橋再蓋新橋,所以要 3 年多。

當然這些跟我們小股東並無直接關係,有關係的是合約 21.18 億除以 3.45 年等於的「6.14 億」,這是平均每年可貢獻的營收,如果再除以 12 個月則是每月可貢獻約 5.12 千萬。

(三) 得標廠商是根基單獨一家,21 億全拿:

雖然重訊除了根基並沒有寫到其他廠商,為求謹慎我還是上政府電子採購網複查,結果的確是根基單獨一家得標,所以 21 億都是它的。

圖1,台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程案決標資訊(1),來源政府電子採購網

圖1,台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程案決標資訊(1),來源政府電子採購網

圖2,台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程案決標資訊(2),來源政府電子採購網

圖2,台61線後龍觀海大橋及西湖溪橋改建工程案決標資訊(2),來源政府電子採購網


二、承熙如何追蹤根基的全部公共工程


(一) 暖身|之前六月得標的 31 億泰山社宅案進度?

承熙追蹤根基公共工程的方法是定期上廠商承攬公共工程履歷查詢,理由是該網站為行政院公共工程委員會所建置,涵蓋所有公共工程案(?)。這下面會繼續談到。

10/8 查詢的結果並沒有根基六月初得標的泰山社宅案。於是我回到國住中心查詢,這算是泰山社宅案的業主,是政府衙門,在它官網首頁的「社宅興辦」可以找到相關資訊。

圖 3,國住中心官網首頁

圖 3,國住中心官網首頁

根據網站記載,本案叫做「貴和安居」,原來今年 8/30 已經開工,完工期限是 2025/11/04 還很久,從基地實況的照片來看,連舊房屋都還沒拆除。關於本案之前〈從根基拿下新北市泰山社宅案談散戶如何挖資料|這個31億的社宅案後面還有更多?〉這篇有深入分析。

圖 4,貴和安居資訊,來源:同上

圖 4,貴和安居資訊,來源:同上

(二) 我的追蹤方式:

  • 定期查詢廠商承攬公共工程履歷網站:
    因為公共工程案施工期限普遍都很長,所以我習慣一個月查一次並且截圖,並且因為無法回溯查以前的,所以我會把網站資料抓下來自己製表追蹤。在網站輸入「根基」後會顯示所承攬的工程案,經查目前施工中的總共有 8 案。
圖5,根基承攬公共工程明細,來源:廠商承攬公共工程履歷系統

圖5,根基承攬公共工程明細,來源:廠商承攬公共工程履歷系統

9/12 我在〈根基 8 月營收年減 -44% 是好事?我是從這兩點推敲出來的〉這篇指出公共工程已經開始趕工,下面是文章中所提到的「根基承攬公共工程進度追蹤表」。這表的看法是,最右邊綠色那欄的「成長幅度」代表五大案施工速度的成長情形,是把 9/11 的除以 7/27,結果是統統翻倍,其中南門市場是 3 倍、台北榮總案將近 4 倍,趕工情形非常明顯。

圖6,根基承攬公共工程進度追蹤表(1),來源:廠商承攬公共工程履歷、承熙製表

圖6,根基承攬公共工程進度追蹤表(1),來源:廠商承攬公共工程履歷、承熙製表

從剛公布九月營收 10 億今年次高來看,這張表是有用的,10/9 又再次抓資料更新,整理後發現其中的 3 案又加快了,而且成長幅度高達 114.7% 的是金額最大的嘉義案,好事一樁。

圖7,根基承攬公共工程進度追蹤表(2),來源:廠商承攬公共工程履歷、承熙製表

圖7,根基承攬公共工程進度追蹤表(2),來源:廠商承攬公共工程履歷、承熙製表

圖8,根基政府採購案決標查詢畫面(1),來源:政府電子採購網

圖8,根基政府採購案決標查詢畫面(1),來源:政府電子採購網

圖9,根基政府採購案決標查詢畫面(2),來源:同上

圖9,根基政府採購案決標查詢畫面(2),來源:同上

圖10,根基政府採購案決標查詢畫面(3),來源:同上

圖10,根基政府採購案決標查詢畫面(3),來源:同上

點選第 3 筆「新北市新店區寶高智慧產業園區統包工程-第5次契約變更」,進入後以「ctrl」+「F」搜尋「根基」比較快,決標資料中「漲跌幅調整幅度」那一列顯示「依總指數2.5%」。這就是之前我在〈欣陸 (3703) 2021/8 法說會重點摘要及大建案琢豐進度追蹤〉說的,「公共工程大部分都有『物價調整機制』,成本不會完全由得標廠商承擔。」

對了,這個寶高園區案至少變更了 5 次,可見 2 年又 4 個月的施工期間因為疫情導致的營建原物料上漲是很明顯的。

圖11,根基承攬寶高園區工程變更契約查詢畫面,來源:同上

圖11,根基承攬寶高園區工程變更契約查詢畫面,來源:同上

(三) 小結:

追蹤公共工程案至少有兩個方法,此外,公共工程案有「物價調整機制」,施工期間如果因為營建成本上漲可以依規定向業主(政府)請求變更契約,而且主案後面的變更案幾乎都是原廠商得標。因此推論營造廠(根基)承攬的公共工程案比較不受到疫情的影響。規定例如「臺北市政府工程採購物價指數調整計算規定」。

★ 延伸閱讀:需要為單月營收年減四成而擔心嗎?以根基 (2546) 九月營收年減四成為例

三、承熙掌握根基的方式


(一) 不用太在意每月營收:

兩個原因。

  1. 單月營收衰退可能與認列時間點有關:
    營造股是採「完工比率法」認列營收,月營收高高低低有時與認列的時間點有關。完工比率法更正確地說是「於企業滿足履約義務之時點,或於企業滿足履約義務的期間,認列收入」有興趣可以看這篇會計師的說明。
  2. 毛利率也很重要:
    根基 H1 財報已經告訴我們,營收連續衰退 5 個月反而繳出 EPS 3.77 元的歷史新高,可見毛利率更應該關心。當然營收 + 毛利率雙成長就更棒了。

(二) 定期檢視財報 + 偶爾問公司:

因為營造股不像營建股那樣營收與 EPS 暴起暴落,適合「安心投資」,所以我認為定期檢視財報就夠了,有疑問時再請教公司,例如〈根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大,公司這樣說(上)〉跟〈根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大,公司這樣說(下)〉這兩篇。

(三) 想跑在其他投資人前面可以用這三張表:

如果你想跟承熙一樣自己做功課,順便突顯與其他人的不同,可以跟我一樣自己製表追蹤。有三張表可以參考,內容都是從財報或年報免費資料抓的,例如「在手訂單金額一覽表」,可以掌握未來營收,從在手訂單的未收取金額可以換算公司未來業績能吃幾年。詳情請看〈追蹤營造股根基不求人|3 張自製 EXCEL 表讓一年 5%~10% 的合理獲利落袋〉這篇。

圖12,根基在手訂單一覽表,來源:財報、承熙製表

圖12,根基在手訂單一覽表,來源:財報、承熙製表


本文不具投資勸誘之意,內容僅供個人檢討與學習;投資有風險,投資人應審慎評估並自負盈虧。



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張世恒-avatar-img
2021/10/30
請問一下,Q3財報公布了,會更新文章內容還是發表新的文章呢? 還有是否弄個根基的專欄,將文章都匯整在一起,謝謝
張世恒-avatar-img
2021/10/28
分享欣陸與冠德與根基的合約規模 合併公司承攬之重大工程契約總額(億元) 公司 2021 2020 2019 2018 3703 1,392 1,342 1,164 943 2520 335 306 175 153 3546 419 473 357 378
承熙-avatar-img
發文者
2021/10/28
謝謝你提供的資訊喔^^
一平-avatar-img
2021/10/14
新訂戶來報到!
承熙-avatar-img
發文者
2021/10/14
歡迎呀(∩_∩)
Chuang Fan Hung-avatar-img
2021/10/12
謝謝 我會長期追蹤你的研究 這次根基除息我有參與到三張 趁47賣出 現在又接
承熙-avatar-img
發文者
2021/10/14
呵呵,感覺高手,雖然我不會像你這樣做,但有賺錢就是好事^^
Chuang Fan Hung-avatar-img
2021/10/12
根基股價又掉下來 似乎平均會在45 但不確定是否底部 所以只買一張
承熙-avatar-img
發文者
2021/10/12
這支投資期間建議拉長一點,買入後至少等到 11 月中旬 Q3 財報公布,應該有好消息。以上僅供參考喔
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這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地,希望承熙我自己的心得能帶給你幸福,當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我,可望把相關心得統統給你知道~
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