投資邏輯｜關於投資、投機與賭博的概念混淆

【投資與投機】

1. 買進股票前，你必須深入分析該公司與其相關業務是否穩健，也就是要研究基本的投資安全與價值。
2. 必須保護自己，確保本金在一切合理或正常變化下，本金能免於受損，以免遭受重大損失。
3. 期望獲得「適當的」報酬，但不要期望過高，換言之即投資人在合理且明智的條件下所願意接受的報酬。

【顯然非明智之舉的投機？】

• 自以為在投資，實則在投機。（書僮註：投機就投機，別自以為在投資）
• 在欠缺足夠知識與技巧的情況下，以嚴肅而非消遣的態度從事投機。（書僮註：把投機看太重，就會變得危險，例如自以為一張不賣奇自來、沒賣就沒虧、總有一天會翻轉，好好看看博達、勝華、樂陞、華映等的小股東自救會什麼死樣子就知道這個邏輯有多愚蠢）
• 投入過多資金，超出自己可承擔虧損的能力。（書僮註：嚴格限定所能承受的賭注，別將投機帳戶與投資帳戶混為一談）

【投資者與投機者的行為區別】

【明智之舉的投機？】

【固執的投資者與猶豫的投資者】

【成為固執的投資者應具備的條件】

1. 金錢：科老對於有錢的定義，不在於有多少財產而在於資本的完整性，有沒有負債，重點在於絕對不要借錢買股票，以免被迫賣出熬不到好轉的行情。
2. 要有自己的想法：必須三思而行且有想像力的訂出戰略，且須堅定信念地相信自己的想法，不能因當時氣氛而改變隨即初衷或馬上推翻自己的戰略。
3. 要有耐心：因為交易中的各項要素都有效，那剩下的就是時間的發酵，不過因為多數人都缺乏在狂風暴雨中維持處變不驚的耐心與堅定信念毅力，所以看到指數下跌便立刻驚慌失措的賣出。
   科老認為耐心是最重要的，並提出經典的「2*2=5-1」的算式來表示即使最終結果都會應驗，但不是直接得到結論而是繞了一圈，如果投資者沒有足夠耐心等到減1的出現去驗證最終的4，那就會提前在5的時候崩潰被洗出去而無法從中獲利。
4. 需有點運氣：科老認為運氣會使投資者的預測得到應證，因為即使分析正確，但若沒有運氣使得分析的前提條件改變，則這個分析將毫無意義。

【怎樣的人是固執的投資者】

1. 證券市場中的長跑者（投資者）：長期投資，不看指數也不感興趣，而且押寶在各行各業的績優股，透過長期的複利效果來累積財富，例如巴菲特。
2. 有遠見的戰略家（投機家）：投機家有想法，且制定周密的計畫與策略，並且密切各種基本因素，例如金融、貸款政策、利率、國際局勢等等，根據這些事件進行調整。
   科老認為證券投機家一方面像記者，另一方面則像醫生，像記者一樣靠蒐集而來的新聞為生，不同的是，記者撰寫新聞，投機家分析新聞；分析後需像醫生般做出診斷，醫生透過各種檢查仔細研究病情，進行診斷並提供治療，而投機家則是仔細研究各種狀況得出全貌後，才知如何投資。
   當判斷進行投資後，要能堅信自己的判斷，但如果事情發展和診斷不同時，則需要重新診斷重新判斷，當診斷的新結果動搖當初擬定的戰略、影響判斷基礎時，方能推翻原來的假設並且重新規劃，並重新調整自己的信念，每一次的判斷都是新的信念。

【猶豫的投資者：活該被收割的韭菜】

本書僮的追伸思考：

• 我不貪心，賺一點便當錢就好。（所以也不會謹慎擬定策略，仔細選擇標的，更加不會有耐心）
• 我看訂閱、看Call訊、老師有推這隻，「感覺好像不錯」「我覺得應該會漲」，跟著投資一波。（自以為在投資，實則在投機，而且還是非明智那種，就是在賭博）
• XX題材正熱，我看討論區很多人都在討論，「感覺好像不錯」「應該會漲吧」，跟著投資一波。（自以為在投資，實則在投機，而且還是非明智那種，就是在賭博）
• 川普一下講東一下講西，弄得股市一下漲一下跌，我還是先損出等落底之後再一次接。（沒有自己的想法，也不做重新診斷，單純就隨著氣氛與消息變動）
• KD低於20短線可以買進，買後又破底套8%，「我覺得他只是震盪會再回來」，繼續破底套20%，「沒賣就沒虧，放長期價值投資總有一天會回來」（把投機看得太重、純靠迷信的力量希望可以翻轉、短線進場的投機策略看得太重，就是在賭博。）
• 這隻名字取得不錯，股號也是我的幸運數字，剛好我又愛喝蘋果西打，小買一點玩一下應該沒關係。（把投機看得太重，而且還是非明智的那種，就是在賭博。）
• 大大這隻可以買嗎？大大覺得這隻怎樣？大大覺得這隻好嗎？要進場可以通知我一下嗎？（沒有自己的想法當然也沒有什麼進出場策略，更也不會有耐心）
• 買進後被套在山上，大大我這隻多少錢買進，現在該損出嗎？要賣出的時候可以通知我一下嗎？（沒有自己的想法當然也沒有什麼進出場策略，更也不會有耐心）
• 三率不錯買進後三率衰退套牢（當初就是三率好才買進，之後一定會回來的，等他回來就好，對於新訊號完全不做任何診斷與評估）
• 這隻基本面存在、技術面低檔、投信也還沒開始炒，單筆重壓一次買進，張數不夠外加融資買進，反正一定會漲等他們抬轎，川普來個利空，融資斷頭（缺乏金錢控管，也不考慮可能存在的風險、投入過多資金，超出自己可承擔虧損的能力）

參考書目：

• Benjamin Graham，智慧型股票投資人(全新增訂版)，2018年11月初版13刷，臺北市：寰宇，第30至33頁、第45至46頁。
• Howard Marks，投資最重要的事，2018年5月初版44刷，臺北市：城邦商業週刊，第115至116頁。
• 安德烈‧科斯托蘭尼，一個投機者的告白（增修版），2018年2月增訂版1刷，臺北市：城邦商業週刊，第49至69頁、第136至144頁。