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停滯性通膨?別再為賦新詞強說愁|鬼宿投資備忘 #

閱讀時間約 6 分鐘
惡性通膨、停滯性通膨,這是五月至今,我們一直不停從報章媒體得到的訊息。外資報告與經濟學家也持續提出;令人擔憂的通膨警語。但「如果你信以為真,那你就輸了」如果還根據這些資訊去調整投資方向;那更是輸慘了。

鮑威爾:你不一定要聽懂我說了什麼,但一定要看懂我做了什麼。不為別的,因為我是美國央行總裁。

停滯通膨來了?

就如同「狼來了」的故事一樣,每當有人高喊著狼來了!他們的本意絕對不是要發出警訊!相反的;這些人是希望獲得關注或是利益。而通常狼也不會真的就來了,最起碼,不會在我們都還有警覺心的時候來。
依過去的歷史經驗,Fed 清楚什麼情況會引來狼群「只要羊群聚集了,狼就會出來覓食」Fed 當然知道鈔票一直印下去,市場樂觀的氣氛將使投資人失去警覺;狼群就會現出蹤跡!
所以當疫情趨緩、經濟恢復成長、失業率大幅下降,這些「景氣復甦訊號」同步出現,對 Fed 來說「無限量 QE」政策的目的就已近乎達成。換言之,Fed 會在 QE 真的引來通膨之前,提前將貨幣政策轉向。
Fed 聯邦準備系統,泛指美國中央銀行,聯準會、美國央行或簡稱 Fed,以下文章內容鬼宿將以統一以 Fed 稱呼美國的中央銀行系統。
「停滯性通膨」可拆解為「停滯性」與「通膨」,停滯性通膨是用來形容經濟上一種特殊的情境「經濟成長停滯不動;但消費者物價指數卻持續上揚」下圖可以看到,全球多數主要經濟體,今年的 GDP 均較去年同期大幅成長,並沒有所謂「經濟停滯的現象」
圖片來源:StockQ 全球經濟數據總覽

神諭一般的前瞻指引

Fed 在不同人主政時期,會有不同的領導風格。例如:在老總裁「葛林斯潘時期」Fed 從不曾預告政策走向,也不善於透過政策引導資本市場。若葛老決定升息;我們只會在這件事,已經成為事實的時候,透過報章媒體知道。在葛老主政 Fed 的期間,資本市場的震盪是非常巨大的。
從 QE 之父「柏南克」以降,歷任的 Fed 總裁;學會了與資本市場溝通,也通曉如何影響市場的預期心理,所謂的「前瞻指引」在美國被運用得淋漓盡致。說白話,就是 Fed 在政策執行之前,會提前向市場「政策預告」藉以讓資本資市場做好心裡準備。有時,甚至可以只透過預告,就發揮貨幣政策的預期效果。
前面說過 Fed 去年開始的無限 QE,是為了因應疫情帶來的經濟下滑,與失業人口急劇上升,而對應的政策。那麼當經濟恢復成長、失業率也降至合理水位,Fed 在今年五月開始釋出「前瞻指引」向市場釋放即將「減碼購債」的訊息,就變得順理成章。
Fed 10 月會議紀錄顯示,多數官員希望在 11 月開始施行「減碼購債」。提前預告就像是「打預防針一樣」確實可以降低資本市場的巨大波動。這件事 Fed 自 5 月起,已經整整預告了大半年,如果政策真的在 11 月上路,鬼宿相信資本市場不會有太大的反應。
短期的金融市場就像是賭場,而各國政府或央行則是賭場的莊家。如果你希望在場上待得更久一些;任何時候都不要選擇與莊家對做。

不要跟 Fed 對做

除非你視金錢如「貝殼」否則千萬「不要跟央行對做」尤其是控制著全球資金水閘門的美國央行。去年三月全球主要經濟體;不約而同選擇封城鎖國來壓制疫情。美國央行隨即在 3 月 16 日;一口氣將利率降至歷史最低的 0 ~ 0.25%,同時宣布無限量QE 子彈上膛。
如果有人因為經濟糟到了極點,因而選擇放空股市跟美國央行對做。那這個人的墳上的雜草應該已經長很長了。反之,如果你選擇拿出一些錢來,跟美國央行共襄盛舉一起拯救市場,那麼你就參與到了,傳說中的「財富重分配」。這是許多人投入股市十幾二十年,都不曾遇到過的超級豐收年。
從今年五月起,外資、經濟學家和各國財經媒體,對通膨喊的震天價響,但美國央行對於通膨的立場卻是始終如一,認定通膨只是短期現象。原因無它,因為美國的貨幣政策能主導大宗原物料走勢,而美國貨幣政策即將在近期大轉彎。下面我們就來回顧一下美國上一次的「減碼購債」。
美國在 2013 年 5 月釋出「前瞻指引」告訴市場即將在 2014 年 1 月執行「減碼購債」隨後,在 2014 年 10 月美國完全喊停印鈔政策,開始進入緊縮貨幣循環。更同步預告將於適當的時機調升利率。而最終,美國在 2015 年 12 月 21 日迎來了第一次升息。
過去美國執行「減碼購債」時出現過的現象,同樣會在未來的二到三年一一重演。以下就是 2014 年美國貨幣政策轉向之後,大家認為最能抗通膨的幾項大宗商品表現:
  1. 布蘭特原油由 2014 年 6 月每桶 115 元的高價跳水,一路下跌至 2016 年 1 月每桶 27 元方才止跌回升。
  2. 黃金從 2014 年 3 月每盎司 1,336 美元:一路修正至 2015 年 12 月底每盎司1,000 美元方才止跌。
  3. 黃豆也從 2014 年 6 月每英斗 15 美元起跌,到了 2016 年 1 月價格直接腰斬來到 7.4 美元一英斗。
以上鬼宿只列舉出二項大宗商品與黃金的走勢。事實上,從美國上一次減碼購債起的兩年內「沒有任何一項原物料」是上漲的。原因也很簡單,所有的原物料都以美元計價,美元跟這些原物料存在著對價關係「美元貶值原物料就上漲;美元升值原物料就下跌」就是這麼簡單。
如果原物料通通下跌;哪裡還會有什麼通貨膨脹呢?
若美國央行真的希望從 11 月開使執行「減碼購債」鬼宿要提醒大家,一定要避開所有跟原物料、新興國家股市相關連的投資。除了本國貨幣「新台幣」之外,也不要去持有其他「非美元貨幣」例如:歐元、日圓、人民幣、澳幣、南非幣等,因為這些貨幣在上一輪;美國減碼購債期間,跌幅從 25%~80%不等。
如果想了解更多「減碼購債」的影響,歡迎大家在下方留言告訴鬼宿,這篇文章的愛心數若能超過 10 個,鬼宿將加碼一篇「減碼購債之後,哪些是好的投資;哪些是你應該避開的投資」
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鬼宿在方格子的發文類型以「存股觀念」、「美股投資」、與「基金開箱文」為主。在過去一年發表的文章當中,點閱率突破一千大關的文章;多數和股息、債息及基金開箱這三個主題相關。為此,鬼宿成立了出版專題,這個專題未來將以股息、債息與基金開箱文為主,希望大家都能在財務自由的路上,打造專屬於自己的固定收益現金流。
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